Чому Уоррен Баффет відмовляється грати в гру коротких продажів — і вам слід знати чому

Коли акції GameStop стрімко зросли з $20 до понад $400, короткострокові продавці зазнали краху. Але Уоррен Баффет передбачив це ще десятиліття тому. Генеральний директор Berkshire Hathaway спостерігав за ринками протягом півстоліття, і його погляд на короткий продаж є абсолютно ясним: це гра для лохів.

Математика не працює

Ось що більшість людей пропускає, роблячи короткі позиції. Коли ви купуєте акцію за $20, ваш найгірший випадок втрати становить $20. Коли ви продаєте коротко за $20, теоретично ваші втрати не мають меж. Як відверто сказав Баффет: “Ваші втрати можуть бути безмежними.”

Це не поезія. Це математика. І саме тому ризик-винагорода жахливо перекошена проти тих, хто продає коротко. Berkshire Hathaway не торкнеться цього, тому що ви просто не можете правильно розмірити ставки, коли ризик зниження необмежений. “Ви не можете заробити великі гроші на коротких продажах, тому що ризик великих втрат означає, що ви не можете робити великі ставки,” пояснив Баффет на збори акціонерів у 2001 році.

Це знищує багатство людей

Баффет не церемониться з словами щодо людських втрат. “Це зруйнувало багато людей,” сказав він прямо. “Ви можете збанкрутувати, займаючись цим.” Він не говорить теоретично — він це пережив. У 1954 році Баффет опинився в програші по акціях. “Я не помилявся б протягом 10 років, але я дуже помилився через 10 тижнів, що було відповідним періодом. Моя чиста вартість зникала.”

Цей досвід залишився з ним. Бути правим у тезі, але помилитися з часом — це особливий вид болю, коли ти на короткій позиції. Твоя впевненість нічого не означає, коли акція продовжує зростати.

Бульбашки грають на людській природі

Зваблива частина? Очевидні бульбашки здаються ідеальними можливостями для коротких продажів. Але Баффет попереджає, що логіка зазнає невдачі на бульбашкових ринках. “Бульбашка грає на людській природі. Ніхто не знає, коли вона лопне, або як високо вона підійметься перед тим, як лопнути,” сказав він у 2002 році.

Це психологічна пастка. Інвестори бачать ірраціональний стрибок цін і думають: “Я просто продам коротко, поки реальність не наздожене.” Що вони не враховують: бульбашка може продовжувати надуватися, поки вони втрачають гроші на запозичених акціях. До того часу, як вони доведуть свою правоту, вони вже банкрути.

Ігровий ультиматум Баффета

Цікаво, що Баффет не вважає короткий продаж аморальним — просто економічно дурним. Насправді він би вітав короткос sellers, що націлюються на Berkshire Hathaway. “Я б позичив їм акції і заробив додатковий дохід. Вони — певний майбутній покупець,” — сказав він з усмішкою.

Він навіть застосовував цю стратегію в інших компаніях. Коли велика брокерська компанія захотіла позичити акції USG для шортінгу, Berkshire стягнув преміальні ставки та запровадив обов'язкові терміни утримання, щоб максимізувати доходи від кредитування. Математика краще працює на стороні кредитування, ніж на стороні ставок.

Чому професіонали цього уникають

Заступник голови Чарлі Мангер висловив це по-іншому: “Бути на короткій позиції і спостерігати, як промоутер підвищує акції, дуже дратує. Це не варто того, щоб мати стільки дратівливості в своєму житті.”

Це поведінкова мудрість. Гроші важливі, звісно. Але ваша психіка також. Навіщо піддаватися безмежному потенціалу збитків, маржинальним викликам та психологічній війні, спостерігаючи за тим, як коротка позиція злітає, коли ви могли б просто володіти якісними активами та накопичувати багатство?

Стискання GameStop було лише останнім нагадуванням про те, що Buffett зрозумів десятиліття тому: короткий продаж не є інвестуванням. Це дороге азартне ігрище, замасковане під ринковий скептицизм.