Перспективи Silver 2026: чому структурний дефіцит лише починається

Блискучий підйом білого металу — від менш ніж $30 до понад $64 за унцію у 2025 році — відображає щось глибше, ніж циклічний ралі. За цим зростанням стоїть фундаментальний дисбаланс на ринку, який, за думкою експертів, триватиме й у 2026 році та далі. Оскільки пропозиція не може відповідати швидко зростаючому попиту в різних галузях та інвестиційних портфелях, моделі прогнозування цін на срібло все частіше вказують на тривале підвищення, а не повернення до середніх значень.

Багаторічний дефіцит пропозиції, який не можна швидко виправити

У серці сили срібла лежить проблема, яку шахтарі не можуть вирішити за одну ніч: метал здебільшого є побічним продуктом. Близько 75 відсотків срібла отримують із переробки золота, міді, свинцю та цинку. Це означає, що навіть при подвоєнні цін, оператори шахт не мають мотивації спеціально шукати срібло — воно становить занадто малу частку їхнього доходу.

Metal Focus прогнозує п’ятий поспіль рік дефіциту пропозиції у 2025 році з недостачею у 63,4 мільйона унцій. Хоча очікується, що у 2026 році цей дефіцит зменшиться до 30,5 мільйона унцій, він все одно залишатиметься. Виробництво у Центральній та Південній Америці — традиційно опора галузі — значно знизилося за останнє десятиліття, а запаси на поверхні швидко виснажуються.

Структурний час реагування є гальмівним. Виведення нового родовища срібла з відкриття до комерційної експлуатації займає від 10 до 15 років, тому жодна поточна цінова сила не може швидко збільшити пропозицію. Деякі аналітики побоюються, що вищі ціни можуть навіть зменшити видобуток, якщо шахтарі переключаться на обробку менш високоякісних руд із меншим вмістом срібла. Математика дефіциту тому сприяє збереженню напруженості на ринках і до 2026 року.

Чому попит рухається у протилежному напрямку

Поки пропозиція скорочується, три потужні вектори попиту сходяться: інфраструктура відновлюваної енергетики, будівництво дата-центрів і позиціонування портфелів як безпечної гавані.

Рішення уряду США класифікувати срібло як критичний мінерал цього року відображає його незамінну роль у виробництві сонячних фотогальванічних панелей. Впровадження сонячних панелей продовжує прискорюватися, оскільки комунальні служби відходять від викопного палива. Одночасно вибуховий ріст штучного інтелекту сприяє масовому споживанню електроенергії, і лише дата-центри США очікують збільшення попиту на електроенергію на 22 відсотки за наступне десятиліття. Навантаження штучного інтелекту прогнозується додати ще 31 відсоток до цієї цифри незалежно.

Дивно, але дата-центри США обрали сонячну енергію у п’ять разів частіше, ніж ядерну, для живлення своїх операцій за минулий рік — безпосередньо пов’язуючи розвиток інфраструктури штучного інтелекту з відновлюваними джерелами, що інтенсивно використовують срібло.

Індія є ще одним потужним центром попиту. Як найбільший споживач срібла у світі, вона імпортує 80 відсотків свого щорічного попиту. Оскільки золото тепер торгується вище $4,300 за унцію, індійські покупці середнього класу звертаються до срібних ювелірних виробів як до більш доступного збереження багатства. Попит на срібні бруски та біржові продукти стрімко зростає в країні, де дорогоцінні метали традиційно є опорою портфеля.

Інвестиційні потоки висмоктують фізичні запаси

Друга причина дефіциту срібла — інвестиційний попит. У зв’язку з побоюваннями щодо незалежності політики центральних банків, очікуваннями змін у керівництві Федеральної резервної системи та геополітичними напруженнями, інвестори вкладають капітал у фізичні активи, що не приносять відсотків. Потоки ETF у продукти, забезпечені сріблом, у 2025 році склали приблизно 130 мільйонів унцій, піднявши загальні запаси до приблизно 844 мільйонів унцій — на 18 відсотків більше порівняно з минулим роком.

Ці потоки мають реальні фізичні наслідки. Монетні двори дорогоцінних металів відчувають дефіцит срібних брусків і монет. Запаси ф’ючерсних бірж у Лондоні, Нью-Йорку та Шанхаї значно скоротилися, причому у Шанхаї вони досягли найнижчого рівня з 2015 року. Вартість орендних ставок і позикових витрат на фізичне срібло зросла, що свідчить про справжні проблеми з доставкою, а не лише про спекулятивні позиції.

Дефіцит настільки гострий, що імпортний попит Індії значно висмоктав запаси Лондона. Розподіл між роздрібними та інституційними покупцями продовжує зростати, кожна операція знімає метал із доступних запасів і посилює сигнал дефіциту.

Траєкторія цін на 2026 рік: від консервативної до ейфорійної

З огляду на заплутану ситуацію з структурними обмеженнями пропозиції, каталізаторами промислового зростання та попитом як безпечної гавані, аналітики намалювали широкий ціновий коридор на 2026 рік.

Обережна позиція передбачає, що срібло триматиметься вище $50 за унцію як новий рівень підлоги, з цілями близько $70 , що відповідає фундаментальній динаміці попиту та пропозиції й промисловим тенденціям. Дослідження Citigroup погоджується, прогнозуючи, що срібло перевищить прибутковість золота і досягне рівня $70 , якщо промислові фундаментальні показники залишатимуться цілісними.

Більш оптимістичні погляди спрямовані вгору. Деякі аналітики бачать, що у 2026 році срібло досягне $100 , розглядаючи метал як “швидку лошадь” дорогоцінних металів саме тому, що наступний підйом буде зумовлений саме роздрібними інвестиціями, а не промисловим використанням. Ризик волатильності з обох боків — той самий імпульс, що підняв срібло вгору, може спричинити “швидкі зниження”, як зазначають спостерігачі, але механізми дефіциту підказують, що будь-яке падіння приверне нові покупки.

Що залишається певним, — це те, що 2026 рік випробує, чи був прорив 2025 року ізоляційним спайком або початком багаторічного структурного переоцінювання. Відповідь, ймовірно, залежатиме від того, чи залишиться нова політика ФРС підтримуючою, наскільки агресивно розвиватимуться відновлювані джерела та інфраструктура штучного інтелекту, і чи посиляться або послабляться сигнали фізичного дефіциту. На даний момент напрямок цін залишається явно вгору, ґрунтуючись не на спекуляціях, а на реальній напрузі пропозиції та зростаючому реальному попиті.