Чи може Visa досягти оцінки $1 трильйонів до 2030 року? Математика каже, що це можливо.

Коли Уоррен Баффет готується передати роль генерального директора Berkshire Hathaway, залишаючись при цьому головою правління, інвестиційний світ стежить за тим, які компанії можуть підписатися на ексклюзивний клуб: ліга з капіталізацією ринку $1 трильйон. Одне ім'я, яке постійно з'являється в цій розмові, - це Visa, платіжний процесор, який стає все більш центральним у тому, як глобальна економіка обробляє транзакції.

Питання $1T : Що для цього потрібно?

Visa наразі торгується з ринковою капіталізацією близько $632 мільярд. Щоб досягти $1 трильйон до кінця 2030 року — приблизно через п'ять років — акції повинні зростати приблизно на 9,6% щорічно. Для контексту, ширший ринок, представлений S&P 500, зріс на 12% за останні шість місяців, тоді як акції Visa впали більше ніж на 10% за той же період. Цей останній відкат насправді знизив коефіцієнт ціни до прибутку компанії до 32.2, знизившись з 10-річної медіани 34.3, що вказує на те, що поточні оцінки не є завищеними.

Цікавий аспект тут: Visa навіть не потрібно бачити, щоб її оцінка зросла, щоб цей $1T сценарій відбувся. Історичний зріст прибутків розповідає цю історію. Протягом останніх п'яти років неконтрольовані прибутки Visa на акцію зросли в середньому на 18% на рік. Консенсус аналітиків на фінансовий 2026 рік прогнозує прибуток на акцію (EPS) у розмірі $12.81 (1.7% зростання), а на фінансовий 2027 рік очікується досягнення $14.43 (12.7% зростання). Навіть якщо прибутки сповільняться до низьких двозначних темпів зростання, оскільки бізнес зріє, математика все ще працює.

Чому бізнес-модель Visa виправдовує цю тезу

Розуміння Visa вимагає усвідомлення її основної структури доходів. Компанія заробляє гроші з двох джерел: обсягу транзакцій ( загальної суми доларів, що проходить через її мережу ) та оброблених транзакцій ( кількості окремих транзакцій ). Кожен проведений карткою, вставлений, торкнутий або цифровий процес генерує дохід — модель, яка виявляє себе надзвичайно стійкою протягом економічних циклів.

Це суттєво відрізняється від American Express, яка випускає власні картки і, отже, несе кредитний ризик. Visa працює інакше, співпрацюючи з фінансовими установами для випуску карток. Ця модель партнерства створює вищі маржі, передаючи кредитний ризик від самої Visa. Mastercard працює за схожою схемою, але модель American Express дійсно несе більше кредитного ризику, що теоретично пропонує інший потенціал зростання.

Пандемія перевірила цю бізнес-модель. Коли більшість циклічних фінансових послуг зазнали різкого уповільнення, неконтрольований EPS Visa зменшився лише на 7%. Стійкість відображає те, як обробка платежів знаходиться на інфраструктурному рівні торгівлі — менш залежна від того, чи відчувають споживачі себе заможними, і більш залежна від того, чи здійснюють вони транзакції взагалі.

Останні результати малюють картину зростання

У останньому фінансовому році Visa, що закінчився 30 вересня, компанія продемонструвала стабільне зростання за всіма ключовими показниками. Чистий дохід зріс на 11%, обсяг платежів збільшився на 8%, оброблені транзакції піднялися на 10%, а некоригований EPS зріс на 14%. Ці результати підкреслюють мережеві ефекти, які захищають конкурентну перевагу Visa: оскільки більше установ і споживачів користуються мережею, вона стає ціннішою для всіх її учасників, створюючи самопідтримуючий цикл.

Сценарій ризику, який варто врахувати

Щоб Visa не досягла цільового показника в $1 трильйон, кілька факторів повинні відхилитися від очікувань. Споживчі витрати можуть зазнати стійкого тиску з боку витрат на життя та слабкого економічного зростання. Темп зростання прибутку компанії може скоротитися швидше, ніж наразі вважають аналітики, оскільки глобальна мережа зріє. Ринкові настрої можуть змінитися, що призведе до зниження мультиплікатора оцінки, а не до його стабільності.

Однак, навіть враховуючи ці сценарії, базовий випадок для $1 трильйона здається більш ймовірним, ніж ведмежий випадок. Visa генерує значний вільний грошовий потік, підтримує фортецю балансу та працює за бізнес-моделлю, яка не залежить від ідеальних економічних умов для зростання.

Велика картина

Visa позиціонувалася як такий вид холдингу, який підходить для портфелів, що шукають стабільність у рамках зростання. Вона має справедливу оцінку відносно історії, генерує стабільні грошові потоки та працює в секулярному тренді (постійного переходу від готівки до цифрових платежів), який, ймовірно, триватиме незважаючи на макроекономічні труднощі. Чи досягне вона точно $1 трильйона до 2030 року має менше значення, ніж основна траєкторія — компанія, яка обробляє глобальну торгівлю та отримує вигоду з цієї інфраструктури, зазвичай має тенденцію до накопичення багатства протягом тривалих періодів.

Питання не в тому, чи достатньо яскравий Visa, щоб домінувати в заголовках. Питання в тому, чи достатньо він стійкий, щоб забезпечити стабільний, передбачуваний дохід, який допомагає інвесторам накопичувати багатство протягом десятиліть. На цій основі справа виглядає переконливою.