Діалог з генеральним директором Real Vision: як досягти успіху в галузі шифрування в 2026 році без удачі

Null

Джерело: When Shift Happens, Youtube

Переклад: Felix, PANews

Генеральний директор Real Vision Раул Пал поділився своєю схемою, як досягти успіху в криптовалютній сфері в 2026 році без удачі: тримати правильні активи, а потім нічого не робити. Нижче наведені основні моменти інтерв'ю з подкасту «When Shift Happens», адаптовані PANews.

Кевін: Я нещодавно був у Кремнієвій долині, спілкувався з багатьма людьми, що ще більше зміцнило мою довгострокову перспективу. Сьогодні ми хочемо обговорити це, адже я вважаю це важливим, люди повинні це зрозуміти, але або не розуміють, або не хочуть розуміти. Багато гніву людей викликане тим, що часові інтервали не збігаються.

Раул Пал: Це так, ніби ви можете сказати їм, в якому напрямку буде розвиватися майбутнє. Поширення технологій не зупиниться, сьогоднішній розмір ринку вже перевищує три трильйони доларів, зрештою він досягне 100 трильйонів доларів. Тож ми пройшли лише 3%, і я оцінюю, що це може зайняти 10 років. Це тривала трансформація, але кожен запитуватиме: “А що сьогодні?”.

Кевін: Як ти відповіси на тролів? Я бачив, як хтось сказав, що ти постійно використовуєш «дивитися в майбутнє» як виправдання, коли короткострокові результати погані. Як ти відповіси на таких людей?

Рауль Пал: У короткостроковій перспективі більше шуму, а в довгостроковій - два ключових фактори: прийняття мережі та надмірна емісія грошей, тому довгострокові прогнози більш передбачувані. Короткострокові прогнози завжди відхиляються від довгострокових, і люди не хочуть цього приймати. Усі сподіваються на графік M2, але я кажу, що він не буде ідеально збігатися, і всі сприймають це як те, що він завжди буде ідеально відповідати. Як тільки відхилення відбувається, кажуть, що я помилився. Моя робота як макроаналітика - зрозуміти, чому відбувається відхилення, що змінилося. Наприклад, цього разу ліквідність була виведена з загального рахунку Міністерства фінансів, плюс уряд закритий. Люди не розуміють, вважають, що все має ідеально збігатися, але це неможливо. У короткостроковій перспективі завжди шум значно перевищує сигнал, а щоб зрозуміти сигнал, потрібно дивитися на довгострокову перспективу.

Кевін: Я бачу багато розумних людей, особливо тих, хто раніше працював трейдерами в традиційних фінансах, зараз кажуть, що ринок криптовалют став зрілим, все більше інституцій, а також професійних трейдерів, які використовують такі технології, як ШІ. Окрім довгострокових інвестицій, на ринку практично немає альфи, тому те, що ви можете зробити, в основному, це купувати і тримати, як звичайні інвестори або звичайні трейдери, ставлячи на те, що ви називаєте довгостроковим трендом.

Рауль Пал: Я раніше бачив таку ситуацію. У 2004 році я залишив хедж-фондову індустрію саме з цієї причини. У 2004 році я займався макростратегією. Макростратегії мають вищу волатильність і є довгостроковими стратегіями, оскільки макростратегія означає, що ви в основному торгуєте навколо макроекономіки та економічних сил. Зараз у кожному кварталі є лише один показник ISM або один показник ВВП на місяць. Тому, щоб дійсно сформувати тренд, вам потрібна серія даних за певний період часу. Це означає, що необхідний мінімум 6-місячний торговий цикл, можливо, на переломному моменті його можна скоротити до 3 місяців, але насправді зазвичай це 18 місяців до 3 років. Ось у чому суть макроекономіки.

Пізніше я усвідомив, що з приходом нових інвесторів у сферу хедж-фондів, вони змушують усіх щомісяця проводити оцінку вартості активів, а потім оцінюють ваші результати за тим, наскільки змінилася ціна протягом місяця, а не за вашими показниками за рік чи прибутком від угоди. Незалежно від того, зростають чи падають акції, якщо ціна в цьому місяці зменшилася, а ви все ще отримуєте прибуток, ви повинні закрити позицію. Тоді я подумав, що так заробити гроші неможливо. Така практика задушила ринкову волатильність і знизила прибутки всіх. Сьогодні криптовалютна сфера стикається з тією ж проблемою. Ситуація в макроекономіці ще гірша, оскільки з'явилися системні фонди, високочастотна торгівля тощо, і макроекономіка втратила перевагу короткострокової торгівлі. Я залишив макроекономіку і заснував Global Macro Investor (GMI), щоб довести, що довгострокові інвестиції — це правильний шлях.

Кевін: Це особливо важко для покоління, яке страждає на СДВГ (синдром дефіциту уваги та гіперактивності).

Рауль Пал: Так, вони відчувають, що все схоже на відеогру.

Кевін: 2025 рік буде досить важким для криптоінвесторів, якщо ви не інвестували в кілька правильних токенів, інакше прибутковість буде середньою. Чому?

Рауль Пал: Через ліквідність. Ліквідність є найважливішим макрофактором на сьогодні. Це гра на ставках. Перша гра – це ліквідність. Друга гра, яку ми накладаємо на крипто-сферу, це те, як швидко приймаються конкретні токенові активи, які ви купуєте. Чи то L1, L2, прикладний рівень, DeFi, чи щось інше, ключовими є швидкість прийняття та ступінь знецінення. Це вся гра, в якій ми знаходимося. Тому людям потрібно зрозуміти всю цю гру. А потім стає трохи складніше: як отримати ліквідність?

У традиційній термінології криптовалют, ліквідність означає кількісне пом'якшення. Раніше друкували гроші, але зараз зупинилися. Тоді потрібно зрозуміти чисту ліквідність Федеральної резервної системи, тобто звичайний рахунок Міністерства фінансів та операції з зворотного викупу. Це колись було єдиним джерелом ліквідності в системі, але вони вичерпали кошти з зворотного викупу. Звичайний рахунок Міністерства фінансів подібний до розрахункового рахунку, вони постійно поповнюють, очищають, поповнюють, очищають. Тому баланс цього рахунку постійно коливається. Насправді, це не допомагає ліквідності. Ліквідність, яку ми бачимо, насправді є вичерпанням коштів з зворотного викупу. Тому зміна ліквідності завжди була дуже низькою. Це один з факторів.

Крім того, терміни були подовжені. Дехто стверджує, що буде чотирирічний цикл, і це дійсно так. Але на це є причина. Після 2008 року процентні ставки стали нульовими, країни запланували борги на термін 3-5 років, проводячи продовження боргу кожні чотири роки. У 2021-2022 роках процентні ставки знову стали нульовими, і вони подовжили термін боргу до 5 років. Тому місце, де спочатку в четвертому році мали надрукувати гроші, перенесли на п’ятий рік, тобто на 2026 рік. 10 трильйонів боргу повинні бути ліквідними, тому велика ліквідність знадобиться лише в 2026 році. Але зараз токенів занадто багато, ліквідність не врятує всі проекти. Раніше, купуючи що завгодно, можна було заробити, а тепер – ні.

Кевін: Так, багато токенів, скільки б їх ліквідності не було, все одно можуть призвести до втрат, оскільки це погані інвестиції.

Рауль Пел: Так, ніхто не використовує. Лише декілька можуть стати мемами, але це важко зробити на тривалий термін. Люди не розуміють, що між основними токенами також існує крива ризику: біткойн знижується на 30%, ефір на 40%, Солана на 50%, SUI на 60-65%, в залежності від їхньої зрілості, кількості користувачів та глибини ринку. Основна ідея, яку я використовую в рамках “DTFU” (Don’t Fuck This Up), полягає не в тому, щоб заробити найбільше грошей, а в тому, щоб не втратити занадто багато, а потім довгостроково отримувати складні відсотки. Це звучить нудно, але це правда.

Кевін: "Що таке “найменший шкодуючий інвестиційний портфель”?

Рауль Пал: Просто озираючись назад, не відчуєш себе дурнем. L1 найпростіший, має достатній обсяг і використовується, не зникне за один цикл. Хоча він повільно “кровитиме”, але не зникне миттєво. Потім вам потрібно перевірити, чи не слідуєте ви сліпо за трендом, зараз ChatGPT безкоштовний, можна перевірити показники в блокчейні, зростання користувачів тощо.

Кевін: Чи є аналіз ChatGPT щодо показників на блокчейні надійним?

Рауль Пал: Я на минулому тижні написав статтю про Metastas, використовуючи стабільні монети для оцінки вартості / активних користувачів. ChatGPT сам запропонував визначити активних користувачів за допомогою п'яти показників, таких як DeFi, ігри тощо, а потім ранжувати блокчейни за цими показниками, щоб подивитися, які блокчейни переоцінені, а які недооцінені. Це може дати вам досить непогане уявлення, він практично в усіх відношеннях працює дуже добре. Він також добре розбирається в технічних графіках. Ви можете показати йому графік, запитати, як він його бачить, і він дасть вам досить хороший результат.

Кевін: Ти сам дотримуєшся свого інвестиційного фреймворку “DTFU”?

Рауль Паль: Я дотримуюсь основ, але моя позиція більш концентрована. Коли люди чують, що я концентруюся, вони вважають, що їм також слід зосередитися. Я концентруюся, бо створив модель оцінки. Імовірно, в якийсь момент я внесу зміни. Його волатильність більша, його дизайн передбачає більшу волатильність, оскільки це модель раннього прийняття мережі. Тому його падіння має більшу волатильність, ніж зростання.

Протягом останніх двох тижнів я активно продавав токени, а сьогодні вранці прокинувся і побачив, що SUI виросла на 20-30%, а інші токени також виросли на 8%. Я можу це прийняти, інші можуть цього не зрозуміти. Крім того, у мене є інші бізнеси, які приносять грошовий потік, що дозволяє мені правильно розподілити активи, і я беру на себе більший ризик, оскільки провів більше досліджень. Але це не означає, що моє судження завжди правильне. Інші не повинні слухати мої поради щодо розподілу активів, вони повинні дотримуватися загальних торгових принципів. Ніколи не позичайте віру інших. Це найважливіше.

Кевін: Чи можеш ти програти тим, хто прислухається до твоїх порад “DTFU”?

Рауль Пел: Звичайно. Я відповідаю лише за свій капітал. Якщо я помиляюся, я сам несу відповідальність. Головне, щоб я рухався в правильному напрямку.

Кевін: Я побачив твіт: дівчина почала регулярно інвестувати в ETH та BTC з 2019 року, не читаючи Твіттер і не слідкуючи за новинами, і значно випередила свого хлопця. Найкращі результати зазвичай демонструють “померлі” клієнти.

Рауль Пал: Так. Тож ми завжди повертаємось до початку. Зараз більшість людей відчувають біль, тому що вони знаходяться в стагнації або в збитку в цьому циклі, оскільки не купили великими обсягами на дні, а це важко зробити. Найпростіший спосіб розбагатіти – це постійно інвестувати в BTC, що приносить кращу віддачу, ніж інвестиції в S&P 500. Але це не той спосіб, який дійсно приносить гроші в крипто-сфері. Я думаю, що кращий спосіб – це почекати, поки ринок впаде на X%, наприклад, на 30% або більше, а потім інвестувати з частотою, яка в три рази вища, ніж під час досягнення нових максимумів ринку, таким чином складні відсотки обов'язково будуть кращими. Це не важко зробити.

Кевін: Психологічно важко. Я купую біткойн щомісяця, завжди відчуваю, що він скоріше зросте, а в підсумку завжди купую на локальному піку.

Рауль Пал: Я купив SUI три тижні тому, потім він сильно впав. Але з часом я забуду ціну входу, якщо це не велике дно.

Кевін: Ти збираєш образливі твіти про себе?

Рауль Пал: Ні, але я читав твіти, які мене ображають, у програмі “Напої з Раулем”. Це непогана психологічна терапія. Також нагадує мені, де я не пояснив все чітко.

Кевін: Багато ранніх прихильників, які прийшли в 2017-2021 роках, зараз переходять на AI, кажучи, що криптовалюта не виконала обіцянки децентралізації, залишилися тільки ETF і стейблкоїни, дуже розчаровані. Але я вважаю, що насправді вони просто не заробили швидкі гроші за останні роки, і у них немає конкурентних переваг. У Силіконовій долині все навпаки, вони кажуть, що великі прибутки ще попереду. Aishal з Electric Capital порівнює криптовалюту з більш ліквідним венчурним капіталом. Більшість венчурних інвестицій врешті-решт знецінюються, але деякі дуже прибуткові, але їх потрібно тримати завжди, адже експоненціальні речі в кінцевому підсумку мають масштаби, які перевищують уявлення.

Раул Пел: Венчурний капітал – це вхід до токенів до їх генерації, з нижчою оцінкою. Купівля на відкритому ринку, закон степенів не такий сильний, ціна дуже важлива. У минулому я пробував широкий інвестиційний портфель, більшість прибутків все ще надходили з ETH, BTC, трохи Solana, інші в основному не були корисними. Зараз ринкова капіталізація приблизно 3,5 трильйона доларів, консервативна оцінка на 10 років - до 100 трильйонів, зараз досягнуто лише 3%. Панування біткоїна зменшиться, панування смарт-контрактів зросте, оскільки їх випадків використання буде більше. У майбутньому весь ринок має 30-кратний потенціал зростання.

Кевін: Кремнієва долина розуміє експоненціальне зростання, Уолл-стріт розуміє лінійність та повернення до середнього. Тож щоразу, коли на ринку відбуваються зміни, вони вважають, що ринок завершився. Насправді, якщо подивитися в довгостроковій перспективі, це просто згладжений тренд. Амазон, Google, Тесла - все так само. На початку коливання великі, згодом зменшуються. Який у вас зараз інвестиційний портфель?

Раул Пал: Крім того, що три тижні тому я купив трохи SUI, більше нічого не робив. Купив кілька NFT. Люди знову зроблять скріншоти і скажуть, що я закликаю купувати SUI, а потім хтось буде критикувати мене як шахрая. Моя конфігурація - це моя справа. Прошу вас, не наслідуйте мою ризикову схильність. Я просто хочу сказати, щоб ви діяли відповідно до своєї здатності переносити ризик.

Кевін: Які справжні думки про SUI наприкінці 2025 року?

Рауль Пал: Він нормально працює на кривій ризику. У короткостроковій перспективі він відстає від Solana, але все ще перебуває в тренді зростання. Технічні аспекти проекту в порядку, ключове питання - чи зможе він отримати прийняття. Швидкість зростання користувачів вища, ніж у попередньому циклі Solana, вартість/активний користувач висока. Модель показує, що він недооцінений приблизно на 80% у порівнянні з Solana. Необхідне загальне зростання ринку для підтвердження.

Кевін: Як зараз розподілити свої доходи щомісяця?

Рауль Пал: Грошові потоки будуть використані для інвестицій, життя та різних витрат. Як і з усім іншим. Окрім криптовалют, я також інвестую в інші речі, такі як велика кількість цифрового мистецтва. З ростом ваших фінансів ви захочете оновити деякі речі. Тож ви будете міняти акустику, автомобіль тощо. Ви робите це, щоб підтримувати якість ваших активів, адже якщо цього не робити, якість ваших активів буде знижуватися з часом, наприклад, автомобіль зламатиметься, старітиме, створюватиме незручності і вимагатиме постійного ремонту.

Мені подобається витрачати гроші на відпустки та подорожі. Це і є якість життя. Якість життя сама по собі є інвестицією, вона може принести вам досвід. Тому в цю сферу я вклав багато.

Кевін: Ти згадав цифрове мистецтво, тобто NFT. Як справи з NFT зараз?

Раул Пал: Виставка сучасного мистецтва в Базелі триває, половина цифрового мистецького ринку там. Хоча багато з творів мистецтва, які вони створюють, насправді не є цифровими. Тепер ситуація така: як тільки ціна ETH або Salana досягає верхньої межі діапазону, обсяги продажів знову різко зростають, оскільки люди починають відновлювати своє багатство, купуючи мистецтво. Коли ціна падає до нижньої межі діапазону, ніхто не має грошей на купівлю, оскільки альтернативні витрати на вкладення ліквідних коштів в нефінансові активи зростають. Але цей аргумент свідчить про те, що кожного разу, коли ціна досягає піку, мистецтво стає в центрі уваги, і ціни знову починають бити рекорди.

Ми вже почали бачити, як деякі великі інвестори входять у цю сферу. Нікі Мала з Ribbit Capital придбала Punks IP та Crypto Punks IP; є й інші інвестори, такі як Алан Ховард, який є великим інвестором у цій сфері. Загальна вартість мистецтва зростає, але вона все ще буде коливатися разом з ціновими коливаннями криптовалют. Тому ціна трохи знизиться, але в довгостроковій перспективі вона, як правило, перевершує ринок, і в цій сфері з'явиться ще більше новинок.

Кевін: Співзасновник Animoka Юге Яцу нещодавно сказав, що NFT є класом активів для цього покоління. Я думаю, що більшість людей подумають: “Що за чорт? Він обманює самого себе? Він заперечує реальність?” Я хочу запитати, чи розуміє він щось, що більшість людей все ще не розуміють?

Рауль Пал: Так, всі вважають, що такі речі, як Monkey JPEG, знецінюються. Це справжня безглузда спекуляція. Люди не усвідомлюють, що спекулятивність криптовалюти надзвичайно висока, вона прискорює перевірку певної ідеї. І спекулятивність вже довела, що цінність цифрових активів полягає не лише в тому, що це токени біржі. Тому ми маємо Crypto Punks, загальна вартість яких досягла 10 мільярдів доларів. Ігрові активи, квитки, фінансові контракти, цифрова ідентичність… TAM величезний. Найдорожчий блок простору - це мистецтво. У цифровому світі все може знецінитися, лише цифрова рідкість зберігає свою вартість. Багатство в кінцевому підсумку буде спрямовуватися в мистецтво.

Кевін: Ви на початку листопада писали, що «купуєте на дні», тепер вже грудень 2025 року, це все ще ваша порада?

Рауль Пал: Так. Я вважаю, що ринок уже досяг дна. Отже, ми пережили ліквідацію в жовтні. Уряд США вилучив ліквідність через загальний рахунок Міністерства фінансів, а потім закрив уряд, і тепер ліквідності немає, оскільки вони навіть не можуть використовувати загальний рахунок Міністерства фінансів. Криптовалюта, як найбільш чутливий до ліквідності актив, зазнала різкого падіння ліквідності, що виявило всі слабкості важелів і спричинило системну ліквідацію важелів та ряд інших проблем.

Якщо я правильно зрозумів усі дослідження щодо ліквідності, нас чекає приплив ліквідності. Зараз система повідомляє нам про напруженість у банківській системі, що призводить до частих коливань на грошовому ринку. На ринку не вистачає коштів. Федеральна резервна система також знає про це. Вони зупинили кількісне послаблення. Але у них є ще одне завдання - завершити фінансування до кінця року. У банків недостатньо ліквідності для продовження терміну боргів і коригування балансу. Тому Федеральна резервна система повинна ввести трохи ліквідності.

Кевін: Як заробити на криптовалюті у 2026 році?

Рауль Пал: Тримайте правильні активи та нічого не робіть. Не позичайте віру інших, зробіть домашнє завдання та встановіть власну віру. Визначайте часові рамки відповідно до ризикової здатності та цілей. Моя рамка - 5 років, все інше - це шум.

Кевін: Що ти тримаєш, але знаєш, що потрібно відпустити?

Рауль Пал: Вважаю, що можу допомогти більшій кількості людей. Але потрібно відпустити, адже деяким людям допомога не потрібна. Це дуже розчаровує. Ти також намагаєшся допомогти всім, але багато хто робить усе можливе, щоб не отримувати допомогу.

Кевін: Що говорить тобі в голові, коли ти прокидаєшся щоранку і перед сном щоночі?

Раул Пал: Продовжуйте рухатись. Моя робота — жити в майбутньому, бачити шлях. Не турбуйтесь про дрібниці. Головне, щоб великий напрямок був правильним. Не звертайте уваги на те, що SUI впала на 30% цього тижня, звертайте увагу на те, що весь ринок досягне 1 трильйона доларів.

Додаткова інформація: Розмова з засновником Polygon: подолання бідності та створення крипто-компанії з капіталізацією 30 мільярдів доларів