Як працюють Автоматизовані Створювачі Ринку (AMM)?

ШВИДКИЙ РЕЗЮМЕ

Уявіть собі розумні машини, які завжди готові обмінюватися цифровими активами з вами. Це автоматизовані маркет-мейкери (AMM). На відміну від традиційних бірж з order book, AMM використовують математичні формули для автоматичного встановлення цін. Цікаво, що будь-хто може стати “маркет-мейкером”, надаючи кошти в резерв ліквідності та заробляючи комісії за це. Цей децентралізований підхід ідеально відповідає філософії криптовалют: усунути посередників і демократизувати фінансові можливості.

Виникнення AMM в екосистемі DeFi

Децентралізовані фінанси зазнали експоненціального зростання на блокчейнах, таких як Ethereum та інших мережах, сумісних з розумними контрактами. Індустрія бачила нові способи генерування доходів, більшу популяризацію синтетичних активів, вибух інноваційних фінансових продуктів та виникнення революційних протоколів обміну.

АММ представляють одну з найзначніших інновацій. Чому? Тому що вони дозволяють створювати ринки миттєво для будь-якої пари токенів, без необхідності в традиційних посередниках. Природне питання: чи дійсно вони можуть конкурувати з усталеними системами книги замовлень? Відповідь є більш нюансованою, ніж здається.

Що робить AMM відмінним?

Автоматизований маркет-мейкер - це протокол децентралізованого обміну, який використовує математичні алгоритми для визначення цін, замість того щоб покладатися на книгу замовлень, де зустрічаються покупці та продавці.

Ключ у його формулі. Кожен протокол AMM може використовувати різні рівняння залежно від його призначення. Найбільш відомою є x × y = k, де x представляє кількість одного токена в резерві, y кількість іншого токена, а k — це незмінна константа. Це означає, що загальна ліквідність групи залишається математично збалансованою, незалежно від кількості транзакцій.

Інші AMM-протоколи використовують альтернативні формули, розроблені для конкретних випадків, але всі вони мають одну основну принцип: ціни розраховуються автоматично за допомогою алгоритмів, а не людських переговорів.

Традиційне «маркет-мейкінг» вимагає спеціалізованих компаній з величезними ресурсами та складними стратегіями. Ці компанії забезпечують ліквідність і звужують різницю між ціною покупки та продажу. AMM повністю демократизують цей процес: будь-хто, з комп'ютера, може стати маркет-мейкером, надаючи кошти.

Механізм: Як насправді працюють AMM

AMM утримує торгівельні пари, такі як ETH/DAI, але з однією важливою відмінністю: вам не потрібно чекати, поки хтось з протилежного боку завершить вашу угоду. Натомість ви взаємодієте безпосередньо з смарт-контрактом, який автоматично генерує ліквідність.

У традиційних централізованих біржах з книгами ордерів, якщо ви продаєте токен за інший, є реальна людина з іншого боку, яка купує. Це транзакція рівноправних користувачів.

З AMM відбувається дещо інше: ти проти смарт-контракту. Ось чому це називається peer-to-contract (P2C). Немає людської контрагента, лише перевірний і прозорий код.

Оскільки не існує книги замовлень, немає й варіацій у типах замовлень. Ціна, яку ви отримуєте, визначається виключно формулою протоколу. Деякі майбутні дизайни AMM можуть додати більше гнучкості, але поки що простота є нормою.

Постачальники ліквідності: Серце системи

Хтось має надати кошти, якими інші торгують. Це постачальники ліквідності (LPs). Вони депонують свої активи у резерви ліквідності, по суті ставлячи свій капітал, щоб інші могли здійснювати транзакції.

Резерв ліквідності - це спільний фонд, де накопичуються криптоактиви. Коли ви вносите кошти, зазвичай ви повинні робити це в рівних пропорціях: якщо ви вносите до пулу ETH/DAI, ви повинні внести 50% в ETH і 50% в DAI.

Який стимул? Комісії. Протоколи AMM стягують з трейдерів (зазвичай від 0.1% до 1% за операцію) і перерозподіляють ці збори між постачальниками ліквідності пропорційно їх внеску.

Результат? Кожен може стати маркет-мейкером. Вам не потрібна схвалення, ліцензії чи бути пов'язаним з компанією. Просто підключіть свій гаманець, внесіть кошти і почніть заробляти.

Чому ліквідність є критично важливою

Кількість капіталу в резерві безпосередньо визначає досвід трейдера. З більшою ліквідністю, рухи цін (slippage) під час великих транзакцій є меншими. Менше тертя означає більше обсягу, що, в свою чергу, приваблює більше ліквідності. Це позитивне коло.

Формула x × y = k чітко ілюструє це. Щоб купити масову кількість токена, ціна зростає експоненційно, оскільки ви різко зменшуєте співвідношення між обома активами. В теорії, ви могли б спробувати купити весь токен з пулу, але математичне рівняння робить це надто дорогим: ціна наближається до неможливих значень.

Прихований ризик: Тимчасові втрати

Ось частина, яку багато постачальників ліквідності виявляють надто пізно. Непостійна втрата відбувається, коли співвідношення цін між двома токенами значно змінилося після того, як ви вклали свій капітал.

Практичний приклад: ви вносите 1 ETH і 100 DAI, коли ETH коштує 100 DAI. Якщо потім ETH зростає до 400 DAI, ваше співвідношення стає незбалансованим. Щоб підтримувати x × y = k, протокол автоматично продасть частину вашого ETH, блокуючи втрату. Якщо згодом ETH повернеться до 100 DAI, втрата зменшується. Але якщо ви знімете, коли ETH коштує 400 DAI, ваша втрата є реальною і постійною.

Пари з подібною волатильністю (, такими як стейблкоїни або обгорнуті токени однієї й тієї ж класу активів ) мінімізують цей ризик. Високоволатильні пари можуть бути проблематичними, навіть якщо пізніше накоплені комісії компенсують збитки.

Це компроміс: більша волатильність = більший ризик імперманентних втрат, але також більше коливань цін і потенційно більше комісій. Розумні постачальники ліквідності вивчають історію волатильності перед тим, як вкладати капітал.

Майбутнє AMM

Протоколи AMM, які сьогодні домінують у просторі DeFi, мають елегантний, але відносно простий дизайн. Наступне покоління, ймовірно, принесе більш складні характеристики: кращі механізми цін, менший сліпий, динамічні комісії та більшу гнучкість.

Це призведе до нижчих транзакційних витрат, зменшення тертя і, зрештою, до більш зрілого DeFi-екосистеми, де навіть малі трейдери знайдуть життєздатні можливості.

Висновок

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) представляють собою основну зміну в тому, як ми думаємо про створення ринків. Децентралізуючи функцію, яку історично контролювали великі установи, AMM дозволяють будь-кому брати участь. Так, вони мають обмеження в порівнянні з традиційними книгами ордерів, але інновації, які вони приносять у світ криптовалют, важко недооцінити.

Простір швидко еволюціонує. Те, що сьогодні здається революційним, завтра стане лише стартовою точкою для ще більш складних дизайнів. Для тих, хто шукає можливості дізнатися більше про ці механізми та інші аспекти DeFi, спеціалізовані освітні спільноти пропонують глибокі ресурси, де експерти відповідають на конкретні запитання.