Чому фонд з Бостона залишив свою позицію $15M Delek під час 60% ралі

BearMarketBard · 2026-01-04T15:30:17+00:00

Delek US Holdings виріс на 60% за рік, але Callodine Capital Management вийшов із своєї частки, що викликає питання щодо стратегії фонду. Зміна відповідає фокусу на менш волатильні сектори, оскільки результати Delek залишаються залежними від коливань ринку та урядової підтримки.

BearMarketBard

2026-01-04 15:30:17

Генерація анотацій у процесі

Delek US Holdings (NYSE:DK) має вражаючий ріст, піднявшись на 60% за останні 12 місяців і значно випереджаючи загальний ринок із зростанням 16%. Однак навіть коли акції досягли $29.66, один інституційний інвестор зробив несподіваний крок у зворотному напрямку.

Стратегія виходу фонду

Callodine Capital Management повідомила у поданні до SEC, що вона повністю вийшла зі своєї позиції у Delek у третьому кварталі, продавши всі 717 245 акцій на суму приблизно $15.19 мільйонів. Ця позиція становила 1.57% активів фонду в попередньому кварталі, що свідчить про свідоме зменшення експозиції до сектору переробки.

Цей час піднімає важливе питання: чому відмовитися від виграшної позиції?

Розуміння зміщення портфеля

Залишкові провідні активи фонду розповідають історію. Його найбільші позиції зараз:

SPB на $90.09 мільйонів (7.9% активів під управлінням)
WWW на $74.13 мільйонів (6.5% активів під управлінням)
VTRS на $68.72 мільйонів (6.0% активів під управлінням)

Ці активи орієнтовані на споживчий сектор, фінанси та бізнеси з легким капіталом — значно відрізняються від капіталомістких переробних операцій Delek.

Що насправді робить Delek

Delek працює як компанія з downstream енергетики з трьома основними джерелами доходу: переробкою сирої нафти у бензин, дизель та авіаційне паливо; логістичними послугами для розподілу нафти; та мережею роздрібних заправок. Вертикально інтегрована модель охоплює нафтопереробні заводи в південних і центральних штатах США, обслуговуючи великі нафтові компанії, незалежних маркетологів і федеральні агентства.

Останні фінансові показники показують, що компанія отримала $10.67 мільярдів доходу за останній період, але зазнала чистого збитку у $514.90 мільйонів. Компанія виплачує дивіденд у 3%.

Проблема циклічності

Прибуток у останньому кварталі у (мільйонів виглядає вражаюче у порівнянні з збитком у $76.8 мільйонів минулого року, але більша частина цього коливання зумовлена пільгою у $280.8 мільйонів від урядових звільнень, а не операційними покращеннями. Залежність від урядової підтримки та цін на сировину ставить бізнес під ризик часових коливань.

Ринки енергетики залишаються волатильними, а маржі переробки непередбачувано звужуються. Хоча логістика та роздрібний сегмент забезпечують певну стабілізацію, вони не можуть повністю пом’якшити негативний вплив при зниженні попиту на паливо або різких коливаннях цін на енергоносії. Для фонду з орієнтацією на оцінку та можливості, ці характеристики могли спричинити вихід.

Висновок

Рішення Callodine зафіксувати прибутки та переорієнтувати капітал відображає дисципліноване управління портфелем. Delek може і далі показувати короткостроковий перевищення, але її прибутки залишаються нерівномірними, циклічними і більше залежать від зовнішніх ринкових умов, ніж від стабільного зростання — саме ці риси змушують консервативних інституційних інвесторів виходити з позицій.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.