Що станеться при ліквідації кредиту? Вивчення правди про торгівлю з використанням кредитного плеча на основі шторму на Уолл-стріт 2021 року

200 мільярдів доларів зникли за 2 дні: реальне відображення розірваного фінансування

2021 року в березні приватний інвестиційний менеджер на ім’я Bill Hwang за короткі 48 годин втратив 200 мільярдів доларів, ця втрата шокувала всю Волл-стріт. Зовні це виглядало як просто крах позицій, але глибший аналіз показує, що відповідь на питання що таке розірване фінансування набагато складніша, ніж здається.

Bill Hwang не був безглуздим азартним гравцем. Його інвестиційна стратегія фактично полягала у ретельно розрахованому кредитному левериджі — вибирати перспективні акції публічних компаній і за допомогою позик збільшувати обсяг позицій. Такий підхід дозволив йому за короткий період з 2.2 мільйонів доларів збагатитися до 200 мільярдів, ставши важливою фігурою на Волл-стріт. Але леверидж — це меч із двома гострими лезами: коли на ринку трапляється чорний лебідь, високий кредитний леверидж може призвести до ще більшого руйнування.

Механізм роботи розірваного фінансування: чому відбувається примусове ліквідування

Щоб зрозуміти, що таке розірване фінансування, потрібно спершу зрозуміти суть цього інструменту.

Логіка фінансування дуже проста — ви вірите, що певна акція зросте, але у вас обмежені кошти, тому ви позичаєте гроші у брокера для збільшення обсягу купівлі. У стандартній практиці на тайванському ринку інвестор зазвичай вкладає 40%, а брокер — 60%. Наприклад, якщо акція Apple коштує 150 доларів за акцію, а у вас є лише 50 доларів, брокер позичає вам ще 100 доларів, щоб ви могли купити одну акцію.

Перевага у тому, що якщо ціна зросте до 160 доларів, ви продаєте і повертаєте брокеру 100 доларів з відсотками, а решту — 59.5 доларів — отримуєте як прибуток, що становить приблизно 19%, тоді як зростання самої акції — лише 6.7%.

Але ризики? Якщо ціна знизиться до 78 доларів, брокер одразу опиниться у скрутному становищі: чи зможе він повернути позичені гроші? Тому вони вимагатимуть від вас негайно додати гарантійний внесок.

Рівень підтримки кредитного левериджу — це ключовий показник. При початковій ціні акції 100 доларів рівень підтримки встановлений на рівні 167% (100÷60). Коли цей рівень падає нижче 130% (відповідає ціні 78 доларів), брокер починає так званий «кредитний виклик», вимагаючи від інвестора додаткових коштів. Якщо у визначений час ви не зможете внести їх, брокер має право негайно продати вашу позицію — це і є примусове ліквідування, або ж розірване фінансування.

Що таке розірване фінансування: ланцюгова реакція на фондовому ринку

Якщо це стосується лише одного інвестора, наслідки можуть бути мінімальними. Але коли розірване фінансування стає масштабною кризою, ситуація кардинально змінюється.

Перший крок: швидке падіння цін

Звичайний інвестор при падінні ціни зазвичай вагається — продавати чи ні? Але брокери не мають таких сумнівів: їх головна мета — повернути позичені гроші. Тому їхні продажі зазвичай орієнтовані на швидке закриття позиції, без урахування ціни. В результаті акції падають значно нижче за справедливу вартість, викликаючи паніку серед інших інвесторів, які починають масово продавати свої активи, і ціна продовжує стрімко падати.

Наприклад, у випадку Bill Hwang, його володіння акціями Baidu та інших технологічних компаній під час примусового ліквідування були настільки великими, що ринок просто не міг знайти достатньо покупців для таких обсягів, і ці акції різко обвалилися.

Другий крок: руйнування структури власності

Зазвичай акції компаній належать трьом групам: внутрішньому керівництву (стабільний блок), довгостроковим інституційним інвесторам, наприклад пенсійним фондам і страховим компаніям (стабільний блок), і роздрібним інвесторам, короткостроковим гравцям (ліквідність).

Але після розірваного фінансування брокери, продаючи акції без урахування витрат, масово перепродадуть їх роздрібним інвесторам. Ці інвестори зазвичай короткозорі, і навіть невелике коливання ціни викликає у них паніку і масовий продаж. Це руйнує структуру власності, і великі інституційні інвестори починають уникати таких активів, що веде до тривалого падіння цін. Поки не з’являться серйозні позитивні новини, важко залучити новий капітал.

Третій крок: ланцюгова реакція ризиків

У випадку Bill Hwang, відповідь на питання «що таке розірване фінансування» ускладнюється. Після примусового ліквідування його позицій виникає дефіцит гарантійного внеску. Щоб його закрити, брокер змушений продавати усі активи, включно з тими, що раніше демонстрували стабільність і не мали зниження. Це призводить до того, що навіть стабільні акції починають стрімко падати, що ще більше погіршує ситуацію.

Вплив розірваного фінансування на різних інвесторів

Інвестори, що купують у довгу: уникати ризику розірваного фінансування

Якщо ви — інвестор, що ставить на зростання ринку, розірване фінансування може завдати вам серйозних збитків. Ви можете бути змушені продавати активи за значно нижчими цінами через масовий розпродаж. Тому важливо вміти ідентифікувати потенційні ризики — зазвичай це менш ліквідні, малі за капіталізацією компанії.

Інвестори, що продають у коротку: використовувати можливості для отримання прибутку

Якщо ви ставите на падіння ринку, розірване фінансування створює ідеальні умови для заробітку. Масовий розпродаж часто спричиняє переоцінку активів, і ціни падають нижче справедливої вартості, що дає можливість заробити на коротких позиціях.

Як правильно використовувати фінансування і не потрапити у пастку розірваного кредиту

Фінансування — це не страшний монстр, якщо ним правильно керувати. Воно може допомогти інвестору ефективніше використовувати капітал.

Стратегія 1: часткове нарощування позицій

Якщо ви впевнені у перспективності компанії, але обмежені у коштах, фінансування допоможе вам купити частинами. При зростанні ціни ви отримуєте прибуток, а при падінні — можете додатково купити за нижчою ціною, зменшуючи середню вартість.

Стратегія 2: обирати активи з високою ліквідністю

Це найважливіший урок з історії Bill Hwang. При купівлі у кредит потрібно обирати компанії з великим капіталом і високою ліквідністю. Інакше при розірванні кредиту ціна може коливатися дуже різко, і ланцюгова реакція може затягнути і вас.

Стратегія 3: враховувати вартість кредиту

Фінансування — це платна послуга, за нею потрібно платити відсотки. Деякі активи мають мінімальні коливання і при цьому основний дохід — дивіденди. Якщо річний дивіденд дорівнює відсоткам за кредитом, тоді інвестиція втрачає сенс. Важливо, щоб очікуване зростання цін перевищувало вартість кредиту і приносило чистий прибуток.

Стратегія 4: технічний аналіз для виходу з позиції

Акції часто коливаються у зонах опору і підтримки. При використанні кредиту, якщо ціна досягла опору і не може його пробити, краще зафіксувати прибуток і закрити позицію. Аналогічно, при пробитті підтримки — швидко виходити, щоб уникнути великих збитків.

Висновок: дисципліна — ключ до успіху

Леверидж збільшує не лише прибутки, а й ризик втрат. Відповідь на питання «що таке розірване фінансування» залежить від того, як ви цим інструментом користуєтеся.

Дисципліновані інвестори використовують кредит для підвищення ефективності капіталу, недисципліновані — руйнуються через нього. Випадок Bill Hwang, що втратив 200 мільярдів доларів і майже збанкрутував, навчає нас тому, що не сам леверидж небезпечний, а відсутність управління ризиками. Будьте уважні, готуйте стоп-лоси і тейк-профіти — і тоді зможете уникнути непередбачуваних втрат через розірване фінансування.