Розуміння стагфляції: коли економіка застряє

Резюме Стагфляція представляє собою парадоксальну макроекономічну ситуацію, де скорочення або стагнація економіки співіснує з тривалим зростанням цін на споживчі товари. Цей феномен поєднує масове безробіття, низьке або негативне зростання ВВП та зростаючий інфляційний тиск—комбінацію, яку традиційні економічні політики не можуть одночасно вирішити, не створюючи нових напружень.

Неможливий економічний баланс

Економіка зазвичай відчуває простий рух: боротьба зі стагнацією вимагає монетарного розширення (зниження процентних ставок), тоді як боротьба з інфляцією вимагає скорочення (зростання ставок). Проте, в період стагфляції ці дві сили стикаються.

Збільшення грошової маси для стимулювання зростання безпосередньо сприяє інфляції. Навпаки, звуження грошей для стримування зростання цін душить економічну активність і погіршує безробіття. Ця суперечність пояснює, чому центральним банкам і урядам так важко справлятися зі стагфляцією.

Походження терміна та його характеристики

Британський політик Іейн Маклеод створив цей концепт у 1965 році, об'єднавши два слова: стагнація та інфляція. Стагфляція проявляється відсутністю зростання ( або навіть скорочення), що супроводжується високим рівнем безробіття та стрімким зростанням цін.

На відміну від звичайних економічних циклів, стагфляція порушує позитивну кореляцію між зайнятістю/зростанням та інфляцією. Саме це порушення робить явище таким небезпечним: коли ВВП знижується, а інфляція одночасно прискорюється, настає загроза серйозної фінансової кризи.

Чому виникає стагфляція?

Суперечливі політики

Уряд може збільшити податки, щоб зменшити державні витрати (фрейн для зростання), в той час як його центральний банк запускає кількісне пом'якшення або знижує процентні ставки. Результат: зростаючий інфляційний тиск у поєднанні зі стагнацією економіки.

Перехід на фіатні гроші

Після Другої світової війни поступове відмовлення від золотого стандарту усунуло структурні обмеження на грошову пропозицію. Центральні банки здобули гнучкість, але ціною збільшеного ризику інфляційної спіралі.

Зростання постачання

Різке зростання витрат на виробництво—особливо в енергетичному секторі—може спровокувати стагфляцію. Якщо нафта стане дорожчою, товари коштуватимуть дорожче у виробництві, споживчі ціни злетять, а домогосподарства з обмеженими доходами скоротять свої покупки, уповільнюючи економіку.

Різні підходи для відповіді на це

Монетаристська школа

Монетаристи вважають, що контроль за інфляцією є найважливішим. Їхня стратегія: швидко зменшити грошову масу, щоб зламати інфляційні динаміки, навіть якщо це призведе до тимчасової стагнації, перш ніж знову запустити зростання.

Економісти пропозиції

Ця школа пропагує протилежне: збільшити пропозицію, зменшуючи витрати на виробництво, інвестуючи в ефективність і стабілізуючи енергетичні ціни. Цей підхід знижує ціни, стимулює виробництво та зменшує безробіття.

Рішення вільного ринку

Згідно з цією перспективою, дозволити силам ринку самостійно врівноважитися є оптимальним: попит зменшується в умовах високих цін, інфляція послаблюється, а розподіл ресурсів відбувається природно. Основний недолік: цей процес може зайняти роки, залишаючи населення в злиднях.

Стагфляція та ринок криптовалют

Контекст зростання економіки ослаблений

Коли економіка стагнує або скорочується, доступні доходи домогосподарств зменшуються. Інвестори скорочують свої ризикові позиції — до яких відносяться криптовалюти — щоб отримати негайну ліквідність. Великі інституційні гравці також виходять з волатильних активів.

Вплив урядових втручань

Стикаючись зі стагфляцією, уряд зазвичай спочатку намагається боротися з інфляцією, підвищуючи процентні ставки та скорочуючи грошову масу. Ця фаза створює ворожче середовище для інвестицій з високою прибутковістю: попит на криптовалюти обвалюється. Пізніше, коли інфляція знижується, політики стають більш м'якими (зниження ставок, розширення грошової маси), створюючи сприятливі умови для цифрових активів.

Біткойн як захист від інфляції

Багато людей вважають Bitcoin захистом від інфляції завдяки його обмеженій та запланованій пропозиції. Історично ця стратегія працювала для інвесторів на тривалий термін під час періодів інфляції. Однак під час короткострокових стагфляцій, особливо коли ставки зростають, криптовалюта може впасти, незважаючи на інфляцію—зростання кореляції з фондовими ринками ускладнює ситуацію.

Нафтове ембарго 1973 року: навчальний приклад

У 1973 році ОПЕК наклала нафтове ембарго у відповідь на конфлікт Йом-Кіпур. Обвал постачання нафти в десять разів підвищив ціни, викликавши збої в ланцюгах постачання та сплеск споживчих цін.

У Сполучених Штатах і Великій Британії центральні банки знизили ставки, щоб стимулювати зростання. Але цей звичайний механізм боротьби з інфляцією — змусити споживачів заощаджувати — виявився недостатнім перед обличчям масивних енергетичних витрат. В результаті: галопуюча інфляція в поєднанні з тривалою економічною стагнацією.

Висновок: макроекономічна загадка

Стагфляція ставить рідкісну загадку: інфляція та економічне скорочення йдуть рука об руку. Інструменти проти стагнації підживлюють інфляцію; антиінфляційні стратегії душать зростання. Перед цим дилемою, прийняття рішень повинні аналізувати глибокий контекст: грошова маса, структура процентних ставок, динаміка попиту та пропозиції, а також рівень зайнятості. Не існує єдиного рішення—тільки складні компроміси.