Азійські центробанки змінюють напрямки, фокус зосереджений на Японії. Глава Банку Японії Уедa Кацуюкі на новорічній робочій нараді послав важливий сигнал, чітко зазначивши, що доки економіка та ціни відповідають очікуванням, центробанк продовжить підвищувати ставки — наскільки вагомим є цей меседж? Подумайте самі: протягом останніх десяти років у всьому світі фінансувалися "дешеві гроші" з Японії, і якщо цей джерело справді почне звужуватися, всі правила гри зміняться.

З політичної точки зору логіка Банку Японії дуже ясна: шляхом поступового коригування політики кількісного пом’якшення він прагне тримати інфляцію на помірному рівні та підтримувати довгострокове економічне зростання. Це не порожні слова — за цим стоїть питання, чи зможе японський основний CPI стабілізуватися вище 2%, а також чи сформується "зарплата-інфляція" у майбутніх весняних переговорах щодо зарплат. Якщо обидва ці умови виконаються, цикл підвищення ставок у 2026 році перестане бути гіпотезою і стане реальністю.

Глобальні ринки активів зараз мовчки рахує наслідки цієї ситуації. Японія має намір продовжити підвищення ставок, і першою цим постраждає тридцятирічна арбітражна торгівля йєною — ті, хто позичає йєну для інвестицій у ризикові активи по всьому світу, почнуть повертатися? Другий аспект — це переформатування очікувань на ринку американських облігацій: Японія, як найбільший іноземний власник американського боргу, зміна її позиції вплине на глобальний попит і пропозицію на борговому ринку. Ще далі — чи підуть інші азійські центробанки за цим прикладом і почнуть жорсткіше політику? Це створює ланцюгову реакцію.

Що стосується ринку криптовалют, цей фактор ще цікавіший. Зміцнення йєни означає зростання вартості криптоінвестицій для японських роздрібних інвесторів, і якщо великі обсяги арбітражних коштів почнуть виходити, це може зняти частину ліквідності. Але з іншого боку, коли традиційне монетарне середовище стає більш складним і фрагментованим, логіка ціноутворення криптоактивів як нетрадиційних активів може почати віддалятися від макроекономічних циклів. Лінія щодо валютних інтервенцій (150 чи 160?), а також розбіжності у глобальній ліквідності — "жорсткість сходу і м’яккість заходу" — створюють напругу для переоцінки ризикових активів.

"Адекватне коригування", яке згадує Уеда, звучить помірковано, але справжня тривога ринку полягає в тому, чи зможе японська економіка витримати постійне підвищення ставок? Чи це все — лише ретельно спланована "управління очікуваннями"? І коли справжній головний центробанк, що проводить політику кількісного пом’якшення, повернеться до більш жорстких заходів, з якого місця почнеться наступна фаза глобальної переоцінки активів?