Сниження попиту на енергію викликає відкат на ринку нафти: що спричиняє розпродаж

Ринок сирої нафти стикається з зростаючими перешкодами, оскільки побоювання щодо попиту переважають над історіями про пропозицію. Січневий WTI знизився до 1,75-місячного мінімуму, впавши на 1,46%, у той час як січневий RBOB бензин досяг 4,75-річного мінімуму, знизившись на 1,34%. Тиск викликаний тріо ведмежих сил, які одночасно зливаються, і в цьому змішуванні китайська економічна слабкість виявляється головним винуватцем.

Економічні труднощі Китаю змінюють прогнози попиту

Каталізатором сьогоднішнього падіння є безсумнівно розчаровуючі дані з Китаю. Промислове виробництво несподівано сповільнилося до +4.8% в річному вираженні у листопаді, порівняно з +4.9% у жовтні та значно нижче очікуваного зростання +5.0%. Роздрібні продажі малюють ще більш похмуру картину, зростаючи лише на +1.3% в річному вираженні в порівнянні з очікуваннями +2.9% — що стало найповільнішим темпом за 2.75 роки.

Ці цифри сигналізують про охолодження китайської економіки, що безпосередньо призводить до зменшення споживання енергії. Для товару, такого як нафта, що має глобальну інтеграцію, слабкість, що виходить з другої за величиною економіки світу, відчувається на всіх енергетичних ринках. У відповідь трейдери коригують свої прогнози попиту вниз, що тисне на ціни в усіх сегментах.

Геополітичне полегшення тисне на нафту

Парадоксально, покращення заголовків на українсько-російському фронті тягне ціни вниз. Президент України Зеленський охарактеризував нещодавні переговори США-Україна як “дуже конструктивні”, підштовхуючи спекуляції про те, що мирна угода може реалізуватися раніше, ніж очікувалося. Такий результат, ймовірно, призведе до скасування санкцій на експорт російської енергії — ведмежий сценарій для цін на нафту, які виграли від багаторічних перебоїв у постачанні.

Саме перспективи нормалізації російських нафтових потоків вже вплинули на настрій. У довгостроковій перспективі, якщо відбудеться послаблення санкцій, глобальне постачання може суттєво розширитися, що ще більше тисне на ціни.

Динаміка постачання демонструє змішану картину

Поки попит слабшає, наратив пропозиції містить як підтримуючі, так і компенсуючі елементи. Геополітичні напруження у Венесуелі—12-ий найбільший виробник сирої нафти у світі—посилилися після того, як американські сили перехопили і захопили санкційний нафтовий танкер біля узбережжя Венесуели минулого тижня. Reuters повідомляє, що плануються додаткові захоплення, що ускладнює експортну логістику Венесуели. Вантажоперевізники тепер неохоче завантажують венесуельську нафту, що ефективно обмежує пропозицію з цього виробника.

Експорт російської нафти залишається пригніченим, незважаючи на нещодавні коливання. Дані Vortexa показали, що відвантаження нафтопродуктів Росії впали до 1,7 мільйона барелів на день на початку листопада — найнижчий рівень за більш ніж три роки. Українські дронові та ракетні атаки систематично націлювались на російські нафтопереробні заводи та інфраструктуру, принаймні 28 об'єктів були вражені за останні три місяці. Нещодавно пошкоджений нафтотрон в Балтійському морі змушений був закритися, що додатково обмежило експортні можливості Росії. Нові санкції США та ЄС щодо російської енергетичної інфраструктури ускладнили ці виклики.

OPEC+ Тримає Лінію щодо Виробництва

OPEC+ надало помірну підтримку, зобов'язавшись 30 листопада призупинити збільшення виробництва протягом першого кварталу 2026 року. Картель оголосив про помірне збільшення виробництва в грудні на +137,000 барелів на добу, після чого слідує призупинення виробництва. Цей обережний підхід відображає визнання OPEC+ зростаючого глобального надлишку нафти — Міжнародне енергетичне агентство прогнозує рекордний надлишок у 4.0 мільйона барелів на добу на 2026 рік.

У більш широкому контексті OPEC+ знаходиться в складному балансі. Група прагне відновити 2,2 мільйона барелів на добу (бpd) скорочення виробництва, впровадженого на початку 2024 року, але лише 1,0 мільйона бpd було відновлено до цього часу. У листопаді видобуток нафти OPEC зменшився на 10,000 бpd до 29,09 мільйона бpd, що свідчить про те, що організація обережно ставиться до затоплення ринків.

Виробництво в США залишається стійким

Видобуток американської нафти продовжує перевищувати очікування. Видобуток сирої нафти в США зріс до 13,853 мільйона барелів на добу за тиждень, що закінчився 5 грудня, - лише трохи менше рекорду 13,862 мільйона барелів на добу, досягнутого в листопаді. EIA підвищила свій прогноз видобутку в США на 2025 рік до 13,59 мільйона барелів на добу з 13,53 мільйона барелів на добу, що сигналізує про впевненість у подальшому зростанні видобутку в США.

Проте, рівні активності розповідають іншу історію. Кількість активних нафтових бурових установок США зросла всього на одну до 414 за тиждень, що закінчився 12 грудня, що відображає складне економічне середовище. Хоча трохи вище мінімуму в 407 установок з 28 листопада, кількість установок обвалилися з піку в 627 установок у грудні 2022 року, підкреслюючи обережність сектора.

Погіршення економіки нафтопереробної промисловості

Спред нафти—ключовий показник, що відстежує прибутковість нафтопереробників—склав 2,25 місяця, що є найнижчим рівнем, стримуючи нафтопереробників від закупівлі сирої нафти та обробки її в готові продукти. Це погіршення діє як стримуючий фактор попиту, оскільки нафтопереробники зменшують споживання сирої нафти у відповідь на стиснення маржі.

Додаткові дані від Vortexa виявили, що обсяги сирої нафти, що зберігаються на стаціонарних танкерах, зросли на +5.1 з тижня на тиждень до 120.23 мільйонів барелів за тиждень, що закінчився 12 грудня. Це накопичення свідчить про послаблення попиту та зростаючий тиск на запаси.

Ширший ринковий контекст

Індекс S&P 500 сьогодні впав до 2-тижневого мінімуму, зменшуючи загальний економічний прогноз і посилюючи тривогу щодо рецесії. На товарних ринках слабкість акцій зазвичай призводить до зниження попиту, що робить сьогоднішнє зниження акцій ще одним бар'єром для цін на енергію.

Конвергенція розчарування китайською економікою, потенційного геополітичного розв'язання, стиснення маржі переробки і більш широкої слабкості акцій створила ідеальний шторм для сирої нафти. Хоча перебої в постачанні з Венесуели та Росії забезпечують певну підтримку цін, тиску з боку попиту, здається, в даний час домінує в наративі. Трейдери будуть стежити за будь-якими змінами в цій динаміці, особливо навколо китайських економічних даних та переговорів щодо України.