Стагфляція: економічний виклик, який паралізує ринки

Резюме Стагфляція поєднує два економічні явища, які зазвичай є суперечливими: стрімку інфляцію та стагнацію зростання, що супроводжуються тривалим безробіттям. Цей токсичний коктейль створює глухий кут для політиків, оскільки звичні засоби боротьби з одним фатально ускладнюють інше. Ця ситуація особливо впливає на інвесторів у криптовалюти, які піддаються волатильності, яку вона викликає.

Чому стагфляція є справжнім кошмаром для урядів?

Зазвичай економіка слідує простій логіці: коли зростає зайнятість і прискорюється економічний зріст, ціни також підвищуються. Натомість, під час рецесії інфляція знижується. Але під час стагфляції ці два механізми запускаються одночасно. Це як намагатися охолодити і обігріти кімнату водночас.

Щоб подолати рецесію, центральні банки зазвичай збільшують грошову масу та знижують процентні ставки, роблячи кредити дешевшими для підприємств і споживачів. Водночас, для зменшення стагфляції потрібно робити навпаки: зменшити кількість грошей і підвищити ставки, щоб стримати зростання цін. Результат? Будь-яка дія погіршує протилежну проблему. Уряди опиняються паралізованими.

Звідки виникає це явище?

Термін «стагфляція» був викуваний у 1965 році Іайном Маклеодом, британським політиком, щоб описати цю незручну ситуацію, коли економічний ріст стагнує ( або навіть зменшується ), тоді як інфляція прискорюється. Причини варіюються в залежності від економічного контексту, але кілька факторів регулярно повторюються.

Суперечливі економічні політики на першій лінії

Уряд може збільшити податкові збори, щоб зменшити витрати, в той час як центральний банк масово вводить гроші в економіку. Результат: споживачі мають менше грошей для витрат, але більше грошей циркулює, створюючи інфляційний тиск без відновлення зростання. Це ідеальний сценарій для виникнення стагфляції.

Кінець золотого стандарту: небезпечна свобода

Перед 1970-ми роками більшість великих економік прив’язували свої валюти до золотовалютних резервів. Ця система природно обмежувала створення грошей. Її скасування усунуло ці запобіжники, дозволяючи центральним банкам без обмежень створювати фіатні гроші. Якщо ця гнучкість спростила економічне управління в короткостроковій перспективі, вона також відкрила двері для інфляційних надмірностей.

Постачальні шоки: коли витрати вибухають

Раптове зростання витрат на виробництво—зокрема через ціни на енергію—може призвести до стагфляції. Якщо нафта стане недоступною і товари коштуватимуть дорожче у виробництві, ціни злетять. Одночасно, споживачі, які стали біднішими через ці витрати на енергію, скорочують свої покупки. Зростання обвалюється, тоді як інфляція розганяється.

Як вийти з цього? Три школи думки суперечать один одному

Монетаристський підхід: спочатку контролювати інфляцію

Монетаристи вважають, що інфляція є головним ворогом. Їхній рецепт: агресивно зменшити грошову масу, щоб придушити попит і знизити ціни. Основний недолік? Ця потужна медицина ще більше сповільнює зростання. Відновлення повинно чекати, поки інфляцію буде приборкано, тимчасово залишаючи безробіття погіршуватися.

Школа пропозиції: збільшення виробництва

Інша стратегія полягає в збільшенні загальної пропозиції, а не в зменшенні попиту. Субсидування виробництва, контроль цін на енергію, інвестиції в енергоефективність — всі ці важелі знижують витрати на виробництво. Ціни знижуються для споживачів, виробництво прискорюється, а безробіття зменшується, все це без додаткової інфляції.

Вільний ринок: чекати, поки це пройде

Деякі економісти відстоюють підхід невтручання: пропозиція та попит врешті-решт саморегулюються. Якщо інфляція робить товари занадто дорогими, споживачі зменшують свої покупки. Попит падає, інфляція заспокоюється, і ринок ефективно перерозподіляє робочу силу. Єдина проблема: цей процес може тривати десятиліттями, залишаючи населення в скруті. Як іронізував Кейнс: «У довгостроковій перспективі ми всі мертві».

Стагфляція 1973 року: коли геополітика змінює економічні правила гри

Рік 1973 запам'ятався. Організація країн-експортерів нафти арабів (ОПЕК) наклала нафтове ембарго у відповідь на західну підтримку Ізраїлю під час війни на Йом-Кіпур. Світова пропозиція нафти обвалилася, і ціни різко зросли.

Наслідки були негайними: розриви в ланцюгах постачання, різке подорожчання товарів та послуг, галопуюча інфляція. У Сполучених Штатах та Великій Британії центральні банки відреагували, знизивши процентні ставки, щоб стимулювати економіку. Але ця звична стратегія зазнала невдачі: споживачі, які зазнавали тиску через надмірні енергетичні витрати, не витрачали. Інфляція залишалася високою, тоді як зростання застигло. Класичний випадок стагфляції.

Вплив на криптовалюти та інвестиційні ринки

Стагфляція впливає на криптовалюти складним і багатостороннім чином.

Менше ліквідності в обігу

Стагнація економіки означає, що доходи зменшуються або зникають. Індивідуальні інвестори різко скорочують свої вкладення в ризикові активи, такі як Біткоїн та інші криптовалюти. Великі інституційні інвестори роблять те саме, перенаправляючи свої активи в захисні. Як наслідок: попит на криптовалюту обвалюється, а ціни падають.

Реакція центральних банків: двоетапний болісний процес

Зазвичай, влада починає боротися з інфляцією. Вони зменшують грошову масу та підвищують відсоткові ставки. Цей період поганий для криптовалюти: ліквідовувати менше, позичати дорожче, ризикові інвестиції стають непривабливими. Біткойн та його побратими бачать, як їхні витоки збільшуються.

Коли інфляція заспокоїться — що зазвичай займає певний час — уряди переходять до стимулювання. Кількісне пом'якшення ( «друк грошей» ), зниження процентних ставок, збільшення грошової маси. На цьому етапі криптовалюта може зрости вражаюче завдяки відновленій ліквідності.

Bitcoin як інфляційне покриття: нюансований дебат

Багато інвесторів розглядають Bitcoin як захист від інфляції, зазначаючи його обмежену пропозицію та заплановані емісії. Історично, накопичення BTC під час періодів інфляції добре оплачувало тих, хто тримав його в довгостроковій перспективі. Однак на коротших горизонтах і в контексті стагфляції ця стратегія показує свої обмеження. Зростаюча кореляція між криптовалютами та фондовими ринками ще більше ускладнює ситуацію. Коли акції падають, навіть криптоактиви, які повинні бути некорельованими, слідують за ними.

Висновок: дилема без легкого рішення

Стагфляція залишається макроекономічною загадкою. Вона поєднує два явища, які не повинні співіснувати, дестабілізуючи інвесторів і приймаючих рішення. Інструменти, доступні для вирішення кожної проблеми окремо, стають контрпродуктивними, коли обидва виникають разом.

Навігація періодом стагфляції вимагає уважно розглянути всі фактори, що беруть участь: траєкторію грошової маси, розвиток процентних ставок, динаміку пропозиції та попиту, і, перш за все, рівні зайнятості. Для інвесторів у криптовалюти цей період залишається особливо волатильним і вимагає гострої управлінської стратегії ризиків.