Біткоїн-фінансовий резерв компаній: «зимовий» етап оцінки — біль, можливості та трансформація

Зараз криптовалютний ринок переживає глибоку структурну корекцію, основний фокус — на логіці моделі «Біткоїн-фінансовий резерв» з її ослабленням
За останніми даними, серед 100 найбільших публічних компаній, що володіють біткоїнами, майже 40% їхніх акцій торгуються нижче за їхню чисту вартість активів (NAV)
Раніше такі компанії (наприклад, MicroStrategy) звикли використовувати премію за акції для залучення капіталу, потім додатково купували біткоїни, створюючи ефект масштабу. Але тепер не лише ці малі та середні гравці зазнають «пробою», навіть провідні компанії мають приблизно 17% дисконту. Оскільки ціна акцій нижча за вартість активів, шлях залучення коштів через додаткову емісію акцій для купівлі біткоїнів був перекритий, що означає, що галузь змушена перейти від «дикого зростання» до «боротьби за залишки» та етапу злиття та поглинання
Тим часом, макроекономічні сигнали залишаються складними: керівник досліджень Grayscale прогнозує початок справжньої «інституційної епохи» у 2026 році; у той час як у ринку Південної Кореї спостерігається відтік понад тисячу мільярдів доларів капіталу; на щастя, у 2025 році збитки від криптофішингових атак зменшилися на 83%, безпекове середовище покращується
По суті, зараз цей бізнес не такий вже й легкий. Раніше ці компанії могли піднімати ціну акцій завдяки володінню біткоїнами, а потім додатково випускати акції для залучення грошей і купівлі ще більшої кількості монет. Ця «ліва нога на правій» спіраль зростання тепер не працює. Акції падають більше, ніж самі біткоїни, і компаніям важко розширювати виробництво. Але це також процес відбору: хоча зараз боляче, якщо витримати цей період «видалення зайвого», то до 2026 року, коли інституційний потік справді стане масовим, ці компанії, що пережили цей період, можуть отримати справжній прорив! $BTC ‌#我的2026第一条帖