Чому викуп Jupiter $70M не зміг підтримати ціну JUP

Джерело: Cryptonews Оригінальна назва: Співзасновник Solana висловлює свою думку щодо того, чому викуп Jupiter $70M не зміг підвищити ціну JUP Оригінальне посилання:

Обмеження викупу токенів у моделях з високим рівнем емісії

Ініціатива викупу Jupiter знову підняла фундаментальну дискусію у криптосвіті: чи можуть викупі ефективно підтримувати ціну токенів, коли зростання пропозиції залишається агресивним?

Невідповідність між викупом і розблокуванням

Використовуючи приблизно половину доходу від комісій протоколу, Jupiter виділила понад $70 мільйонів у 2025 році на викуп JUP. Незважаючи на цю значну інвестицію та позицію Jupiter як одного з найактивніших платформ децентралізованих фінансів на Solana, динаміка ціни токена розповідала іншу історію.

На початку січня 2026 року JUP торгувався близько $0.20–$0.22, що становить зниження на 89% від його піку. Причиною було не відсутність активності платформи, а безжальний темп розширення пропозиції токенів.

З моменту запуску обіг JUP зріс приблизно на 150%, тоді як програма викупу компенсувала лише частину нововідкритих токенів. До червня 2026 року приблизно 53 мільйони токенів JUP мають розблокуватися щомісяця, створюючи постійний тиск на продаж незалежно від роботи протоколу.

Співзасновник Jupiter Сіонг Онг публічно поставив під сумнів ефективність викупу на початку січня, зазначивши, що $70 мільйонів, витрачених на викуп, не зміг суттєво вплинути на ціну. Він запропонував спрямувати капітал на стимули для зростання.

Чому короткострокові викупи не дають очікуваного результату

Співзасновник Solana Анатолій Яковенко сформулював проблему ширше: на ринках з високим рівнем емісії токенів миттєві викупи не здатні переоцінити ризики продавців. Токени, розблоковані сьогодні, оцінюються за поточним попитом на спотовому ринку, а не за майбутніми оцінками, які передбачаються через постійні викупи.

Анатолій Яковенко пропонує іншу стратегію, яка зосереджена на таймінгу. Замість негайних покупок протоколи можуть накопичувати прибутки та використовувати їх стратегічно пізніше або впроваджувати програми стейкінгу з тривалими періодами блокування. Такий підхід змушує оцінювати розблокування токенів у контексті майбутнього, після викупу, а не за поточними ринковими умовами.

Цей довгостроковий підхід також заохочує власників токенів мислити у довгих циклах, подібно до управління балансом у традиційних фінансах.

Реакція ринку та уроки

Спільнота Jupiter залишається розділеною щодо питання викупу. Деякі вважають викуп необхідним для підтримки дисципліни та узгодженості протоколу, інші визнають, що їхній вплив зменшився через агресивне розширення пропозиції.

Jupiter вже скоригувала свій курс, зменшивши заплановану на 2026 рік кількість аірдропів з 700 мільйонів до 200 мільйонів JUP. Загальний урок очевидний: у моделях з запланованими розблокуваннями, викуп сам по собі рідко змінює фундаментальний результат. Стратегії довгострокового капіталу та управління емісією можуть бути більш ефективними, ніж короткострокові програми викупу.