Ринки сирої нафти стикаються з багатьма перешкодами, оскільки перспективи попиту тьмяніють

Ф'ючерси на нафту WTI на січень знизилися на -0,62 пункту (-1,08%) у понеділок, в той час як січневий бензин RBOB знизився на -0,0198 пункту (-1,13%). Подвійне зниження призвело до того, що обидва товари опустилися до багатомісячних мінімумів — нафта досягла найнижчої точки за 1,75 місяця, тоді як бензин показав новий мінімум контракту за 4,75 року. Цей відкат відображає конвергенцію ведмежих факторів, які підривають довіру інвесторів до траєкторій попиту на енергію.

Сигнали попиту з Китаю сигналізують про відкат енергії

Основний тиск на ціни на нафту виникає через пом'якшення економічних даних Китаю, що знизило очікування зростання і, відповідно, прогнози споживання енергії. Промислове виробництво Китаю у листопаді несподівано охололо до +4.8% у річному численні, знизившись з +4.9% у жовтні та нижче очікуваного зростання на +5.0%. Роздрібні продажі малюють ще більш тривожну картину, розширюючись лише на +1.3% у річному численні порівняно з очікуваннями +2.9% — що є найповільнішим темпом за 2.75 роки.

Ці невтішні цифри відгукнулися на глобальних енергетичних ринках, оскільки Китай є найбільшим імпортером сирої нафти у світі. Сигнали про скорочення попиту з Пекіна історично передують більш широкому уповільненню споживання енергії в глобальному масштабі.

Слабкість ринку акцій посилює песимізм щодо енергії

У зв'язку з зростанням занепокоєння попитом, індекс S&P 500 впав до 2-тижневого мінімуму в понеділок, зменшуючи короткостроковий оптимізм щодо економічної сили. Слабкість фондового ринку давно слугувала провідним індикатором попиту на енергію, оскільки загальна економічна тривога зазвичай призводить до зменшення промислової активності та споживання пального для транспорту. Ця кореляція історично підривала оцінки нафти під час періодів стресу в секторі акцій.

Геополітичні зміни формують динаміку цін

Нещодавні коментарі президента України Зеленського про те, що переговори США-Україна були “дуже конструктивними”, викликали спекуляції щодо потенційного російсько-українського припинення вогню. Такий результат, ймовірно, призведе до зняття санкцій з російських енергетичних експортерів, що фундаментально змінить динаміку світового постачання нафти в ведмежому напрямку для поточних рівнів цін. Учасники ринку визнають, що зниження геополітичних напружень, хоча і корисно для глобальної стабільності, зазвичай зменшує оцінки нафти, знижуючи ризикові премії, закладені в ціни.

Розрив у ціні на нафту — критичний індикатор, що вимірює маржу переробників — погіршився до 2,25-місячного мінімуму, що сигналізує про погіршення економіки виробництва пального. Це стиснення відмовило переробникам від розширення закупівель сирої нафти та виробничих циклів. Дані Vortexa показали, що обсяги сирої нафти, що зберігаються на стаціонарних танкерах, накопичилися до 120,23 мільйона барелів за тиждень, що закінчився 12 грудня, що на +5,1% більше в порівнянні з попереднім тижнем, що ще більше підтверджує умови слабкого попиту.

Складнощі на стороні пропозиції забезпечують обмежену підтримку

Незважаючи на перешкоди в попиті, ціни на сиру нафту виграли від обмеженої пропозиції з кількох джерел. Виконання санкцій США проти нафтопоставок Венесуели посилилося в понеділок, коли американські сили перехопили та захопили санкціонований нафтовий танкер біля узбережжя Венесуели, причому Reuters повідомляє про підготовку до додаткових перехоплень. Ці дії ускладнюють експорт венесуельської нафти—12-го найбільшого виробника у світі—оскільки судноплавні компанії стають менш охочими завантажувати венесуельські вантажі.

Експорт російської нафти залишається під тиском через триваючі перебої, пов'язані з Україною, та західні санкції. Дані Vortexa станом на 19 листопада показали, що обсяги поставок нафтопродуктів з Росії впали до 1,7 мільйона барелів на добу протягом перших 15 днів листопада, що є найнижчим рівнем за останні 3 роки. Цілеспрямовані удари українських військових по щонайменше 28 російських нафтопереробних заводах за попередній квартал, разом із пошкодженнями нафтового терміналу в Балтійському морі, обмежили потужності переробки та обсяги експорту Росії. Каспійський трубопровідний консорціум, який транспортує 1,6 мільйона барелів на добу казахстанської нафти, залишається закритим через пошкодження швартових пристроїв. Додаткові санкції США та ЄС, спрямовані на російську нафтову інфраструктуру та судноплавство, ще більше обмежили експортні можливості.

Стратегія виробництва та ринковий баланс

OPEC+ підтвердив свою прихильність до призупинення збільшення виробництва до Q1 2026 30 листопада. Картель раніше оголосив про збільшення виробництва в грудні на +137 000 барелів на добу, після чого настала пауза в Q1. Цей обережний підхід відображає визнання OPEC+ умов світового надлишку нафти. Міжнародне енергетичне агентство прогнозує рекордний світовий надлишок у 4,0 мільйона барелів на добу у 2026 році, що спонукало OPEC+ призупинити свій план відновлення, який намагається відновити повні 2,2 мільйона барелів на добу, скорочені на початку 2024 року, хоча 1,2 мільйона барелів на добу залишається відновити.

Видобуток нафти ОПЕК зменшився на 10 000 барелів на добу до 29,09 мільйона барелів на добу в листопаді. Організація переглянула свої оцінки глобального нафтового ринку за третій квартал з дефіциту на 500 000 барелів на добу, що різко контрастує з прогнозом дефіциту в -400 000 барелів на добу за попередній місяць. Очікування щодо видобутку в США зросли, і EIA підвищила свій прогноз видобутку нафти на 2025 рік до 13,59 мільйона барелів на добу з попереднього місячного прогнозу 13,53 мільйона барелів на добу.

Метрики запасів та виробництва

Звіт EIA за 5 грудня показав, що запаси нафти в США знаходяться на -4,3% нижче середнього сезонного рівня за 5 років, запаси бензину знизилися на -1,8% нижче середнього, а запаси дистилятів впали на -7,7% нижче сезонних норм. Виробництво нафти в США за тиждень, що закінчився 5 грудня, зросло на +0,3% в порівнянні з попереднім тижнем до 13,853 мільйонів барелів на добу, наближаючись до рекорду 13,862 мільйонів барелів на добу, досягнутого на початку листопада.

Дані Baker Hughes показали, що активні нафтові бурові установки в США зросли на +1 до 414 за тиждень, що закінчився 12 грудня, хоча це залишається скромним у порівнянні з 4-річним мінімумом у 407 установок з кінця листопада. Довгострокова тенденція показує значне погіршення в порівнянні з 5.5-річним піком у 627 установок, зафіксованим у грудні 2022 року, що відображає -34% скорочення за 2.5 роки.

Злиття слабкого попиту, зменшення геополітичних ризиків та збалансовані до надлишкових умов постачання колективно підриває ціни на нафту, встановлюючи складне середовище для енергетичних биків, які шукають підтримку ціни.