Розуміння спреду між ціною купівлі та ціною продажу та сліппеджу в криптотрейдингу

Що потрібно знати негайно

Коли ви торгуєте цифровими активами, реальна ціна, яку ви платите ( або отримуєте ), може відрізнятися від тієї, що ви бачите на екрані. Це відбувається з двох основних причин: спред між покупкою та продажем, тобто різниця між цінами на купівлю та продаж, та сліппедж, який виникає, коли ордери виконуються за неочікуваними цінами. Обидва ці явища представляють собою приховані витрати, які виходять за рамки видимих комісій і безпосередньо впливають на прибутковість ваших угод.

Механізм ринку: попит і пропозиція

На будь-якій криптовалютній біржі ціна не є фіксованою, а постійно виникає внаслідок взаємодії між покупцями та продавцями. Кожна транзакція залежить від чотирьох ключових факторів: поточної ринкової ціни, доступного обсягу ордерів, глибини ліквідності та типу ордеру, який ви обираєте.

Це означає, що ваші очікування щодо ціни можуть не завжди відповідати дійсності. Між тими, хто хоче купити, і тими, хто хоче продати, існує постійні переговори, які створюють простір відмінності між двома позиціями, генеруючи те, що ми визначаємо як спред між купівлею та продажем.

Різниця між грошима та листом: як вона формується

Спред гроші-літера представляє собою різницю між найнижчою ціною, за яку продавець погоджується продати актив, і найвищою ціною, яку покупець готовий заплатити. На традиційному ринку це простір створюють брокери та маркетмейкери. У світі криптовалют спред виникає природно через різниці між лімітними ордерами, розміщеними тими ж трейдерами.

Якщо ви хочете негайно придбати за поточною ринковою ціною, ви повинні прийняти ціну, запропоновану продавцем (найнижча ціна серед доступних пропозицій). Навпаки, якщо ви продаєте відразу, ви отримаєте ціну, запропоновану найбільш вигідним покупцем (найвища ціна серед запитів).

Активи з високою ліквідністю — як основні валютні пари на форекс — мають вузький спред між купівлею та продажем. Це дозволяє трейдерам виконувати свої ордери, не викликаючи значних змін у ціні. Ця характеристика безпосередньо пов'язана з обсягом книги ордерів. Коли спред розширюється, навіть значні ордери викликають більш виражені коливання цін.

Хто заробляє на спреді: роль маркет-мейкерів

Ліквідність є киснем фінансових ринків. Без неї ви можете чекати години або дні, перш ніж знайдете контрагента, готового обмінятися активом, який ви бажаєте.

Ринкові творці заповнюють цей пробіл, беручи на себе завдання постійного забезпечення ліквідності. Натомість вони отримують прибуток із самого спреду: купують за найнижчою ціною (гроші) і продають за найвищою ціною (літеру), повторюючи цей цикл безперервно. Навіть коли спред є мінімальним, помножений на масивні обсяги та повторюваний десятки разів на день, він генерує значні прибутки.

Розглянемо практичний приклад: маркет-мейкер може одночасно запропонувати купити біткойн за 65 000 доларів і продати його за 65 001 долар, створюючи спред у 1 долар. Будь-хто, хто хоче здійснити миттєву угоду на ринку, повинен прийняти одну з цих двох умов. Цей спред представляє прибуток від арбітражу маркет-мейкера.

На дуже затребуваних активах спред, як правило, звужується, оскільки маркет-мейкери конкурують між собою за залучення більшої кількості ордерів, що призводить до природного стиснення маржі.

Як відобразити різницю між грошовим та безготівковим рахунками

Сучасні графічні інструменти дозволяють безпосередньо спостерігати за спредом та книгою замовлень. Більшість бірж пропонує візуалізацію “глибини”, яка графічно показує структуру книги замовлень: замовлення на купівлю зеленим ( з відповідними цінами та кількостями ) та замовлення на продаж червоним.

Простір між цими двома кольоровими зонами візуально представляє спред між ставками та запитами. Щоб обчислити його чисельно, від ціни найвищої пропозиції відніміть ціну найнижчого запиту.

Існує сильний, але неявний зв'язок між ліквідністю та шириною спреду: зазвичай більші обсяги торгівлі відповідають меншим спредам. Криптовалюти та активи, які часто торгуються, приваблюють більшу конкуренцію серед трейдерів, які намагаються використовувати спред на свою користь, таким чином ще більше його зменшуючи.

Вимірювання спреду у відсотках

Щоб порівняти ширину спреду між різними активами, важливо виражати його в процентних термінах, оскільки абсолютне значення само по собі може ввести в оману.

Формула проста: (Ціна запиту - Ціна пропозиції) / Ціна запиту × 100 = Відсоток спреду купівлі-продажу

Розглянемо два конкретних приклади. Якщо мем-коіна має ціну запиту 10 доларів і ціну пропозиції 9,98 доларів, абсолютний спред становить 0,02 долара. У відсотках: (0,02 / 10) × 100 = 0,2%.

Біткоїн, натомість, може мати абсолютний спред у 2 долари при ціні 67.000 доларів. У відсотках: (2 / 67.000) × 100 = 0,003%.

Хоча біткойн має абсолютний спред більший, коли ми виражаємо його у відсотках, це вказує на значно вищу ліквідність. Мемна монета, з меншою кількістю трейдерів та ордерів у книзі, демонструє ширший відсотковий спред, що сигналізує про нижчу ліквідність.

Ця метрика допомагає вам приймати обґрунтовані рішення: актив з меншою процентною різницею, як правило, є більш ліквідним, і якщо ви хочете виконати замовлення великого обсягу, у вас буде менше ризиків заплатити дефектну ціну, ніж очікувалося.

Сліппідж: коли ціна вислизає з ваших рук

Сліппедж проявляється, коли угода завершується за ціною, яка суттєво відрізняється від очікуваної. Це особливо часто трапляється в умовах високої волатильності або низької ліквідності.

Уявіть, що ви хочете придбати велику кількість активу за ціною 100 доларів через ринковий ордер. Якщо в книзі немає достатнього обсягу за ціною, ваше замовлення поширюється на наступні рівні (вищі за 100 доларів), використовуючи доступні ордери на продаж, поки ваша покупка не буде завершена. Як наслідок, середня ціна вашої покупки зросте понад 100 доларів, які були заплановані—це негативний сліп.

Технічно, коли ви розміщуєте ринкове замовлення, біржа автоматично підбирає його до наявних обмежених замовлень у книзі, завжди починаючи з найвигіднішої ціни. Якщо ж глибини недостатньо, алгоритм продовжує на рівні цін, які поступово гірші, тягнучи вас до небажаних результатів.

У криптоіндустрії, сліппаж є поширеним явищем серед автоматизованих маркет-мейкерів та децентралізованих бірж. У певних сценаріях він може перевищувати 10% від номінальної ціни, особливо коли торгують волатильними альткоїнами або активами з низьким обігом замовлень.

Позитивний сліпедж: приємний сюрприз

Не всі сліппеджі є шкідливими. Позитивний сліппедж відбувається, коли ринок рухається на вашу користь під час виконання замовлення: ціна зменшується, поки ви купуєте, або зростає, поки ви продаєте. Хоча це рідкість, це може статися на особливо волатильних ринках.

Контроль впливу з допустимістю сліпу

Багато бірж та децентралізованих протоколів дозволяють вручну встановити “допуск до сліпеджу”—фактично ви кажете системі: “Добре, якщо моя остаточна ціна відхилиться до X% від орієнтовної ціни.”

Однак ця налаштування має свої компроміси. При дуже вузькій толерантності ордер може довго чекати без виконання або залишитися зовсім незаповненим. Якщо ви встановите широку толерантність, ви ризикуєте привернути увагу інших трейдерів або ботів, які займаються фронт-ранінгом: вони бачать ваш незавершений ордер, випереджають його з вищими комісіями за транзакцію, а потім продають вам актив за вищою ціною, використовуючи простір толерантності, який ви надали.

Стратегії для мінімізації негативного сліпеджу

Навіть якщо ви не можете повністю його усунути, існують практичні підходи для його стримування:

Фрагментувати великі обсяги замовлень. Замість того, щоб розмістити одну велику операцію, розділіть її на менші частини. Слідкуйте за книгою і розподіляйте свої замовлення так, щоб жодне не перевищувало фактично доступний обсяг за ціною.

Уважно розрахуйте комісії за транзакції. Якщо ви використовуєте децентралізований обмін, витрати на газ блокчейну можуть бути значними і змінюватись в залежності від завантаженості мережі. Іноді ці витрати перевищують маржу, яку ви сподівалися отримати, нівелюючи перевагу операції.

Уникайте активів з низькою ліквідністю. Коли ліквідність недостатня, ваше замовлення має непропорційну вплив на ціну активу. Вибирайте, коли це можливо, ринки з більшою глибиною ордерів.

Вибирайте лімітні ордери замість ринкових. Лімітний ордер виконується лише за бажаною ціною або за ще більш вигідною ціною. Це може зайняти кілька хвилин або годин очікування, але це найбільш надійний спосіб уникнути негативних сюрпризів щодо ціни.

Висновок: реальна вартість вашої торгівлі

Як спред між купівлею та продажем, так і сліппаж впливають на кінцеву ціну вашої операції, не забуваючи про офіційні комісії біржі. Не завжди можливо повністю їх уникнути, але важливо врахувати їх у вашій оцінці.

Для невеликих операцій ці фактори залишаються незначними. Однак, коли ви управляєте значними обсягами, середня ціна за одиницю може суттєво відрізнятися від ваших початкових прогнозів. Будь-хто, хто активно бере участь у децентралізованих фінансах, повинен глибоко розуміти, як працює сліппаж, інакше існує ризик втрати капіталу через фронт-ранінг або надмірні дисбаланси цін. Отримання цієї свідомості є важливим кроком до більш свідомої та захищеної торгівлі.