Два домінуючих гравці, за якими варто спостерігати, коли ринки коригуються

Чому ці гіганти охорони здоров'я тримаються під час спаду

Ринкова волатильність знову з'явилася, оскільки Nasdaq Composite зазнав різких коливань — нагадування про те, що цикли корекції неминучі. Коли невизначеність підриває довіру інвесторів, досвідчені керуючі портфелями часто звертаються до компаній з непохитними конкурентними перевагами. Два лідери в сфері охорони здоров'я, Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) та Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ: VRTX), є прикладом бізнес-моделей, які витримують економічні бурі та виходять з них ще сильнішими.

Поточне середовище відображає розтягнуті оцінки в усіх сферах. S&P 500 торгується за 22,3x прогнозованими доходами, відображаючи піки 2021 року перед наступним ведмежим ринком. Проте в цьому середовищі певні сектори та окремі акції пропонують привабливі точки входу для терплячих інвесторів, готових вкладати капітал під час періодів слабкості.

Intuitive Surgical: Піонер хірургічних роботів з міцними бар'єрами

Два з половиною десятиліття тому компанія Intuitive Surgical першою впровадила технологію роботизованої хірургії, заклавши основи, які конкуренти намагалися повторити. Сьогодні компанія експлуатує понад 11 000 систем da Vinci в 74 країнах, зберігаючи беззаперечне лідерство на ринку в цьому секторі.

Конкурентний бар'єр: Що робить позицію Intuitive такою захищеною? Два суттєві бар'єри захищають її частку ринку. По-перше, регуляторний шлях є складним—FDA вимагає клінічних даних, що доводять, що конкурентна система відповідає або перевищує продуктивність da Vinci для кожної процедури, що є дорогим і тривалим процесом. По-друге, витрати на переключення є значними. Лікарні та хірурги вагаються перенавчатися на незнайомих платформах, що створює організаційну інерцію, яка сприяє чинному гравцеві.

Останні показники ефективності: Акції впали на 29% від свого піку 2025 року, але довгострокова траєкторія залишається надзвичайною — приріст на 18 790% з моменту виходу компанії на біржу. Протягом другого кварталу поточного року обсяг процедур зріс на 14% в річному вимірі, тоді як дохід зріс на 21%, частково завдяки підвищенню цін на власні інструменти та витратні матеріали, які може постачати тільки Intuitive.

Оцінка вартості: При 53,6x прогнозованого прибутку, поточний множник виглядає завищеним для більшості акцій. Проте для компанії, яка розширює свою адресну ринок з міцними конкурентними перевагами, така оцінка стає більш виправданою. Ринковий спад може запропонувати більш привабливу точку входу.

Vertex Pharmaceuticals: Закріплення домінування у життєзмінній хворобі

Муковісцидоз вражає приблизно 109 000 осіб у всьому світі, що є керованою групою пацієнтів з значною медичною потребою. Протягом останніх 20 років компанія Vertex Pharmaceuticals стала синонімом інновацій у лікуванні муковісцидозу — акції виросли на 1820% як єдина компанія, яка успішно націлилася на корінну причину захворювання.

Трансформаційний вплив: Людський вплив роботи Vertex вражає. Два десятиліття тому пацієнти з муковісцидозом, як правило, доживали до середини 30-х; сьогодні очікується, що ті, хто народився між 2020 і 2024 роками, досягнуть 65 років або більше. Це збільшення тривалості життя майже повністю зумовлене продуктами Vertex.

Патентний захист та стійкість досягнень: Перша велика терапія Vertex, Kalydeco, отримала схвалення FDA у 2012 році, але стосувалася лише підмножини мутацій CFTR. Хоча патенти Kalydeco з часом закінчаться, схвалення FDA минулого грудня Alyftrek — комбінації з трьох препаратів — охоплює значно більше мутацій CFTR. Оскільки жодні конкурентні модулюючі препарати CFTR не виявляються життєздатними в клінічних випробуваннях, Vertex, ймовірно, має більше десяти років конкурентної ексклюзивності, перш ніж з'явиться значна конкуренція.

Приваблива оцінка: На різко контрастному фоні з Intuitive, Vertex торгується лише за 22,7x прогнозованого прибутку, що є відносно консервативним множником для компанії з траєкторією зростання та ціновою силою Vertex. Оцінка вже передбачає певний песимізм, що робить накопичення привабливим, незалежно від короткострокових ринкових рухів.

Ширша інвестиційна теза

Ринкові крахи завжди були тимчасовими. Історія показує, що корекції, викликані панікою, створюють можливості для інвесторів з переконанням у сильних бізнесах. Ці дві компанії — одна, що керує хірургічними інноваціями, інша, що домінує у спеціалізованій фармацевтичній ніші — представляють собою ті види секулярних історій зростання, які винагороджують терпіння під час волатильності.

Коли настрій псується, а ціни падають, наявність попередньо сформованого списку компаній високої якості забезпечує можливість діяти рішуче, а не реагувати емоційно. Як Intuitive Surgical, так і Vertex Pharmaceuticals відповідають цьому профілю.