Секрет останнього кроку Уоррена Баффета: декодування прихованих інвестицій Berkshire Hathaway

Кожного кварталу професійні інвестори та ентузіасти Уолл-стріт з нетерпінням чекають на регуляторні подання Berkshire Hathaway—зокрема, форми 13F, поданої до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC). Цей документ, який має бути подано протягом 45 днів після закінчення кожного кварталу, розкриває купівельну та продажну активність одного з найвпливовіших керуючих капіталом на Уолл-стріт. Проте в Q1 2025 року щось незвичайне привернуло увагу інвесторів: конфіденційний пункт про обробку, який приховує одну з позицій Уоррена Баффета від публічного погляду.

Коли мільярдери стають непомітними: Розуміння конфіденційного оброблення

Відомі керуючі фондами іноді посилаються на регуляторну норму, яка дозволяє їм утримувати певні позиції портфеля від квартальних звітів. Чому? Тому що публічне розкриття, ймовірно, викликало б бурхливий попит з боку послідовників, підвищуючи ціну акцій і зменшуючи здатність керуючого накопичувати акції за вигідними оцінками.

Баффет рідко використовував цю стратегію протягом останнього десятиліття. Найбільш помітно, він тихо зібрав значну частку в Chubb, страховій компанії з майнового та випадкового страхування, між липнем 2023 року та березнем 2024 року—придбавши приблизно 26 мільйонів акцій вартістю приблизно 6,7 мільярда доларів. Коли ця конфіденційна позиція врешті-решт була розкрита в середині травня 2024 року, акції Chubb зросли більше ніж $21 за акцію протягом двох торгових днів. Ця драматична реакція підкреслює, чому великі інвестори надають перевагу роботі в тіні під час фаз накопичення.

Звуження можливостей: що показують дані

Поки Баффет тримає свою таємничу угоду в таємниці, квартальні операційні результати Berkshire Hathaway та подання 13F надають слідчим підказки. Коли раніше запроваджувалися конфіденційні умови, ставки зазвичай коливаються в діапазоні від $4 мільярда до $8 мільярда — достатньо значні, щоб вимагати розкриття за Формою 4, якщо це перевищувало приблизно 5% до 10% порогів володіння.

Ця величина вказує на те, що ціль є підприємством великої капіталізації. Компанія з ринковою капіталізацією $50 мільярд або більше дозволяє Баффету інвестувати кілька мільярдів доларів, не переходячи вимоги щодо розкриття інформації. Менші підприємства, такі як Stanley Black & Decker, попри їхню впізнаваність бренду, просто не надають достатньо простору для такої значної частки.

Порівнюючи базу витрат Berkshire Hathaway в трьох інвестиційних категоріях—Банки, Страхування та Фінанси; Споживчі товари; та Комерційні, Промислові та Інші—аналітики можуть триангуляти, де знаходиться загадковий акціонер. База витрат сегмента “Комерційні, Промислові та Інші” зросла з $47,14 мільярда в Q4 2024 до $49,1 мільярда в Q1 2025, при цьому в 13F видно мінімальну активність покупок. Ця розбіжність вказує на нераскриту позицію.

Промисловий сектор стає ймовірним домом

Історичні тенденції свідчать про те, що технологічні компанії залишаються маловірогідними кандидатами. Баффет постійно уникав складності — навіть його величезні Apple активи відображають оцінку лояльності клієнтів та капітальних прибутків, а не технологічних інновацій. Інвестиції в охорону здоров'я, аналогічно, вимагають постійного моніторингу схвалень FDA та клінічних даних, що є сферою поза продемонстрованою зоною комфорту Баффета.

Енергетичні акції представляють ще один сценарій з низькою ймовірністю. Незважаючи на суттєві частки в Chevron та Occidental Petroleum, енергетика складає незначну частину загального портфеля Berkshire. Додавання третьої великої нафтової та газової компанії порушило б десятиліття дисципліни диверсифікації.

Промисловий сектор—особливо логістика та виробники важкого обладнання—більш тісно відповідає інвестиційній філософії Баффета та його історичним вподобанням до американських виробничих підприємств. Кілька кандидатів заслуговують на увагу:

United Parcel Service (UPS) вирізняється як колишня інвестиція Баффета, пропонуючи чіткі конкурентні переваги, потужну програму повернення капіталу та історично недооцінену оцінку. FedEx є привабливою альтернативою, з недавніми покращеннями фінансового здоров'я, які можуть створити привабливу точку входу. Lockheed Martin може бути привабливим через тимчасові цінові дислокації після розчарувань з контрактами. Навіть Caterpillar, гігант важкого будівельного обладнання та компонент Dow Jones Industrial Average, має великомасштабні конкурентні переваги, які цінує Баффет, незважаючи на його історичний скептицизм щодо бізнесу, пов'язаного з видобутком.

Гра на очікування

Таємна акція Berkshire Hathaway залишається прихованою під регуляторним привілеєм, проте учасники ринку можуть обґрунтовано припустити, що це велика капітальна промислова компанія, а не споживча, фінансова чи технологічна. Однак конкретна особа залишається спекуляцією — навіть для найрозумніших аналітиків Уолл-стріт. Тільки коли закінчиться конфіденційне лікування Баффета або будуть перетнуті регуляторні пороги, інвестори отримають остаточне підтвердження того, яка компанія привернула увагу Оркла з Омахи в перші місяці 2025 року.