Змагання за підключення дата-центру AI: CRDO та MRVL борються за домінування на ринку

Зростання інвестицій у інфраструктуру штучного інтелекту створило безпрецедентні можливості для компаній з напівпровідникової галузі, що спеціалізуються на рішеннях зв’язку дата-центрів. Два ключові гравці — Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) та Marvell Technology, Inc (MRVL) — знаходяться на передовій цієї трансформації, проте вони підходять до ринку з різними стратегіями та дорожніми картами продуктів.

Метрики оцінки показують очікування ринку

З точки зору оцінки, CRDO має преміум, торгуючись за прогнозним співвідношенням ціна/продажі за 12 місяців у розмірі 17,53X у порівнянні з більш консервативним 7,44X у Marvell. Ця різниця відображає різні очікування ринку. Варто зазначити, що аналітики підвищили оцінки прибутку CRDO на 30% за останні 60 днів, що свідчить про сильну впевненість у його короткостроковому зростанні. У Marvell були лише незначні підвищення прогнозів прибутку, що може свідчити про більш помірне розширення для цього виробника чипів.

Фокусований драйвер зростання Credo

Конкурентна перевага Credo зосереджена на його спеціалізації у зв’язку дата-центрів. Компанія закріпила за собою статус лідера на ринку у сфері передових електричних з’єднувачів (AECs) — стандарту «de facto» для міжстелажного з’єднання. Ці кабелі, що зараз переходять від архітектур 100-гіг до 200-гіг на смугу, пропонують переконливі переваги над оптичними рішеннями: до 1000 разів більша надійність при на 50% меншому споживанні енергії.

Поглядаючи за межі нинішнього домінування AEC, Credo сформулювала п’ять окремих стовпів зростання, які, за прогнозами, відкриють $10 мільярдний загальний адресний ринок — більш ніж у три рази більше, ніж його цільовий ринок 18 місяців тому. До них належать:

• Оптика Zero-Flap: лазерне рішення, що поєднує надійність рівня AEC з оптичною продуктивністю, наразі проходить випробування у дата-центрах, з ширшим тестуванням очікується у 2026 фінансовому році
• Активні LED кабелі (ALCs): технологія Micro-LED, що забезпечує з’єднання на рівні рядів до 30 метрів, очікується дохід у 2028 фінансовому році та ринкова можливість, що перевищує у двічі розмір ринку AEC
• OmniConnect редуктори: оптимізовані для XDU-з’єднань у архітектурах наступного покоління
• Рішення на базі IC: ретаймери та оптичні DSP, що підтримують стабільний розвиток, з очікуваними перемогами у дизайні PCIe ретаймерів у 2026 фінансовому році

Диверсифікована стратегія Marvell у дата-центрах

Marvell застосовує ширший підхід через диверсифікований портфель напівпровідників. Компанія успішно переключилася на спеціалізацію у дата-центрах, яка тепер становить 73% доходу у 3 кварталі фінансового року. Стратегія базується на трьох взаємопов’язаних стовпах:

Індивідуальні силіконові рішення та міжз’єднання залишаються основним драйвером зростання. Індивідуальні силіконові XPU та електро-оптичні міжз’єднувачі компанії використовують зміщення галузі у бік високошвидкісних PAM-орієнтованих рішень. Компанія нарощує виробництво як 100-гіг, так і 200-гіг AEC разом із ретаймерами PCIe Gen6, які набирають популярність серед клієнтів.

Інфраструктура комутування дата-центрів — другий каталізатор. Очікується, що доходи від комутаторів перевищать $300 мільйонів у 2026 фінансовому році, прискорюючись до $500 мільйонів у 2027 році, що зумовлено попитом на платформу 12.8T та запуском нових поколінь 51.2T. Розробки для архітектур 100T вже ведуться, що дає Marvell перевагу перед конкурентами.

Стратегічні придбання зміцнюють портфель Marvell. Очікується завершення придбання Celestial AI у Q1 2027 фінансового року, що додасть технологію Photonic Fabric — масштабовану оптичну міжз’єднувальну платформу, вже впроваджену великими гіперскейлерами. Раніші придбання Inphi, Aquantia, Avera та Innovium додали додаткові можливості.

Фінансова гнучкість залишається силою: у 3 кварталі фінансового року Marvell повернула 1,35 мільярда доларів через викуп акцій і дивіденди, демонструючи дисципліноване розподілення капіталу навіть під час значних інвестицій у R&D та M&A.

Інвестиційна теза та останні тенденції

Останні цінові рухи розповідають цікаву історію. За останній місяць CRDO знизився на 15,3%, тоді як MRVL — на 5,2%, що свідчить про різне ставлення інвесторів, незважаючи на позитивну довгострокову позицію обох компаній у бумі інфраструктури AI.

Аналитична спільнота винесла свій вердикт: CRDO має рейтинг Zacks #1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2 (Buy). Це різниця у рейтингах відображає концентровану експозицію CRDO до сегментів високого зростання зв’язку дата-центрів та більш агресивні підвищення оцінок, у порівнянні з більш зрілою, диверсифікованою позицією Marvell.

Для інвесторів вибір залежить від толерантності до ризику та горизонту інвестування. Credo пропонує фокусований вплив на найгарячіші тренди зв’язку з вищим ризиком оцінки, тоді як Marvell забезпечує диверсифікацію та фінансову стабільність за більш привабливою ціною входу.