Чому падіння акцій Nike може стати найнезаміченішою можливістю 2026 року

Жорсткий вердикт ринку щодо Nike

Nike (NYSE: NKE) зазнав безперервного тиску продаж, акції знизилися на 57% за останні п’ять років, тоді як індекс S&P 500 приніс 84% прибутку. Останній звіт про прибутки спричинив ще одне падіння на 10.5%, залишаючи багатьох інвесторів переконаними, що найкращі дні бренду позаду. Однак під цим песимізмом прихована принципово інша історія про оцінку та повернення капіталу.

Розв’язання кризи бізнес-моделі Nike

Головна проблема не є тонкою: операції Nike (DTC) — включаючи Nike Digital та роздрібні магазини, що належать компанії — скоротилися на 8% у минулому кварталі. Це відображає ширші труднощі, що спостерігаються навіть серед конкурентів, орієнтованих на DTC, таких як Lululemon Athletica, що свідчить про те, що обмеження споживчих витрат є галузевою проблемою, а не проблемою окремого бренду.

З іншого боку, оптовий бізнес Nike зріс на 8%, що створює баланс. Напруга між цими каналами виявляє стратегічну вразливість Nike. DTC вимагає постійних інновацій у випуску продуктів і розповіді бренду, зберігаючи цінову політику. Оптова торгівля, натомість, перекладає навантаження залучення клієнтів на партнерів у обмін на частку маржі. Жоден канал не працює ізольовано — обидва вимагають досконалості одночасно.

Прибутковість стискається не лише через змішання каналів. Валова маржа зменшилася на 330 базисних пунктів у недавньому кварталі, причиною чого стали тарифні перешкоди, що склали 520 базисних пунктів. Вилучивши вплив тарифів, картина маржі значно покращується. Однак це маскує глибшу проблему: слабкий попит, надлишкові запаси та активна промоційна діяльність зменшують прибутковість незалежно від зовнішніх факторів.

Проблема Великого Китаю

Боротьба Nike у Великому Китаї уособлює терміновість ситуації. За шість місяців, що закінчилися 30 листопада, дохід зменшився на 13% — тривожно, але витримувано. Операційний прибуток, однак, впав на 35%, що свідчить про серйозне погіршення операційної діяльності. Збитки на акцію зменшилися на 32% у порівнянні з минулим роком і становлять $0.53.

Це розходження між зниженням доходів і прибутку сигналізує, що Nike не просто стикається з м’якшим попитом; вона руйнує прибутковість через неефективні операції та залежність від промоцій.

Захист дивідендів та фінансова дисципліна

Незважаючи на операційні труднощі, Nike зберігає фінансову стійкість. Компанія збільшила дивіденди 24-й рік поспіль і продовжує викуп акцій. Поточна дохідність дивідендів наближається до 2.7% — близько 10-річних максимумів, у той час як загальний дивіденд зріс на 156%, а кількість акцій зменшилася на 13.2%.

Цей подвійний підхід (зростання виплат на акцію + викуп) механічно покращує прибутковість на акцію навіть при слабшій операційній діяльності. Це тимчасова подушка, а не рішення, але вона підкреслює впевненість Nike у майбутньому відновленні.

Теза відновлення 2026 року: контрольований vs неконтрольований

Зниження оцінки Nike здається серйозним, оскільки вона закладена у ціну для подальшого погіршення. Випадок повернення залежить від змін у контролі менеджменту: виправлення роботи каналу DTC, балансування оптової та прямої стратегії, оптимізація запасів.

Зовнішні перешкоди — тарифи та тиск на споживчі витрати — поза межами контролю менеджменту, але є тимчасовими. Якщо Nike зможе покращити те, що контролює, і зовнішні фактори нормалізуються, відновлення може прискоритися значно.

Брендова репутація залишається елітною, незважаючи на недавні помилки. Як тільки операційні покращення набудуть обертів і зовнішній тиск послабне, ринкова історія, ймовірно, зміниться з «постійних зменшень» на «відновлення цінності».

Точка інфлекції оцінки

Nike здається дорогим відносно поточних прибутків, що робить його малопривабливим для інвесторів, орієнтованих на зростання. Для інвесторів-цінностей, однак, ситуація інша. Акція з доходністю 2.7% і потенціалом зростання прибутків у разі покращення умов пропонує асиметричний ризик-доход — особливо на ринку, одержимому недавніми переможцями.

Питання на 2026 рік не у тому, чи Nike негайно поверне колишню славу. А у тому, чи занадто песимістичний ринок, зробивши надмірний корекційний рух, створить точку входу для терплячих капіталовкладень, готових триматися через фазу відновлення.