Огляд Space｜Передова 2026: Затухання наративів, потік цінностей спрямовується до стійких екосистем з реальним прибутком

У міру завершення 2025 року ринок криптовалют знову огорнутий знайомим відчуттям тривоги: очікування щодо макроліквідності коливаються, крива гарячих наративів на блокчейні поступово вирівнюється, а ринкові настрої поступово переходять від середньорічних максимумів до раціонального аналізу. Коливання активів, викликані емоціями та гарячими точками в минулому, поступаються місцем більш важливому питанню — коли короткостроковий шум зникає, яка цінність може виникнути і справді пройти цей цикл?

У цьому контексті фокус ринкових обговорень тихо змістився з «чи зможе він зростати» на «як підтримати». Інвестори та забудовники намагаються визначити, де буде структурна підтримка галузі на шляху до 2026 року. Чи базується вона на пасивному підйомі макрорівнів води, чи на реальних прибутках, створених самим протоколом? Чи це для переорієнтації в патерні акцій, чи для пошуку прориву в новій екологічній ніші?

З цією метою SunnPump нещодавно провів онлайн-круглий стіл із темою «2026 рік наближається, валютне коло не залишиться на місці», запросивши низку спостерігачів і будівельників, які глибоко залучені в індустрію, зосередитися на внутрішній логіці річного ринку, ключових елементах сталого розвитку DeFi, а також позиції та ролі TRON на наступному етапі. У цій статті буде розглянуто ключові моменти цієї дискусії, намагаючись окреслити раціональну дорожню карту до 2026 року з різних вимірів, таких як структура капіталу та екологічна еволюція.

Наративний приплив і зростання корисності: цикл 2026 року належить зрілій екології з реальними потребами

У першій темі круглого столу гості зосередилися на суттєвій різниці між «річним ринком» і «до 2026 року», а також провели глибокий аналіз з точки зору потоку капіталу, ринкової психології та структурних змін. Незважаючи на різні вирази, консенсус очевидний: річна волатильність більше схожа на короткострокову гру, а шлях до 2026 року залежить від побудови довгострокової, стійкої структури вартості.

JaegerC взяв на себе лідерство у заданні тону обговорення, порівнюючи ринок наприкінці року з «подихом» після того, як ринок пережив волатильність, що є «балансом позиції та спокусою» на рівні торгівлі. Він вважає, що нинішній ринок переходить від минулої стадії, керованої спекуляціями та наративами, до нового, що керується реальним грошовим потоком і архітектурою активів. Отже, «тестом» наприкінці року є відбір проєктів, які підходять для наступного раунду довгострокових структур, а основою 2026 року буде комплексна реструктуризація капітальної ефективності та логіки вартості.

Точка зору Анни більш прямолінійна і гостра. Вона чітко зазначила, що річний ринок вирішує короткострокову проблему «чи може ціна зростати», покладаючись на емоції та імпульси; У 2026 році питання виживання «чи зможе він вижити» буде вирішено, спираючись на бізнес-модель, яка зможе стабільно працювати без субсидій.

Коли обговорення зосереджується на конкретній екології, TRON стає чудовим прикладом для спостережень. Учасники погодилися, що TRON увійшов у зрілий етап «цифрової фінансової інфраструктури» з абсолютним домінуванням у сфері розрахунків стейблкоїнів та сильною, самостабільною фінансовою екологією, що випливає з цього.

Sweety використовує набір переконливих даних на блокчейні, щоб надати чітку примітку щодо екологічного стану TRON: майже 80 мільярдів USDT обігу в блокчейні становить половину світового ринку; до $200-24 мільярдів переказів стейблкоїнів на день, створюючи безперервний канал вартості; Загальна вартість блокування (TVL) протоколу JUST перевищила $10,4 мільярда, а загальний TVL мережі TRON близький до позначки $24 мільярдів, що свідчить про фінансову ситуацію з глибокими капітальними опадами та активною та здоровою екосистемою.

Вона наголосила, що ці цифри не походять із короткострокових стимулів чи ажіотажу, а природно зумовлені реальним попитом на платежі, позики та стейкінг у світі, формуючи стійку та самопідкріплювану «систему циклу цінностей». Вона позиціонує TRON як «інфраструктурний мозок, який несе на собі важку відповідальність за глобальні стейблкоїни та платежі», а його повна екологічна матриця та абсолютна глибина у треку стейблкоїнів становлять непохитний бар’єр.

Липкі рисові кульки Анни підсилюють це судження з точки зору найінтуїтивнішого користувацького досвіду. Вона зазначила, що TRON більше не є «інвестиційною ціллю» для неї та багатьох користувачів, які мають постійно стежити за ціною, а є зручним, надійним і недорогим інструментом передачі, подібним до «інструментального додатку, що йде в комплекті з мобільним телефоном». Ця «безтурботна» та «без обговорення» характеристики є саме характерною рисою його зрілої інфраструктури, яка визначає її унікальну стабільність перед обличчям ринкових коливань.

Підсумовуючи, TRON давно перестав бути «конкурентом публічного ланцюга», який потребує ринкових наратив для доведення цінності, а перетворився на ключовий шар розрахунків у світовій економіці, який опікується високочастотними та високоцінними потоками вартості. Її процвітаючі DeFi-додатки, низькі транзакційні витрати та кінцева ефективність передачі разом формують бізнес-систему, яка не залежить від короткострокових субсидій і має потужні ендогенні можливості циркуляції. Це відповідає основній логіці «До 2026 року»: побудувати структуру цінностей, яка може перетинати цикли і бути самодостатньою.

Наріжний камінь перетину «биків» і «ведмедів»: реальний грошовий потік, стабільний попит і ендогенна стійкість

Коли тема перейшла до «які DeFi-проєкти справді можуть перетнути цей цикл», круглий стіл перейшов від спостереження за ринковими явищами до деконструкції суті проєктів. Гості незмінно вистрибували зі свого захоплення «високими врожаями», вказуючи на більш стійку логіку. Практика та шлях розвитку екосистеми TRON дають їй конкретний і мікроскопічний яскравий приклад.

JaegerC систематично розкриває основні елементи перетину циклу: реальний грошовий потік і стабільний ендогенний попит. Він вважає, що дохід має надходити від зборів і спредів самого протоколу, а не від короткострокових спекуляцій. Крім того, угода має задовольняти жорсткі потреби економічної діяльності, таких як кредитування та платежі. Світті також має схожу думку, зазначаючи, що проєкти, які можуть перетинати цей цикл, мають бути «на рівні інфраструктури», мати сильні «самогемопоетичні» можливості, а високий ТВЛ і опір ризику виникає через реальний грошовий потік комісій і високу завантаженість, а не субсидії.

Ця логіка чітко підтверджена в основному протоколі екосистеми TRON. Візьмемо, наприклад, JustLend DAO — його дохід від протоколу

Вона не базується на одному кредитному спреді, а на моделі диверсифікованих реальних доходів. Основний дохід надходить від ліквідних стейкінгових послуг (sTRX) для власників TRX, які становлять переважну більшість загального доходу; Водночас відсотковий дохід від традиційного кредитного ринку є стабільним доповненням.

Важливо, що протокол розробив замкнений цикл зворотного зв’язку з прямою вартістю: чистий дохід, отриманий протоколом, регулярно використовується для викупу та спалювання його токена управління JST на відкритому ринку. Це не лише робить JST дефляційним активом, а й тісно пов’язує успіх протокольного бізнесу (реальний грошовий потік) з довгостроковими інтересами власників токенів (дефляційна підтримка вартості токена). Отже, незалежно від коливанняв настроїв на ринку, доки реальний попит на стейкінг і кредитування в ланцюгу зберігається, протокол може не лише генерувати стійкий грошовий потік, а й захоплювати та передавати цю вартість екологічним учасникам через дефляційні механізми. Саме на цьому наголошує JaegerC, що є типовим для проєктів «високої стійкості», що базується на реальній економічній діяльності та здатності повертати ендогенну цінність.

Клейкі рисові кульки Anna використовують низку яскравих метафор для популяризації професійної логіки. Вона різко зазначила, що багато високоприбуткових проєктів заробляють «гроші, субсидовані партією проекту», і стимул припиняється, і будівля порожніє. Справжній проєкт крос-циклу більше схожий на магазин або шосе внизу в громаді — без знижки, без ажіотажу, але покладається на «багаторічне використання», «довгостроковий попит» і «повторне використання», щоб продовжувати отримувати користь. Вона наголосила, що справжні переваги мають приходити від реального використання, а не з посилення стимулів.

Для мільйонів користувачів у всьому світі використання мережі TRON для передачі USDT саме завдяки її «швидкій» і «дешевій» практичній цінності, і це високочастотне та жорстке «реальне використання» становить найміцнішу основу екосистеми. Довгострокова привабливість продуктів DeFi, таких як SUN.io, у екосистемі також базується на реальній утилітарності мережі та активах, а не на тимчасовому збільшенні субсидій. У листопаді 2025 року загальний дохід TRON від протоколу перевищив 204 мільйони доларів США цього місяця, що стало лідерством у списку доходів серед великих публічних мереж. Ці ринкові показники є прямим результатом величезних реальних опадів активів і безперервної користі мережі, що демонструє надійне здоров’я та здатність захоплювати цінність екосистеми.

Виходячи з думок гостей, екосистема DeFi, здатна перетнути биків і ведмедів, має еволюціонувати в органічну форму життя з ендогенною стійкістю, яка забезпечує реальну цінність і задовольняє стабільні потреби цифрової економіки. Зосереджуючись на та ґрунтовно відкриваючи основну потребу в «ефективному потоці глобальної цінності», екосистема TRON-стала лідером у завершенні переходу від єдиного публічного ланцюга до комплексної фінансової інфраструктури. Він побудував органічне ціле середовище з величезним обігом стейблкоїнів (реальний попит і грошовий потік) та високопродуктивним і недорогим публічним ланцюгом (багаторазова інфраструктура) як основою, природно побудовуючи багаті DeFi-сценарії, такі як кредитування, торгівля та стейкінг. У цій системі захоплення цінності протоколу тісно пов’язане з практичною цінністю мережі, формуючи форму життя з сильною внутрішньою циркуляцією та антициклічною стійкістю. Це не лише структурна відповідь на екологічний цикл TRON, а й є чіткою та потужною опорою для галузі для дослідження шляху сталого розвитку.