Блокчейн上的 «невидимий обдурювач людей, як лохів»: глибоке тлумачення того, як MEV змінює екосистему транзакцій

У світі транзакцій у Блокчейн є група людей, які заробляють великі гроші завдяки невидимим операціям. Вони не є Хакерами і не порушують правил — вони просто краще розуміють, як Блоки упаковують транзакції. Це світ 最大可提取值（MEV）.

Що таке MEV? Чому воно раптово стало важливим

Максимально можливе вилучення (MEV) означає стратегію отримання додаткового прибутку під час процесу виробництва Блоків шляхом вибору, виключення або перетасування транзакцій. Іншими словами: хто контролює порядок транзакцій, той може отримувати прибуток.

Ця концепція спочатку називалася «цінність, яку можуть витягнути майнери», оскільки вона стосувалася лише майнерів Ethereum з доказом роботи (PoW). Але після того, як у вересні 2022 року Ethereum завершив злиття і перейшов з PoW на доказ частки (PoS), видобуток зник, а виробники блоків змінилися на валідаторів — але MEV не зник, а навпаки, став більш поширеним. Тепер будь-хто, хто може брати участь у сортуванні блоків, може отримати вигоду, тому термін також змінився на «максимально витягувана вартість», охоплюючи всіх учасників мережі.

Як Блок виробники отримують прибуток

Щоб зрозуміти логіку роботи MEV, вам спочатку потрібно зрозуміти владу виробників блоків. Виробники блоків відповідають за перевірку транзакцій, упаковку їх у блоки та додавання до ланцюга. Це звучить просто, але ключовим є те, що: вони вирішують, які транзакції потрапляють до блоку, а також порядок цих транзакцій.

Зазвичай, Блок виробники віддають перевагу транзакціям з найвищими витратами на паливо. Але коли мова йде про DeFi транзакції (позики, обміни, деривативи), справа ускладнюється. Блок виробники можуть включати або виключати певні транзакції, навіть змінювати їхній порядок, створюючи можливості для арбітражу, ініціюючи фронтранінг або надаючи пріоритет виконанню ліквідацій — все це може приносити додатковий прибуток понад звичайні Блок винагороди.

Пошукач: Інша команда для отримання прибутку від MEV

Але блокові виробники не є єдиними вигодонабувачами. Група, відома як “пошуковці”, також розділяє торт MEV.

Пошуковці запускають роботи для сканування пулу незавершених угод, шукаючи можливості для отримання прибутку. Коли вони виявляють можливості арбітражу, фронт-ранінгу або ліквідації, вони сплачують надзвичайно високі комісії за паливо, щоб забезпечити пріоритет виконання своїх угод. Цікаво, що в залежності від рівня конкуренції на ринку, блок-продюсери можуть отримувати від пошуковців до 99,99% комісії за паливо від їх потенційного прибутку — більша частина прибутку пошуковців врешті-решт йде до блок-продюсерів.

Як приклад арбітражу на децентралізованих біржах (DEX), шукачі зазвичай сплачують понад 90% своїх прибутків як комісію за газ, лише для того, щоб забезпечити виконання цієї угоди раніше за конкурентів.

Три поширені схеми MEV

Арбітраж: мисливець на цінові розриви

Коли одна й та ж монета має різні ціни на різних DEX, арбітражники виходять на сцену. Наприклад, якщо монета коштує 100 доларів на Uniswap, а на інших DEX лише 98 доларів, арбітражник купує дешевше і продає дорожче, отримуючи чистий прибуток від різниці в ціні.

Але MEV виникає тут: коли робот пошуковця виявляє, що хтось збирається виконати цю арбітражну угоду, він попередньо вставляє свою угоду, забираючи прибуток.

Торговля на випередження: привидні замовлення, які швидші за тебе

Уявіть, що хтось збирається зробити велику покупку на DEX, це підвищить ціну активу. Шукач або виробник блоків вставляє подібну покупку перед цим великим замовленням, а після того, як велике замовлення підвищить ціну, продає — це і є фронтранінг.

Ще є більш хитрий метод, який називається «сандвіч-атака»: купити перед великими угодами, продати після угоди, отримуючи прибуток одночасно з двостороннього тиску цінових коливань.

Сильний полювальник: ризикові отримувачі в DeFi-кредитах

У кредитному договорі, якщо вартість застави падає нижче певного порогу, позиція буде автоматично ліквідована. Смарт-контракти зазвичай винагороджують тих, хто виконує примусове закриття позицій. Шукачі або виробники блоків змагаються за те, щоб стати першими, хто виконає примусову ліквідацію, щоб отримати цю винагороду.

MEV подвійний вплив на екосистему Блокчейн

вигідна сторона

Прихильники вважають, що MEV насправді підвищує ефективність ринку. Арбітражні шукачі змагаються за отримання прибутку з можливостей, в результаті чого ціни між DEX швидко коригуються; механізм примусового ліквідації забезпечує, що кредитні угоди не накопичують ризик поганих боргів. З цієї точки зору, MEV є механізмом самовідновлення ринку.

Темна сторона

Але проблема також не може бути ігнорована. Передчасні угоди та атаки-сандвічі безпосередньо шкодять звичайним трейдерам – вони змушені платити вищі спреди, зазнаючи додаткових витрат. Шукачі, щоб конкурувати за можливості MEV, подають угоди з високими витратами на паливо, що призводить до загального зростання витрат на паливо в мережі, викликаючи затори в мережі.

Більш небезпечно: якщо перепорядкування транзакцій у попередньому Блок може принести прибуток, який перевищує винагороду та витрати на виробництво наступного Блок, то в блокових виробників з'являється економічний стимул для здійснення Блокчейн-реорганізації. Це безпосередньо загрожує безпеці консенсусу мережі та остаточності транзакцій.

Майбутній напрямок: індустрія шукає рішення

З огляду на те, що проблема MEV стає все більш помітною, ця сфера тепер зосереджує свої дослідження та розробки на вирішенні проблем, пов'язаних з MEV. Від оптимізації на рівні протоколу до дизайну на прикладному рівні, галузь досліджує, як мінімізувати шкоду від MEV для звичайних користувачів, зберігаючи при цьому цілісність Блокчейн.

Основні моменти: MEV - це об'єктивне явище на Блокчейн, розуміння його роботи є важливим для трейдерів і розробників. Незалежно від того, торгуєте ви в DeFi або досліджуєте механізми Блокчейн, ви повинні усвідомлювати, як ця невидима ринкова сила формує витрати на交易 та динаміку мережі.