Розуміння захисних акцій: які категорії акцій найкраще витримують економічні спади?

У міру посилення занепокоєння щодо рецесії в економіці США, провідні фінансові установи значно підвищили свої економічні попередження. Goldman Sachs і JPMorgan обидва підвищили свої оцінки ймовірності рецесії в останні місяці, з теперішніми оцінками, що коливаються між 40% і 60% для потенційного спаду в 2025 році. Цей зсув відображає зростаючий тиск з боку торговельних напружень і потенційних впроваджень тарифів, які можуть загальмувати зростання та викликати інфляційні тиски.

Поточний ландшафт економічних ризиків

Траєкторія ймовірності рецесії на Уолл-стріт розповідає переконливу історію. Goldman Sachs підвищив свій прогноз ризику рецесії на один рік до 45% на початку квітня, що є суттєвим стрибком з 20% у кінці березня. JPMorgan діяв ще більш агресивно, піднявши свої шанси на рецесію у 2025 році до 60%, з 40% на початку березня. Інвестиційний банк підтримував цю підвищену оцінку до середини квітня, зазначаючи, що хоча 90-денна пауза в обміні тарифами забезпечує певне полегшення, універсальний тариф у 10% та тариф у 145% для Китаю залишаються суттєвими перешкодами для зростання.

Ці рівні ймовірності свідчать про те, що обережне позиціонування портфоліо вимагає серйозного розгляду.

Визначення категорій акцій, які зазвичай перевершують під час економічного стресу

Історична поведінка ринку під час спаду виявляє послідовні патерни, в яких категорії акцій, як правило, зберігають капітал або генерують прибуток. Найбільш надійні виконавці, як правило, потрапляють до кількох різних категорій:

Постачальники основних споживчих товарів: Компанії, які виробляють необхідні товари — їжу, напої, засоби особистої гігієни та побутові предмети — підтримують відносно стабільні потоки доходів незалежно від економічних умов. Споживачі не відмовляються від цих покупок у складні часи; вони просто стають більш вибірковими щодо цін і якості.

Утиліті оператори: Постачальники води, електрики та газу демонструють вражаючу стійкість під час рецесій. Їх регульовані бізнес-моделі та суттєва природа створюють передбачувані грошові потоки, які підтримують виплати дивідендів навіть у той час, коли ширші ринкові оцінки зменшуються.

Сектор охорони здоров'я: Виробники фармацевтичних препаратів та медичних пристроїв задовольняють недискреційні потреби. Люди продовжують шукати медичну допомогу та рецептурні лікарські засоби незалежно від економічних обставин.

Знижки та роздрібні торговці: Коли довіра споживачів знижується, цінова свідомість посилюється. Роздрібні торговці, які акцентують увагу на доступності, зазвичай отримують частку ринку від преміум-конкурентів.

Добыча дорогоцінних металів: Золоті та срібні шахтарі отримують вигоду від двох протилежних факторів — попит на безпечні активи зростає під час рецесій, в той час як ризик девальвації валюти зростає, і дорогоцінні метали слугують хеджами як проти інфляції, так і проти слабкості валюти.

“Доступні задоволення” акції: Менш очевидна, але історично підтверджена категорія включає компанії, що пропонують недорогі розваги та покупки для комфорту. Під час спаду споживачі відкладають великі витрати на житло та автомобілі, але часто зберігають — або навіть збільшують — витрати на скромні задоволення, такі як потокове відео, шоколад, швидке харчування та варіанти розваг. Ці скромні витрати слугують психологічними нагородами за тривале утримання від більших покупок.

Історичні докази: Результати під час Великої рецесії

Велика рецесія (Грудень 2007–Травень 2009) є найсуворішим сучасним тестом для інвестування, стійкого до рецесій. Протягом цього 18-місячного періоду індекс S&P 500, включаючи дивіденди, впав на 35,6%.

Однак деякі акції продемонструвалиremarkable fortitude під час цього тривалого спаду:

Акції, які насправді зросли під час Великої рецесії:

Netflix (NASDAQ: NFLX), лідер відеостримінгу, набрав 33,280% з початку спаду до квітня 2025 року — повернення, яке включало +23.6% під час самого рецесії. ETF iShares Gold Trust, що відстежує ціни на дорогоцінні метали, набрав 24.3% під час спаду. Більш скромні, але все ще вражаючі результати показали J&J Snack Foods (+18.1%), Walmart (+7.3%) і McDonald's (+4.7%).

Акції, які знизилися, але значно перевершили широкий ринок:

Newmont (найбільша золота видобувна компанія у світі) знизилася лише на 0,3%, легко уникнувши ринкового обвалу на 35,6%. Hershey впав на 7,2% у порівнянні зі зниженням індексу на 35,6% — різниця в 28,4 процентних пункти перевищення. Church & Dwight (виробник харчової соди Arm & Hammer) знизився на 9,6% у порівнянні з індексом на 35,6%, що представляє 26 процентних пунктів відносної сили. American Water Works знизився на 12,7%, але все ще значно перевищує, а NextEra Energy знизився на 15,7% — всі ці драматичні маржі перевищення порівняно з катастрофічним падінням на більшому ринку.

З початку Великої рецесії ці акції забезпечили значні прибутки: American Water Works повернув 953%, Hershey 524%, NextEra Energy 531%, а Church & Dwight 792%.

Критичні інсайти з історичних патернів

Двоїста природа видобутку золота: Акції видобутку дорогоцінних металів та золотовалютні фонди (ETF) забезпечують цінний захист під час рецесії, але рідко процвітають під час тривалих бичачих ринків. Їхня висока циклічність і волатильність роблять їх придатними переважно для тактичного позиціювання, а не для основних довгострокових інвестицій. Довгострокові інвестори зазвичай стикаються з низькою прибутковістю, оскільки ці активи стагнують під час багаторічних періодів розширення.

Тези “Доступного задоволення” підтверджено: Netflix і Hershey є прикладами акцій, які використовують споживчу психологію під час спадів. Крім того, Netflix має структурну перевагу щодо впливу тарифів США — як компанія послуг, вона стикається з мінімальним ризиком тарифів у порівнянні з конкурентами, які імпортують товари. Це відмінність має велике значення в нинішньому торговому середовищі.

Виняткова прибутковість акцій утиліт дивує традиційну мудрість: American Water Works та NextEra Energy демонструють, що акції утиліт можуть суттєво перевищувати загальний ринок протягом тривалих періодів. Це суперечить постійній характеристиці утиліт як “акцій для вдови та сироти”, яку вони отримують у фінансових дискусіях. Як орієнтир: Alphabet (Google) повернув приблизно 1,090% з моменту IPO American Water Works у квітні 2008 року, у порівнянні з 953% American Water Works—розрив менший, ніж багато хто припускає для такої відомої технологічної компанії.

Ігноровані акції заслуговують на увагу: Church & Dwight представляє категорію відмінних виконавців, які отримують мінімальне фінансове медіа-охоплення. Інвесторам слід утриматися від плутанини між частотою медійного висвітлення та якістю інвестицій, особливо для довгострокових вкладень. Значне перевищення результатів може виникнути в явно неефектних секторах.

Огляд поточної стратегії портфоліо

Діапазон ймовірності рецесії 40-60% виправдовує перегляд портфеля та потенційне оборонне позиціонування. Однак інвестори, які працюють на довгий термін, повинні уникати повних виходів з ринку або ліквідації акцій, орієнтованих на зростання. Тайминг ринку виявляється надзвичайно складним; продаж акцій зростання, щоб уникнути потенційних спадів, ризикує пропустити потужні зростаючі ринкові ралі на ранніх стадіях, які зазвичай приносять надзвичайно високі доходи під час своїх початкових фаз.

Історичний напрямок ринку акцій США залишається рішуче зростаючим протягом значних часових горизонтів. Подовжені інвестиційні терміни значно зменшують занепокоєння, пов'язані з рецесією. Час залишається найціннішим активом довгострокового інвестора, компаундує багатство через ринкові цикли незалежно від проміжних турбулентностей.

Оптимальний підхід полягає в обережному ребалансуванні в бік категорій, стійких до рецесії, а не в панічному покиданні портфеля.