Схований ризик, який повинен знати кожен Постачальник ліквідності: Глибоке занурення в Непостійні втрати

Що таке Непостійні втрати?

Коли ви надаєте ліквідність пулу, ви, по суті, ставите на те, що цінове співвідношення між вашими токенами залишиться стабільним. Але ось у чому суть—в момент, коли цінове співвідношення змінюється, ви стикаєтеся з тим, що називається непостійними втратами. Це не якась незрозуміла технічна помилка; це основна характеристика (деякі можуть сказати дефект), закладена в тому, як працюють автоматизовані маркет-мейкери.

Ось у чому справа: якщо ви внесете два токени в ліквідний пул, і їх співвідношення цін зміниться до того, як ви виведете їх, доларовий еквівалент того, що ви заберете, може бути меншим, ніж якби ви просто тримали їх окремо. Чим більший рух цін, тим глибшими можуть бути потенційні втрати.

Чому це насправді відбувається?

Давайте розглянемо механіку на реальному прикладі. Припустимо, ви вкидаєте 1 ETH і 100 USDC у ліквідний пул. У цей момент 1 ETH = 100 USDC (обидва варті $200 всього). Пул вже містить 10 ETH і 1000 USDC від інших постачальників, тож ви володієте 10% пулу.

Тепер уявіть, що ETH зростає до 400 USDC. Арбітражні трейдери негайно починають використовувати цінову різницю. Вони скидають USDC у пул і виводять ETH, що призводить до перерозподілу внутрішнього співвідношення пулу. Після того, як все заспокоїться, у пулі приблизно 5 ETH і 2,000 USDC.

Коли ви виводите свою частку 10%, ви отримуєте 0.5 ETH + 200 USDC = $400 загалом. Здається, добре — ви подвоїли свої гроші з $200!

Але ось болісна частина: Якщо б ви просто тримали ці 1 ETH та 100 USDC поза пулом, ви б мали $500 зараз. Надаючи ліквідність, ви фактично залишили $100 на столі. Ласкаво просимо до Непостійні втрати.

Наскільки це може погіршитися? (Цифри)

Взаємозв'язок між рухом цін та втратою не є лінійним. Ось що показує математика:

Звернули увагу на щось? Рух ціни на 2x коштує вам 5.7% ваших потенційних прибутків. Рух на 5x коштує вам чверть того, що ви могли б заробити. І ось у чому суть—непостійні втрати відбуваються незалежно від того, чи зростають ціни, чи падають. Напрямок не має значення; важлива лише волатильність.

Справжня пастка: Вона стає “Постійною” тільки коли ви знімаєте

Термін “непостійні” насправді є оманливим і змушує більшість людей недооцінювати ризик. Поки ваші токени знаходяться в пулі, втрата лише на папері. Якщо співвідношення цін якимось чином повернеться назад до того, яким воно було, ваша втрата зникає.

Але як тільки ви натискаєте “вивести”? Ці втрати фіксуються назавжди.

Ось де це стає стратегічним: торгові збори, які збираються, поки ви утримуєте ліквідність, іноді можуть повністю компенсувати ці втрати. Якщо пул отримує достатній обсяг торгівлі, дохід від зборів може фактично зробити все це прибутковим, незважаючи на непостійні втрати. Але це можливо—все залежить від конкретного пулу, активів, їх волатильності та загальних ринкових умов.

Справжні ризикові фактори, про які ви повинні дбати

Волатильність - ваш ворог. Стабільні активи, такі як стейблкоїни, що паруються разом, мають мінімальний ризик непостійних втрат - за умови, що вони не втрачають прив'язку. Волатильні пари? Вони - міна.

Вибір пулу має величезне значення. Встановлені, перевірені AMM набагато безпечніші за підозрілі нові протоколи. DeFi легко копіювати, а неперевірений код може приховувати помилки, які trap ваші кошти. Пули, що обіцяють 500% APY, не кажуть правду про ризики, що в них закладені.

Починайте з малого. Не вкладайте всі свої заощадження в надання ліквідності одразу. Спочатку випробуйте з меншими сумами, щоб зрозуміти свої фактичні доходи в порівнянні з теоретичними.

Як насправді зменшити своє піддавання

Дизайни розумних AMM еволюціонують, щоб впоратися з цим. Концентрованість ліквідності дозволяє вам надавати кошти лише в межах певного цінового діапазону, зменшуючи непостійні втрати, коли коливання цін залишаються в межах. Пули, оптимізовані для стейблкоїнів, використовують різні алгоритми, які краще працюють для активів, які не повинні сильно коливатися. Деякі протоколи також експериментують з наданням ліквідності з однієї сторони, усуваючи необхідність утримувати обидва активи в рівній вартості.

Це не ідеальні рішення, але вони кращі, ніж стрибати в звичайні пул без жодної підготовки.

Головний висновок

Непостійні втрати є реальними, вимірювальними і тим, що кожен постачальник ліквідності повинен зрозуміти перед інвестуванням капіталу. Так, ви можете отримати прибуток, надаючи ліквідність через торгові збори. Але лише якщо ви насправді врахували потенційні втрати і вибрали пули, де доходи від зборів, ймовірно, перевищують цей ризик.

Ключ? Не ставтеся до надання ліквідності як до пасивного доходу. Ставтеся до цього як до активної торгівлі, де ви керуєте як підвищенням (комісій), так і зниженням (непостійних втрат). Обирайте свої пулли уважно, розумійте профіль волатильності своїх торгових пар, і завжди починайте з меншої суми, ніж вважаєте за потрібне.