Стагфляція: зрозуміти цю парадоксальну економічну кризу

Порушений економічний баланс

Коли економіка одночасно стикається зі зниженням виробництва, масовими втратами робочих місць та загальним зростанням цін, вона переживає те, що називається стагфляцією. Це явище, визначення стагфляції якого сягає 1965 року і економіста Іайна Маклеода, є однією з найбільших проблем для урядів та центральних банків світу.

На відміну від класичних економічних циклів, де зростання природно супроводжується помірною інфляцією, стагфляція створює парадоксальну ситуацію: два зла, які перебувають у зворотному зв'язку, сходяться в один і той же період. Звичайні політики для боротьби з одним неминуче погіршують інше, створюючи таким чином рішення без виходу.

Механізми за явищем

Чому ці дві кризи відбуваються одночасно?

Стагфляція зазвичай виникає, коли поєднуються кілька факторів. По-перше, різке зменшення світової пропозиції товарів і послуг, особливо в стратегічних секторах, таких як енергетика. По-друге, суперечливі вибори монетарної політики: поки центральний банк намагається стимулювати зростання, масово вливши фіатні гроші в економіку, уряд може одночасно скорочувати свої державні витрати або підвищувати податкові збори.

Ця ситуація погіршилася з моменту відмови від золотого стандарту після Другої світової війни. Без цього механізму регулювання розширення грошової маси більше не має структурних обмежень, що сприяє спекулятивним бульбашкам і інфляційним циклам.

Структурні причини

Постачальні шоки відіграють провідну роль. Коли вартість виробництва різко зростає—зокрема, через ціни на енергію—компанії перекладають ці додаткові витрати на споживача. Водночас ці енергетичні витрати знижують купівельну спроможність домогосподарств, які обмежують свої інші покупки. Результат: економіка скорочується незважаючи на стійку інфляцію.

Різні стратегії реагування

Монетаристський підхід

Монетаристи вважають, що контроль над грошовою масою є ключовим елементом. Згідно з цією школою, поступове зниження процентних ставок сповільнює загальні витрати, таким чином зменшуючи попит і знижуючи ціни. Однак така стратегія, як правило, поглиблює короткострокову рецесію, завдаючи значної соціальної шкоди, перш ніж зростання відновиться.

Візія пропозиції

Інші економісти рекомендують збільшити виробництво, зменшивши перешкоди: субсидіювати енергію, інвестувати в енергетичну ефективність, послабити регуляції. Цей підхід спрямований на зниження витрат, а отже, й цін, одночасно стимулюючи економічну активність та зайнятість.

Довіра до вільного ринку

Третя школа вважає, що втручання продовжує спотворення. Оскільки споживачі стикаються з непомірними цінами, вони скорочують свої покупки, що в кінцевому підсумку призводить до природного зниження інфляції. Ринок також перерозподіляє робочу силу в динамічні сектори. Проте цей курс вимагає терпіння та прийняття масивних труднощів протягом кількох років.

Випробування 1973 року: коли теорія стає реальністю

Нафтове ембарго, накладене ОПЕК у 1973 році, є ідеальним прикладом стагфляції. Після війни Йом-Кіпур ціна на нафту різко зросла, створюючи дефіцити та логістичні збої. Інфляція зросла, зокрема в Сполучених Штатах і Великій Британії.

Шукаючи способи відновлення зростання, центральні банки знижують процентні ставки. Однак цей стимул не може компенсувати нафтовий шок: домогосподарства, які постраждали від енергетичних витрат, не витрачають більше. Результатом є токсична комбінація високої інфляції та застійного економічного зростання.

Наслідки для ринків криптовалюти

Зниження інвестиційної спроможності

Під час стагфляції індивідуальні доходи стагнують або зменшуються, тоді як ціни зростають. Інвестори втрачають інтерес до спекулятивних активів, таких як криптовалюти, щоб отримати доступ до ліквідності, яка доступна негайно. Великі інституційні фонди також зменшують своє експонування до високоризикових сегментів.

Вплив урядових заходів

Щоб боротися з інфляцією, влада зазвичай підвищує процентні ставки, що робить безпечні інвестиції більш привабливими та відлякує ризиковані інвестиції. Криптовалюта, в порівнянні з державними облігаціями, втрачає свою привабливість. Навпаки, як тільки інфляцію буде контролюватися, подальше кількісне пом'якшення та зниження ставок, як правило, стимулюють цифрові активи.

Біткойн як укриття від інфляції

Багато інвесторів вважають Bitcoin засобом збереження вартості в умовах монетарної деградації. Його обмежена пропозиція та незмінна програма відрізняють його від фіатних валют. Історично, ті, хто накопичував біткоїни під час інфляційних періодів, змогли зберегти та збільшити своє багатство.

Однак ця стратегія хеджування показує свої межі під час тривалих стагфляцій, особливо через зростаючу кореляцію між криптовалютами та традиційними фондовими ринками. Коли акції обвалюються під вагою неефективної економіки, криптовалюти часто зазнають тих же тисків.

Висновок: економічна головоломка без ідеального рішення

Визначення стагфляції підсумовує суть сучасної макроекономічної дилеми: як одночасно боротися з негативним зростанням і зростанням цін? Інструменти, призначені для боротьби з одним, неминуче погіршують інше.

Отже, приймаючи рішення, потрібно адаптувати свою відповідь до конкретного контексту, враховуючи обсяги грошової маси в обігу, зміни процентних ставок, динаміку попиту та пропозиції, а також, перш за все, реальні можливості адаптації населення. Жоден підхід не є універсальним, що пояснює, чому кожна стагфляція має свої власні контури та рішення.