Гонка ядерної енергетики: чому бум штучного інтелекту змінює конкуренцію малих реакторів

Зі зростанням інфраструктури штучного інтелекту, що споживає безпрецедентну кількість електроенергії, увага зосередилася на ядерній енергетиці як потенційному рішенні. Дві компанії стоять на передовій цієї революції: NuScale Power (NYSE: SMR) та Oklo (NYSE: OKLO), кожна з яких обирає різні шляхи для домінування на ринку нових малих модульних реакторів.

Регуляторна перевага: поточна перевага NuScale

NuScale Power вже подолала важливу межу, яка відрізняє її від конкурентів. Як єдина американська компанія, яка отримала схвалення Комісії з ядерного регулювання (NRC) на проект малого реактора, NuScale перетворила регуляторне затвердження у конкретну бізнес-діяльність. За даними за третій квартал 2025 року, компанія отримала доходи у розмірі 8,2 мільйона доларів від ліцензування та інженерних послуг — скромний, але важливий показник, що відрізняє її від чисто спекулятивних проектів.

Однак цей прогрес має свою ціну. NuScale швидко витрачає готівку у порівнянні з поточним потоком доходів. Показники за рік до сьогоднішнього дня попереджають: акції знизилися більш ніж на 17% станом на кінець грудня, торгуючись близько до 52-тижневих мінімумів. Інвестори, що сподіваються на цю знижку, мають розуміти, що вони роблять ставку на майбутню прибутковість, а не на поточний фінансовий стан.

Фактор Алтмана: спекулятивна привабливість Oklo

На відміну від цього, Oklo залишається компанією без поточних доходів, з нульовою прибутковістю, але її ринкова оцінка перевищує $12 мільярдів. Ця різниця у оцінці відображає довіру до участі Сема Алтмана як інвестора. Підтримка Алтмана перетворила Oklo з невідомого стартапу на відомий бренд у колах інвесторів.

Наступне покоління технології ядерного розщеплення Oklo має справжній інноваційний потенціал, але сама інновація не здатна подолати регуляторні перешкоди. Компанія ще очікує схвалення NRC для свого проекту малого модульного реактора, що означає, що комерціалізація залишатиметься за кілька років — найраніше у 2027 році можна очікувати реальні доходи.

Ринок щедро нагородив цю історію: акції Oklo зросли більш ніж на 262% за рік до кінця грудня, незважаючи на відсутність будь-яких доходів.

Оцінка ризиків і термінів

Ці дві інвестиції приваблюють різні профілі інвесторів:

Oklo уособлює високоризикову, але потенційно високорентабельну стратегію. Успіх залежить від регуляторного схвалення, успішного впровадження та прийняття ринком — кожен з яких несе значний ризик невдачі. Однак, якщо компанія досягне успіху, ранні інвестори зможуть отримати значні прибутки.

NuScale, навпаки, пропонує більш повільний шлях. Вона зменшила регуляторні ризики, але тепер стикається з викликом масштабування прибутковості. Витрати компанії на готівку у порівнянні з доходами свідчать про те, що шлях до стабільної роботи залишається довгим і капіталомістким.

Бум дата-центрів на базі штучного інтелекту створює справжній попит на рішення обох компаній. Головне питання — не чи існує попит, а яка компанія зможе перша перетворити цей попит у прибуткове зростання — і які інвестори мають терпіння чекати цього результату.

Для тих, хто шукає експозицію до ядерної енергетики у епоху AI-революції, розуміння цих фундаментальних різниць важливіше, ніж орієнтуватися на недавній рух цін акцій.