Графік цін на біткоїн виглядає як електрокардіограма хворого — останнім часом ця лінія стає все більш нестабільною. Довгий час прославлений образ "цифрового золота" зазнає безпрецедентних випробувань.

Подивіться на ситуацію MicroStrategy — і все стане зрозуміло. Колись твердо заявляючи "купуємо, але не продаємо" та "завжди тримаємо", їхня позиція тепер здається особливо блідою перед обличчям реальних боргів і відсотків. Це схоже на п’яного, який у барі запевняє "я тебе любитиму завжди", але в момент отримання рахунка він раптово прозріває.

Дані ще краще ілюструють проблему. За останні шість місяців біткоїн подешевшав на 16%, хоча й зробив відскок, але падіння все ще становить 11%. А що з іншого боку? Золото зросло на 24%. Ці дві лінії рухаються у протилежних напрямках. Минулого року золото подорожчало майже на 60%, тоді як за останні п’ять років біткоїн показав приріст у 390%, але останні шість місяців його результати вже не виглядають так вражаюче.

Де ж причина? Ринок завжди може придумати історії — прибуткова фіксація, зміна політики ФРС, проблеми з енергоспоживанням. Але справжня причина досить очевидна: біткоїн взагалі не генерує грошового потоку. Це абсолютно непроизводний актив, і це неможливо заперечувати.

Коли вартість майнінгу біткоїна вже наближається до його поточної ціни, його обґрунтованість стає все важчою. Це схоже на ситуацію, коли місячний дохід людини майже дорівнює її зарплаті — незалежно від підвищення, це марно.

Ще більш боляче — ті, хто раніше голосно заявляв "ніколи не продаю", тепер, можливо, змушені будуть продавати для погашення боргів. Віра, яка тримала їх раніше, часто не витримує випробування життям.