Розуміння Контанго та Беквардації на Ринках Ф'ючерсів

На фінансових ринках, зокрема в операціях з ф'ючерсами, існують дві протилежні динаміки, які визначають, як ціни пов'язані на різних термінах: контанго та бэквардація. Ці явища є основоположними для того, щоб трейдери розуміли поведінку ринку та розробляли прибуткові стратегії.

Контанго: Коли Ф'ючерси Котируються з Премією

Контанго виникає, коли ціна ф'ючерсного контракту перевищує поточну спотову ціну базового активу. У цьому сценарії ринок очікує на підвищення, і учасники готові платити премію за майбутній доступ до активу.

Уявімо, що Bitcoin наразі торгується за 50 000 USD, але контракти з терміном виконання через три місяці котируються за 55 000 USD. Ця різниця у 5 000 USD відображає очікування підвищення ціни. Інституційні інвестори, хедж-фонди та спекулятивні трейдери сприяють цій премії, спираючись на позитивні сигнали ринку або на більшу адаптацію.

Фактори, що генерують контанго

Присутність контанго зумовлена багатьма причинами. По-перше, бичачий настрій на ринку спонукає покупців платити премії. По-друге, пов'язані витрати — такі як ставки фінансування, зберігання та перекази — закладені в ціну ф'ючерсів. Для фізичних активів, таких як нафта або зерно, ці операційні витрати є значними. Хоча Bitcoin потребує нижчих витрат на зберігання, контанго зберігається, коли позитивні новини або події масового прийняття викликають ентузіазм.

Цінною наслідком контанго є можливість арбітражу: купувати актив за найнижчою спотовою ціною та одночасно продавати ф'ючерсний контракт за найвищою ціною, захоплюючи різницю без прийняттяDirectional ризику.

Зворотний ринок: Інверсний ринок

Беквардація представляє собою протилежну ситуацію. Тут ф'ючерсні контракти котируються нижче спотової ціни, відображаючи песимістичні очікування або тиску з боку негайної пропозиції.

Якщо Bitcoin торгується на споті по 50,000 USD, але три місячні контракти торгуються по 45,000 USD, ми маємо справу з беквардацією. Трейдери приймають цю знижку, оскільки очікують зниження цін або потребують негайної ліквідності.

Причини бэквардації

Беквордація виникає в умовах регуляторної невизначеності, несприятливих новин або несподіваних обмежень пропозиції. Коли поточний попит перевищує доступність, як це сталося б під час руйнівної події, ціни на спот зростають, тоді як ф'ючерси залишаються заниженими. Додатково, коли контракти наближаються до закінчення терміну, трейдери, які мають короткі позиції, стикаються з тиском на викуп, збільшуючи попит на найближчі ф'ючерси та поглиблюючи інверсію кривої цін.

Застосування в торгових стратегіях

Тanto контанго так і backwardation пропонують різні тактичні можливості.

У середовищі контанго трейдери можуть: приймати довгі позиції, покладаючись на те, що актив продовжить зростати в ціні; або використовувати арбітраж, купуючи спот і продаючи ф'ючерси. Виробники сировини також можуть використовувати контанго для забезпечення майбутніх цін, захищаючись від волатильності.

В беквордації логіка змінюється: короткі позиції можуть бути привабливими, якщо ми очікуємо підтвердження падіння, тоді як можливості арбітражу працюють в протилежному напрямку, купуючи найближчі ф'ючерси і продаючи дальні.

Обидва сценарії вимагають ретельного аналізу кривої ф'ючерсів, моніторингу очікувань ринку та дисциплінованого управління ризиками. Складні трейдери інтегрують ці концепції в прогностичні системи для прогнозування змін у настрої та структурі цін.