Японський центральний банк останнім місяцем послідовно посилає сигнали про підвищення ставок, і світові фінансові ринки стали трохи напруженими. Чесно кажучи, ця країна вже багато років проводить політику надмірної політики стимулювання, і тепер, коли вона змінює курс, виникає питання, які коливання будуть у потоці капіталу — це дійсно варто стежити.

**Поточна ситуація трохи напружена**

Японський основний CPI вже 51 місяць поспіль зростає, у листопаді досягнувши 3.0%. Для економіки, яка звикла до низької інфляції, це досить неприємно. Також на валютному ринку відбуваються коливання — ієна впала до рівня 157.9, зростає імпортна інфляція, і центральний банк не може залишатися осторонь. 19 грудня японський центральний банк підвищив облікову ставку до 0.75%, що є найвищим рівнем з 1995 року і четвертим раундом підвищення ставок після завершення негативної ставки у 2024 році.

**Система арбітражних операцій перебудовується**

Найбільш безпосередній вплив цього кроку — на тих, хто позичає в Японії для інвестицій у американські акції, ринки нових країн або криптовалюти. Всі знають, що "місіс Ватанабе" та іноземний капітал, який користується низькою вартістю фінансування в ієнах, позичає під високий відсоток для заробітку на різниці — зараз ці витрати зростають. Арбітражний простір звужується, капітал починає швидше повертатися назад, і це створює ефект "витягування капіталу".

**Три канали передачі сигналу, на які варто звернути увагу**

Перший — фондовий ринок. На американському та гонконгському ринках, де багато іноземних інвесторів, ліквідність зменшується, і високотехнологічний сектор, з високою оцінкою, першими відчує цей тиск. Другий — ринки нових країн Азії, де тиск на відтік капіталу досить сильний, і ризики валютних курсів та фондових ринків зростають. Третій — ризикові активи, такі як криптовалюти та товарні ринки, — їх волатильність, ймовірно, посилиться, і потрібно буде переглянути ідею про одностороннє зростання.

**Але у японського центрального банку є свої обмеження**

Фундаментальні показники японської економіки не дуже оптимістичні — у третьому кварталі ВВП знизився на 1.8% у річному вираженні, державний борг перевищує 250% ВВП. Ці обмеження обмежують темпи підвищення ставок і не дозволяють робити це одразу. З іншого боку, очікування щодо зниження ставок у США ще не зникли, і це може спонукати японський ЦБ прискорити нормалізацію політики.

Коротко кажучи, ця зміна курсу японського ЦБ ознаменувала початок "дефляції" глобальної ліквідності — процесу зняття важелів. Подальший темп підвищення ставок безпосередньо вплине на напрямок руху капіталу, і інвесторам потрібно бути готовими психологічно і переглянути свої стратегії розподілу активів.