2025 Податкові повернення коштів можуть надати стимулоподібний поштовх до споживчих витрат, попереджає стратег JPMorgan

Неочікуваний прибуток у 2026 році

Відомий стратег з J.P. Morgan Asset Management нещодавно підкреслив незвичайне економічне явище, яке має відбутися наступного року: ретроактивні зміни у податковій політиці спричинять масові повернення коштів американським платникам податків, потенційно вводячи стимулюючу ліквідність у економіку на початку 2026 року.

Механізм цих значних повернень простий. Коли набрала чинності податкова реформа Президента Трампа, багато положень були застосовані ретроактивно до доходів, отриманих у 2025 році. Однак IRS зберігав стандартні утримання за формами W-2 і 1099 протягом усього року, що означає, що роботодавці продовжували утримувати ті самі податкові ставки з зарплат, незважаючи на зниження податкових зобов’язань згідно з новим законом. Це розрив між фактичним податковим зобов’язанням і сумами утримань створить широкомасштабні переплати.

Які податкові зміни сприяють поверненням?

Кілька конкретних податкових положень сприяли цій ситуації. Законодавство скасувало оподаткування чайових і понаднормових доходів, зменшило податкове навантаження на відсотки за автокредитами та запровадило новий бонусний вирахунок для пенсіонерів. Крім того, ліміт на зняття з податкових пільг на місцеві та державні податки був підвищений, а стандартний вирахунок і дитячий податковий кредит були постійно збільшені з урахуванням доходів за 2025 рік.

Девід Келлі, головний глобальний стратег J.P. Morgan Asset Management, підкреслив, що ці повернення «функціонуватимуть подібно до стимулювальних чеків у період пандемії, посилюючи споживчі витрати та інфляційний тиск у перші місяці 2026 року».

Числа розповідають важливу історію

Масштаб очікуваних повернень значний. За даними IRS, станом на середину травня очікується подання приблизно 166 мільйонів індивідуальних податкових декларацій за 2025 рік. З них близько 104 мільйонів платників податків отримають у середньому повернення у розмірі $3,278 кожен. Це загальне розподілення капіталу безпосередньо на рахунки домогосподарств імітує розподільчий ефект стимулювальних виплат у період COVID-19.

Можливі економічні наслідки

Хоча отримання тисяч несподіваних податкових повернень здається корисним на перший погляд, Келлі застерігає щодо ширших економічних наслідків. Раптове введення готівки може спричинити новий сплеск споживчого попиту, що може посилити інфляційний тиск — подібно до того, що сталося після стимулювальних виплат у період пандемії. Цей сплеск попиту у поєднанні з очікуваними тарифними впливами та змінами імміграційної політики у другій половині 2026 року може змусити законодавців ухвалити додаткові заходи підтримки, такі як повернення тарифів або альтернативні стимули, щоб запобігти економічному спаду у середині року.

Загальний ефект великих повернень і можливих додаткових урядових виплат може ускладнити рішення Федеральної резервної системи, потенційно впливаючи на траєкторію коригування процентних ставок, оскільки політики зважують інфляційні ризики і економічне зростання.

Погляд за межі 2026 року

Келлі вважає, що додаткові стимули можуть з’явитися до кінця року, якщо економічні умови цього вимагатимуть. Аналог стимулювальних чеків 2025 року — їх доставка через податкові повернення, а не прямі виплати — є значним зсувом у тому, як урядова економічна підтримка працює. Хоча негайна користь для споживачів очевидна, довгострокові інфляційні наслідки і їхній вплив на широку економіку потребують уважного моніторингу.