Поки Meta інвестує $46B у Метавсесвіт, її реальна фінансова міць йде кудись ще.

Протягом останніх трьох років Meta Platforms (NASDAQ: META) вклала $46 мільярд у розвиток технологій віртуальної та доповненої реальності — вражаюче зобов'язання перед тим, що компанія вважає майбутнім обчислень. Проте ця цифра, що привертає заголовки, приховує більш показову фінансову історію: Meta витратила приблизно вдвічі більше на зовсім інший пріоритет.

Ставка на Метавсесвіт: Масштабні інвестиції, скромні доходи

Дивізія Reality Labs компанії Meta, яка відповідає за створення інфраструктури її метавсесвіту, розповідає застережливу історію. У період з 2021 по 2023 рік підрозділ отримав лише 6,3 мільярда доларів доходу, накопичивши при цьому операційний збиток у $40 мільярдів. Керівництво прогнозує, що збитки 2024 року перевищать $16 мільярд, зазнаний минулого року — неймовірна ставка на невизначену вигоду.

Цифри безсумнівно вражаючі, і критики скористалися ними, щоб поставити під сумнів стратегічні пріоритети генерального директора Марка Цукерберга. Але для повного розуміння картини потрібно звернути увагу на те, що ще робить Meta зі своїм капіталом.

Стратегія розподілу капіталу: $92 мільярд доларів у викуп акцій

З 2021 року Meta викупила $92 мільярд своїх акцій — майже вдвічі більше своїх витрат на метавсесвіт. На кінець 2023 року компанія підтримувала $31 мільярд у дозволеній ємності викупу, а потім на початку лютого додала ще $50 мільярд. Цей подвійний підхід — одночасні великі інвестиції в НДР і агресивні повернення акціонерам — свідчить про компанію, впевнену як у своєму майбутньому баченні, так і в потужності фінансів.

Баланс, який може дозволити обидва ставки

Операційна ефективність Meta виправдовує цей збалансований підхід. Компанія генерувала $43 мільярд вільного грошового потоку у 2023 році, що є драматичним відновленням з 18,4 мільярда доларів у 2022 році та з 38,4 мільярда доларів у 2021 році. Це відновлення демонструє стійкість основного бізнесу попри труднощі в секторі.

Критично, більшість капітальних витрат фінансує основний бізнес Сімейства додатків, а не Reality Labs. Компанія щедро інвестує в центри обробки даних і серверну інфраструктуру для підтримки систем штучного інтелекту, які підвищують ефективність реклами та алгоритми рекомендацій контенту. Витрати Reality Labs зосереджені на дослідженнях та розробках.

Хоча Meta виділяє вищий відсоток доходів на НДР, ніж багато колег, високі операційні маржі забезпечують, що це не обмежує виплати акціонерам або майбутній розвиток технологій.

Рів зростає

Мережева ефективність Meta залишається її найзахищенішим активом. Майже 4 мільярди активних користувачів щомісяця на її платформах створюють серйозні витрати на переходи та конкурентні бар'єри. Компанія неодноразово нейтралізувала нові загрози—інтегруючи Stories для протидії Snapchat, запустивши Reels для конкуренції з TikTok—використовуючи цю наявну базу користувачів.

Монетизація Reels останнім часом прискорилася, забезпечуючи сприятливі умови для операційної маржі. Одночасні інвестиції в можливості ШІ зміцнюють як рекламний бізнес, так і механізми виявлення контенту.

Чому обидва інвестиції мають сенс

Витрати на метавсесвіт, хоча і значні, залишаються виправданими, якщо обчислювальні платформи продовжать еволюціонувати в напрямку занурювальних інтерфейсів, як очікує Цукерберг. Компанія не ставить на карту все; вона хеджує своє майбутнє, отримуючи поточні грошові потоки.

Здатність Meta зростати з вільним грошовим потоком, фінансувати повернення акціонерів через викуп акцій та дивіденди, реінвестувати в основні операції та одночасно досліджувати платформи обчислень наступного покоління демонструє операційну досконалість. Навіть з нещодавнім зростанням акцій, акції торгуються всього по 25 разів вперед дохідності — це розумно для технологічного гіганта, який діє на кількох фронтах з прискореним генеруванням готівки.

Історія не в тому, чи повинна Meta скоротити інвестиції в метавсесвіт. Справа в тому, що фінансово здоровий бізнес може одночасно прокладати шлях у майбутнє та винагороджувати акціонерів сьогодні.