Розуміння моделі AMM: Як насправді працює децентралізована торгівля

Еволюція торгівлі: Від Книги ордерів до Ліквідності

Традиційні фінанси покладаються на книги ордерів—централізовані системи, де маркет-мейкери отримують прибуток від спредів між купівлею та продажем. Але що відбувається, коли ви усуваєте посередника? Модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM) виникла як відповідь, фундаментально змінюючи спосіб виконання торгівлі криптовалютою на децентралізованих біржах.

Замість того, щоб чекати на збіг купівельних і продажних ордерів, AMM використовують алгоритмічне ціноутворення для забезпечення миттєвих обмінів. Цей зсув має значення, оскільки він демократизував ліквідність — будь-хто може стати постачальником ліквідності та заробляти торгові збори, а не лише інституційні маркет-мейкери.

Як модель AMM підтримує торгівлю DeFi

В основі моделі AMM лежать ліквідні пулли: фонди, керовані смарт-контрактами, які містять дві парні криптовалюти в рівних співвідношеннях за вартістю. Коли ви хочете обміняти ETH на USDC, вам не потрібен контрагент. Ви обмінюєтеся безпосередньо з пулом, використовуючи математичну формулу.

Чарівність відбувається через смарт-контракти—автоматично виконуваний код, який забезпечує виконання заздалегідь визначених правил без потреби в посередниках. Коли ви подаєте угоду, смарт-контракт:

• Направляє ваші кошти до відповідного пулу ліквідності
• Розраховує ціну обміну за допомогою алгоритму ціноутворення
• Автоматично регулює співвідношення токенів у пулі для підтримки рівноваги
• Розподіляє комісії за транзакції серед постачальників ліквідності

Цей весь процес відбувається миттєво, прозоро і без погодження людини.

Формула x*y=k: Математика за моделлю AMM

Більшість протоколів AMM покладаються на формулу постійного добутку: x × y = k

Де:

• x = загальна кількість токенів активу A в пулі
• y = загальна кількість токенів активу B в пулі
• k = постійна загальна ліквідність (залишається фіксованою)

Коли хтось купує ETH з пулу ETH/DAI, постачання ETH зменшується, тоді як постачання DAI збільшується. Формула автоматично регулює ціни, щоб компенсувати це — ось чому більші угоди зазнають більшого проскальзування.

Інші протоколи, такі як Curve та Balancer, використовують модифіковані формули, оптимізовані для пар стейблкоїнів або кількох активів, але принцип залишається ідентичним: математична рівновага замінює централізоване встановлення цін.

Чому модель AMM домінує в DeFi

Модель AMM забезпечує роботу провідних децентралізованих бірж:

Uniswap використовує формулу постійного продукту на Ethereum, пропонуючи найглибші ліквідні пулі завдяки краудсорсинговому капіталу. Curve спеціалізується на свопах стейблкоїнів з мінімальними коливаннями, використовуючи інший математичний підхід. Balancer розширює модель на багатозначні пулі за межами простих торгових пар.

Звернення є простим:

• Низькі витрати: Кожен може надавати ліквідність без посередників, знижуючи комісії до часток від традиційних бірж.
• Доступність: Без KYC, без мінімальних вимог до рахунку, без географічних обмежень
• Безпека: Децентралізована архітектура означає, що немає єдиної точки відмови, на яку можуть націлюватися хакери
• Пасивний дохід: Постачальники ліквідності отримують відсоток з кожної угоди у своєму пулі

Механіка: Як Ліквідність Провайдери Заробляють

Модель AMM створює вигідну ситуацію для постачальників ліквідності. Ви вносите рівні значення двох токенів (, наприклад, 50 ETH та 50,000 USDC) у пул і отримуєте токени постачальника ліквідності як підтвердження власності.

Кожна торгівля в цьому пулі викликає невелику плату — зазвичай від 0,01% до 1% в залежності від протоколу. Ці збори накопичуються в пулі та автоматично винагороджують усіх постачальників ліквідності пропорційно. Наприклад, якщо ви володієте 1% пулу, ви заробляєте 1% від усіх трансакційних зборів.

Однак є одна умова: тимчасові втрати. Якщо ціни токенів суттєво відхиляються після вашого депозиту, ви можете заробити менше токенів, ніж якби просто їх тримали. Це основний ризик у моделі AMM, який компенсує частину доходів від комісій під час волатильних ринків.

Модель AMM проти Книги ордерів: Основні відмінності

Системи книги ордерів (централізовані біржі) покладаються на узгодження покупкового та продажного тиску — повільно і дорого. Модель AMM перевертає це:

Практичні міркування: Комісії та проскальзування

У моделі AMM комісії за транзакції варіюються в залежності від протоколу. AMM на базі Ethereum стягують вищі комісії через завантаженість мережі, тоді як новіші ланцюги, такі як Polygon, пропонують дешевші угоди. Прослизання — різниця між очікуваною та виконаною ціною — залежить від глибини пулу та розміру торгів.

Великі угоди проти поверхневих ліквідних пулів зазнають серйозного сліпеджу. Ось чому модель AMM заохочує безперервне забезпечення ліквідності; глибші пули означають більш тісні ціни для всіх.

Чому модель AMM важлива для вашої торгівлі

Модель AMM представляє собою парадигмальний зсув. Ви більше не торгуєте проти централізованої установи, яка контролює потік замовлень та ціни. Натомість ви торгуєте проти математичних правил, виконаних кодом.

Для трейдерів це означає нижчі комісії, відсутність Gatekeepers і справедливе визначення цін. Для розробників це означає створення бездостовірних фінансових додатків. Для постачальників ліквідності це означає можливості пасивного доходу, які раніше були недоступні.

Поширені непорозуміння щодо моделі AMM

Неправильне уявлення 1: AMM призначені тільки для досвідчених користувачів. Реальність: Будь-хто може обмінювати токени через прості інтерфейси користувача на будь-якому DEX, використовуючи модель AMM.

Неправильне уявлення 2: Комісії занадто високі. Реальність: Комісії AMM часто нижчі, ніж у централізованих бірж, особливо для роздрібних угод.

Неправильне уявлення 3: Точність цін страждає. Реальність: Арбітражні трейдери підтримують синхронізацію цін на різних біржах, експлуатуючи незначні розбіжності — модель AMM насправді стимулює це виправлення.

Майбутнє моделі AMM у DeFi

Оскільки технологія блокчейн розвивається, так само і модель AMM. Нові розробки вирішують проблему імперманентних втрат, оптимізують для концентрованої ліквідності та підтримують складну торгівлю дериватами. Модель виявилася стійкою та адаптивною — тепер вона є основою децентралізованих фінансів.

Чи ви трейдер, який шукає справедливі ціни, розробник, що створює додатки, чи інвестор, який отримує дохід, розуміння моделі AMM є необхідним. Це не просто механізм торгівлі; це фундаментальне переосмислення того, як фінансові ринки можуть функціонувати без централізованих посередників.