Оволодійте показником прибутку на акцію (EPS): три кроки для вибору потенційних акцій

Чому інвестори всі дивляться на EPS?

При читанні фінансової звітності публічних компаній, прибуток на акцію (EPS, англ. Earnings per share) — це найчастіше згадуваний ключовий показник. Простими словами, EPS відображає, скільки чистого прибутку може бути розподілено на кожну звичайну акцію компанії, що наочно показує ефективність її прибутковості.

Для інвесторів високий або низький EPS визначає вартість компанії. Якщо EPS стабільно зростає, це означає, що інвестори отримують більше доходу за кожен вкладений долар, і така компанія варта тривалого утримання. Навпаки, компанії з падінням або коливаннями EPS потребують обережної оцінки. Саме тому інституційні інвестори та роздрібні інвестори уважно стежать за цим показником — він є основою для оцінки прибутковості компанії.

Обчислення EPS не таке складне, як здається

Формула розрахунку EPS дуже проста:

EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за пріоритетними акціями) ÷ Кількість звичайних акцій у обігу

Розглянемо реальні дані фінансової звітності банку США (BAC.US) за 2022 рік:

Крок 1: Знайти у звіті три дані

• Чистий прибуток: $27.528 млрд
• Дивіденди за пріоритетними акціями: $1.513 млрд
• Середньозважена кількість звичайних акцій у обігу: 8,1137 млрд акцій

Крок 2: Підставити у формулу

EPS = ($27.528 - $1.513) ÷ 8.1137 = $3.21

Крок 3: Висновок

Кожна акція банку у 2022 році принесла акціонерам $3.21 прибутку. Порівнюючи з іншими банками за цей період, можна оцінити рівень їхньої прибутковості.

Варто зазначити, що сучасне програмне забезпечення автоматично рахує EPS, і інвесторам зазвичай не потрібно робити це вручну. Однак розуміння логіки обчислення допомагає виявити приховані факти — наприклад, зміни у кількості акцій у обігу, вплив викупу акцій на EPS тощо.

Два способи отримати актуальні дані EPS

Спосіб 1: безпосередньо з офіційної фінансової звітності (найнадійніше)

Наприклад, для Apple (AAPL.US):

1. Заходьте на сайт SEC sec.gov
2. Вводите “AAPL” у пошуковий рядок, обираєте 10-K (річна звітність) або 10-Q (квартальна)
3. Відкриваєте документ і шукаєте “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” — там знайдете “Earnings per share”

Переваги цього способу — дані найсвіжіші та максимально точні, але пошук може бути складним.

Спосіб 2: через фінансові інформаційні сайти (зручніше, але можлива затримка)

SeekingAlpha, Yahoo Finance та інші платформи пропонують безкоштовний доступ до EPS, включаючи базовий EPS, розведений EPS, прогнозний EPS тощо. Вибираючи, слід визначити, який саме показник вам потрібен — зазвичай інвестори цікавляться базовим EPS.

Як правильно використовувати EPS для відбору акцій

Огляд одного кварталу або року без аналізу тренду — безглуздо. Важливо дивитись на загальну тенденцію.

Крок 1: відстежуйте довгострокову динаміку EPS

Наприклад, Apple з грудня 2019 до грудня 2024 року зросла з приблизно $2.97 до $6.05. Ця чітка висхідна лінія свідчить про постійне посилення прибутковості. Такий річний приріст — сигнал стабільного зростання.

Якщо ж EPS за три роки не має закономірних коливань або навіть знижується, це ознака ослаблення прибутковості — потрібно глибше розібратися у причинах.

Крок 2: порівнюйте з конкурентами у галузі

Сила EPS проявляється у порівнянні. Візьмемо дані лідерів у напівпровідниковій галузі:

• 2023 рік, EPS NVIDIA (NVDA.US): $5.94
• Qualcomm (QCOM.US): $6.48
• AMD (AMD.US): $1.85

З першого погляду, Qualcomm виглядає найприбутковішим. Але тут є пастка — EPS може штучно завищуватися через викуп акцій (зменшення кількості акцій у обігу, що автоматично підвищує EPS).

Крок 3: враховуйте коефіцієнт ціна/прибуток (P/E)

Це важливий крок. P/E = ціна акції ÷ EPS, він враховує зміни у кількості акцій.

Припустимо, акція коштує $30, а EPS — $1, тоді P/E = 30. Якщо середній P/E у галузі — 10, це означає, що ринок оцінює цю акцію у 3 рази вище за середню — можливо, вона переоцінена. Тут потрібно вирішити: чи це очікування зростання, чи бульбашка.

Чому EPS не дає 100% точності у відборі акцій?

Розглянемо класичний приклад: після 2020 року Qualcomm показала значно вищий EPS ніж NVIDIA та AMD, і за логікою, її слід було обрати для інвестицій. Але результати були іншими:

Робочий період 3 роки:

• NVIDIA: +251%
• Qualcomm: +69%
• AMD: значно менше

Чому EPS і реальна прибутковість не співпадають? Три причини:

1. Вплив разових статей

Наприклад, ресторанна мережа продала нерухомість і отримала великий прибуток, який врахували у звіті і підвищили EPS. Але це не операційна прибутковість, і в майбутньому такого не буде. Тому потрібно виключати разові статті і дивитись на стабільний операційний прибуток.

2. Вплив викупу акцій

Компанії регулярно викуповують свої акції, зменшуючи кількість у обігу. Це підвищує EPS без реального зростання прибутку. Це — ігровий момент, і досвідчені інвестори це враховують.

3. Ризик розведення EPS

Якщо компанія видає опціони, конвертовані облігації або акції з обмеженим правом голосу, і вони будуть конвертовані у звичайні акції, то EPS зменшиться. Формула:

Розведений EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за пріоритетними акціями) ÷ (Кількість акцій у обігу + кількість конвертованих цінних паперів)

Наприклад, у Coca-Cola (KO.US) за 2022 рік базовий EPS — $2.23, але з урахуванням 22 мільйонів конвертованих цінних паперів — розведений EPS — $2.19. Це незначна різниця, але для інвестора важливо розуміти, що реальний прибуток може бути меншою.

Трикутник: EPS, ціна акції і дивіденди

Взаємозв’язок між EPS і ціною акції (і їхній злам)

Загалом: сильний EPS → зростання довіри інвесторів → підвищення ціни акції → підвищення репутації компанії → зростання продажів → ще більший EPS. Це — позитивний зворотній зв’язок.

Але є важливий момент — очікування ринку.

Якщо ринок очікує зростання EPS на 15%, а компанія показує лише 10%, то навіть при зростанні EPS ціна може впасти через “недовиконання очікувань”. Навпаки, якщо EPS зменшується на 5%, але очікування були ще більшими, ціна може зростати. Це пояснює, чому “погані” компанії іноді мають високі ціни, а “хороші” — падають.

Взаємозв’язок між EPS і дивідендами (DPS)

Дивіденд на акцію — частина прибутку, яку компанія розподіляє між акціонерами. Формула:

DPS = Загальні дивіденди ÷ Кількість акцій у обігу

Дохідність = DPS ÷ Ціна акції

EPS і DPS — обидва показують повернення для акціонерів, але мають різну логіку:

• EPS показує, скільки прибутку генерує компанія
• DPS — скільки з цього прибутку компанія готова виплатити акціонерам

З’являється цікава суперечність: високий дивіденд не завжди добре. Якщо компанія виплачує 80% прибутку у дивіденди і залишає лише 20% на розвиток і інновації, її майбутній зростання EPS може знизитися або навіть зупинитися. Саме тому технологічні компанії, що зростають, зазвичай не виплачують дивідендів — вони реінвестують прибутки у зростання.

З іншого боку, банки та стабільні підприємства часто виплачують високі дивіденди, оскільки зростання у них обмежене, і вони повертають прибутки акціонерам напряму.

Часті помилки — швидкий огляд

Питання: який рівень EPS вважається “гарним”?

Відповідь: немає абсолютних стандартів. Важливо дивитись на три аспекти:

1. Тренд — чи зростає EPS щороку?
2. Порівняння з галуззю — де компанія у рейтингу?
3. Причини зростання — чи зростання зумовлене реальною діяльністю чи викупом акцій?

Питання: що важливіше — базовий EPS чи розведений?

Відповідь: обидва важливі, але для різних цілей:

Якщо різниця між ними понад 10%, це сигнал, що компанія має багато опціонів або боргових інструментів, що можуть розбавити прибуток у майбутньому.

Питання: чи можна прогнозувати ціну акцій на основі EPS?

Відповідь: аналітики щодня роблять це, використовуючи прогнозний EPS для оцінки ринкових очікувань. Але пам’ятайте, що прогноз — це завжди ризик, і ціну визначає різниця між фактичним і очікуваним EPS.

Останнє нагадування інвесторам

EPS — важке дзеркало для оцінки компанії, але сам по собі — недостатній інструмент. Вибір акцій на основі лише EPS — як визначати здоров’я лише за одним аналізом — недостатньо.

Комплексний підхід до відбору виглядає так:

1. Вибирати компанії з довгостроковим зростанням EPS (тренд позитивний)
2. Порівнювати з галуззю та оцінювати співвідношення ціна/прибуток
3. Аналізувати розбіжності між базовим і розведеним EPS (ризики)
4. Виявляти штучне завищення EPS через викуп акцій або разові статті
5. Враховувати перспективи галузі, менеджмент і фінансову стабільність

Лише так можна побачити справжню картину компанії і не потрапити у пастки ігрових цифр.