Якою справжньою є вартість Tesla? Аналіз оцінки гіганта електромобілів $962B

Tesla стала іконою інвестиційного парадоксу — компанією, яка викликає як непохитну відданість, так і гостру скептичність. Щоб зрозуміти, чи виправдовує цей піонер електромобілів свою астрономічну оцінку, потрібно дивитись за межі заголовків і заглиблюватися у реальні цифри.

Числа, що стоять за поточною вартістю Tesla

Станом на середину 2022 року ринкова оцінка Tesla становить 962,26 мільярдів доларів, що є вражаючою цифрою і поміщає її серед найцінніших корпорацій світу. Але тут починається цікаве: ця цифра суттєво коливається залежно від щоденних рухів акцій. 52-тижневий торговий діапазон компанії показав, що її акції коливалися між $620,57 і $1 243,49, що відображає волатильність, характерну для інвестицій у цьому секторі.

Розглянемо фундаментальні показники, які виправдовують цю оцінку:

Фінансові результати 2021 року:

• Доходи: $57,826 мільярдів
• Чистий прибуток: $5,52 мільярдів
• Зростання EPS: 57% у порівнянні з попереднім роком до $2,27 за акцію

Ці цифри пояснюють, чому інституційні інвестори залишаються оптимістичними. Доходи Tesla у другому кварталі 2022 року зросли на 42% у порівнянні з попереднім роком до $16,9 мільярдів, а продажі автомобілів досягли $14,6 мільярдів — зростання на 43%. Виробництво моделей Model 3 і Model Y зросло на 19%, тоді як преміальна лінійка Model S/X підскочила на 601%.

Інший підхід до оцінки Tesla: консервативний метод

Хоча ринкова капіталізація відображає настрої інвесторів, вона не розкриває всієї картини. Більш консервативний метод оцінки — враховуючи матеріальні активи, накопичені зобов’язання та історичні тенденції прибутковості — дає чисту вартість Tesla у 58,04 мільярдів доларів станом на Q2 2022. Цей $900 мільярдний розрив між ринковою капіталізацією і балансовою вартістю відображає або оптимізм інвесторів щодо майбутнього зростання, або, як стверджують скептики, бульбашку, яка має луснути.

Основне питання: чи вартує Tesla майже $1 трильйонів через те, якою вона є сьогодні, чи через те, у що вірять інвестори щодо її майбутнього?

Людський фактор: керівництво і засновницьке бачення

Історія Tesla — це не лише про автомобілі та батареї, а про людей, які ведуть цю візію. Компанія була заснована у 2003 році п’ятьма підприємцями: Мартін Ебергард, Марк Тарпенінг, Іан Райт, JB Straubel і Ілон Маск. Хоча Ебергард і Тарпенінг започаткували первинну концепцію, низка змін у керівництві та судових баталій згодом змінили напрямок компанії.

Сьогодні Ілон Маск виконує обов’язки генерального директора з базовою зарплатою $0 — символічний внесок, що пов’язує його багатство цілком із акціями Tesla. За даними трекерів мільярдерів у реальному часі, особистий статок Маска перевищує $278 мільярдів, що робить його найбагатшою людиною у світі. Його надзвичайний вплив на напрямок компанії та її сприйняття у публічному просторі важко переоцінити, для кращого чи гіршого.

Джерела доходів: більше ніж просто продаж автомобілів

Домінування Tesla на ринку електромобілів зумовлене її флагманськими продуктами. Model 3 — найпродаваніший електромобіль усіх часів, і ця позиція зміцнилася, коли Hertz оголосила про намір додати 100 000 Tesla до свого парку оренди.

Крім продажу автомобілів, Tesla диверсифікувала свої доходи:

Регуляторні кредити: У другому кварталі Tesla заробила $344 мільйонів, продаючи емісійні кредити традиційним автовиробникам, які борються з дотриманням екологічних стандартів — джерело доходу, яке не існувало б без суворих регулювань щодо викидів.

Енергетичні продукти та послуги: Компанія почала отримувати значний дохід від зберігання енергії та сонячних систем, диверсифікуючися від чисто автомобільного сегменту.

Альтернативна ліквідність: У несподіваному кроці Tesla ліквідувала приблизно 75% своїх володінь біткоїна у 2022 році, перетворивши $936 мільйонів у криптовалюті у готівку — стратегічний хід, що забезпечив короткострокову ліквідність у умовах невизначеності ринку.

Питання інституційної власності

Акції Tesla зосереджені переважно у великих управителів активів. Топ-10 інституційних акціонерів контролюють понад 42% усіх випущених акцій, з Vanguard на чолі з 6,24%, за ним ідуть BlackRock з 5,29%. Це домінування створює і стабільність, і вразливість — якщо ці гігантські фонди вирішать зменшити свою експозицію, наслідки можуть бути серйозними.

3:1 спліт акцій і психологія ринку

Рада Tesla запропонувала спліт акцій у співвідношенні 3:1, визнаючи, що ціна акцій понад $1 200 створює психологічний опір для роздрібних інвесторів. Хоча спліт не змінює внутрішньої вартості, він має на меті розширити базу інвесторів, зробивши окремі акції більш доступними за номінальною ціною.

Передбачення: виклики і реальність

Попри досягнення, Tesla стикається з реальними перешкодами. Збої у ланцюгах постачання, дефіцит напівпровідників, проблеми з робочою силою та логістикою заважають компанії працювати на повну потужність, навіть попри високий попит. Виробничі потужності в США, Китаї та Європі продовжують відновлюватися після пандемічних зупинок.

Обмеження у виробництві означають, що Tesla не може повністю скористатися попитом, що піднімає питання: чи враховують поточні оцінки повернення до безперебійного виробництва, яке може і не відбутися.

Розкол аналітиків: оптимізм проти скептицизму

Ось де розділяється ринок. З 23 опитаних аналітиків більшість виступають з рекомендаціями «купити» або «сильніше купити» з середньою ціною цілі $879,33. Однак голоси заперечення — зокрема від Ітая Міхайлі з Citi — залишаються з рекомендацією «продавати», посилаючись на побоювання щодо автономного водіння Tesla і стверджуючи, що поточні оцінки не відповідають показникам прибутковості порівняно з іншими $1 трильйонними компаніями.

Цей розрив відображає фундаментальний парадокс Tesla: вона коштує стільки, скільки її готові платити інвестори.

Чи варто інвестувати? Основний висновок

Tesla — це ставка на кілька майбутніх сценаріїв одночасно: рівень впровадження електромобілів, життєздатність автономного водіння, попит на зберігання енергії та подальше лідерство Ілона Маска. Чи відповідає ця ставка вашій толерантності до ризику — залежить від вашої інвестиційної філософії та фінансового стану.

Компанія довела свою стійкість — у 2020 році вона стала прибутковою і зберігає міцні грошові резерви. Однак різниця між її ринковою оцінкою і консервативними оцінками свідчить про закладене у ціну значне майбутнє зростання, яке може і не здійснитися.

Для серйозних інвесторів найважливішим кроком є консультація з довіреною фінансовою радницею, яка зможе оцінити вашу особисту фінансову ситуацію, толерантність до ризику та інвестиційні цілі перед вкладенням капіталу в будь-який окремий актив — особливо такий волатильний, як Tesla.