Чи торгуються фондові ринки США на небезпечних рівнях? Ось що показують два ключових показники.

Ринок акцій США продовжує викликати дебати серед інвесторів, оскільки кілька оцінкових рамок вказують на надмірні цінові умови, які не спостерігалися в останні десятиліття. Два особливо впливових показники—індикатор Уоррена Баффета та коефіцієнт ціни до прибутку Шіллера—малюють послідовну картину підвищених оцінок, яка заслуговує на серйозну увагу менеджерів портфелів.

Чому метрики оцінки мають значення саме зараз

Перед тим, як розглядати конкретні цифри, варто зрозуміти, що ці інструменти розкривають. Метрики оцінки слугують перевірками реальності для інвесторських настроїв, порівнюючи поточні ціни з історичними нормами та економічними фундаментами. Коли показники досягають крайнощів, це зазвичай сигналізує про періоди, що вимагають підвищеної обережності у прийнятті рішень щодо розподілу активів.

Розуміння сигналу індикатора Уоррена Баффета

Улюблений показник Уоррена Баффета має елегантно простий підхід: він ділить загальну капіталізацію компаній США на валовий внутрішній продукт. Баффет традиційно вважав показники вище 1,30 ознаками ринкової надмірності. Сьогоднішній показник 2,00 є найвищим рівнем, який коли-небудь зафіксовано для цього індикатора — приблизно на 50% вище того, що Баффет вважає дорогим порогом.

Ця розбіжність вказує на те, що ціни на акції стали дедалі більше відірваними від основної економічної продуктивності, що є типовим для періодів повернення до середнього.

Шиллерівський PE-коефіцієнт: Довший історичний огляд

Циклічно скоригований показник ціни до прибутку Роберта Шіллера надає ще один погляд на аналіз поточних умов. Модель цього лауреата Нобелівської премії згладжує прибутки за десятиліття, щоб зменшити спотворення від тимчасових бізнес-циклів.

Поточний коефіцієнт Шиллера PE відображає рівні, які спостерігалися лише двічі раніше: один раз під час піку дотком-бульбашки близько 2000 року, і знову на початку 2021 року перед наступною корекцією 2022 року. Єдиний інший порівнянний період відноситься до кінця 1920-х років перед Великою депресією. Ця історична рідкість підкреслює, наскільки незвичайні теперішні оцінки.

Що насправді повинні робити інвестори

Незважаючи на ці тривожні сигнали, повне відмовлення від акцій, ймовірно, виявиться контрпродуктивним. Ринки часто зберігають розтягнуті оцінки протягом років, кидаючи виклик спробам точної таймінгової стратегії. Питання стає таким: як має адаптуватися конструкція портфоліо до цих умов?

Практичні стратегії включають:

• Підтримка акціонерного впливу, визнаючи ризики оцінки через розмір позиції
• Розширення розподілу за межі публічних акцій, щоб включити альтернативні інструменти
• Дослідження приватних інвестиційних можливостей, які можуть запропонувати кращі точки входу
• Навмисне зменшення концентрації в традиційних акціях
• Реалізація систематичного ребалансування для фіксації прибутків

Злиття простого показника Баффета та більш складної структури Шиллера створює переконливий аргумент для переформатування портфеля. Замість того, щоб панікувати, інвестори виграють від обдуманого коригування свого асортименту активів на користь можливостей, які пропонують більш привабливу динаміку ризику та винагороди в поточному середовищі.

Загальні питання про поточні оцінки

Чи слід мені повністю вийти з моїх акцій?

Ні. Історичний прецедент показує, що підвищені оцінки можуть зберігатися довше, ніж більшість інвесторів очікує. Повні виходи з ринку, як правило, виявляються погано вивченими. Натомість зосередьтеся на поступовій ребалансуванні та покращеній диверсифікації.

Чому індикатор Уоррена Баффета важливий для мого портфеля?

Сила індикатора Баффета полягає в його прозорості та тривалій історії. Порівнюючи агрегатну ринкову вартість безпосередньо з економічним виробництвом, він усуває більшу частину шуму з традиційних метрик. Екстремальні показники вимагають звертати увагу на вашу загальну вагу акцій.

Як повинна працювати диверсифікація, коли все здається дорогим?

Дивіться за межі звичних портфелів, насичених акціями, до альтернатив, включаючи приватні інвестиції, реальні активи та інші некорельовані інструменти. Цей підхід знижує вразливість до корекцій на ринку акцій, зберігаючи при цьому потенціал зростання в різних ринкових умовах. Мета полягає не в тому, щоб повністю уникнути ризику, а в тому, щоб розумно його розподілити.

І індикатор Уоррена Баффета, і коефіцієнт PE Шиллера вказують на те, що ринки США враховують значний оптимізм. Цей контекст вимагає обережного перегляду портфеля, а не емоційних реакцій — забезпечуючи, щоб розподіл активів відображав поточні оцінки, зберігаючи при цьому експозицію до можливостей зростання.