Коли виграш від карі-трейду перетворюється на збиток: що насправді відбувається

Виконавчий підсумок

Керрі-трейд – це стратегія, яка здавалася вигідною для всіх: ви берете дешеві гроші в одному місці, інвестуєте в високі відсотки в іншому, і отримуєте різницю. Просто? Теоретично так. На практиці? Коли ринок дихає неправильно, усе руйнується. Дії Банку Японії в 2024 році стали червоною сигналізацією для світу: позиції, які здавалася безпечними, перетворилися на фінансові бомби.

Математика, що стоїть за переносом угоди

Думайте так: ви отримуєте позику в єнах під 0% річних. Здається, жарт, правда? Це насправді відбувалося в Японії протягом десятиліть. Потім ви конвертуєте ці єни в долари та інвестуєте в американські облігації, які платять 5,5%. Готово: ви вже маєте 5,5% чистого прибутку (мінус комісії, звісно).

Саме ця різниця в прибутковості рухає мільярдами по світу. Хедж-фонди, фінансові установи та досвідчені інвестори живуть за рахунок цієї арбітражу процентних ставок. Деякі навіть множать це все на 10, 20 або 50 разів, використовуючи важелі. Чим більший ризик ви берете на себе, тим більша потенційна винагорода – але також і більший удар, коли хвиля змінюється.

Два найбільших страхи недавньої історії

Фіаско 2008 року

Фінансова криза 2008 року стала першим великим фільмом жахів carry trade. Інвестори, які спокійно брали в ієні кредити, прокинулися до хаосу: ринки обвалювались, кредит заморожувався, процентні ставки стрімко зростали. Багато хто втратив статки, намагаючись розпродати позиції, які вже не мали навіть ринкової вартості. Це було попередження, яке ніхто не почув належним чином.

Падіння 2024

Почекай, 2024 рік занадто близький, щоб бути історією? Так. У липні 2024 року Банк Японії здивував світ, підвищивши процентні ставки. Здається, незначне рішення? Ні. Єна різко зросла в ціні. І коли це трапляється, ті, хто має кредитні свопи з великим плечем, починають панікувати. Поспіх із закриттям цих позицій був настільки жорстоким, що потряс не лише валютний ринок, а й надіслав шокові хвилі на ризикові активи по всьому світу. Акції впали, криптовалюти впали, все, що пов'язане з ризиком, пережило жахливий день. Все це тому, що інвесторам потрібно було продати якомога більше активів, щоб отримати єну та сплатити позики.

Чому це так ризиковано?

Керуюча торгівля має двох основних ворогів: валютні курси та рішення центральних банків.

Валютний ризик - це невидимий вбивця. Якщо ви берете в борг гроші в єнах і інвестуєте в долари, ви ставите на те, що єна не сильно подорожчає. Але коли Японський центральний банк змінює свою думку? Єна може піднятися на 10%, 20% або більше за кілька днів. Раптом ваш прибуток у 5% перетворюється на збиток у 15%. Конвертація назад стає занадто дорогою.

Процентні ставки є інша проблема. Якщо центральний банк, у якого ви взяли кредит, підвищить ставки, ваші витрати злетять вгору. Якщо банк, куди ви інвестували, знизить ставки, ваші прибутки зникнуть. Це середовище, де рішення півдюжини людей в офісах центральних банків можуть знищити мільярди.

Коли працює стратегія «кери трейд»?

Це краще працює на спокійних ринках, коли інвестори оптимістичні та готові брати на себе ризики. У такі часи валюти не дуже коливаються, ставки є передбачуваними, і ви отримуєте прибуток місяць за місяцем, рік за роком.

Але спокійні ринки ніколи не тривають вічно. Вибори, заява центрального банку, геополітична криза – що завгодно може перетворити спокійний день на хаос. І коли це трапляється, особливо в умовах високого кредитного плеча, інвестори впадають у паніку. Вони починають закривати позиції, продавати все, що можуть продати, лише щоб отримати готівку і вибратися з біди.

Хто має бути в цій грі?

Відповідь проста: досвідчені інвестори та великі установи. Чому? Тому що вони мають структуру для моніторингу ризиків, інструменти для хеджування (захист) належним чином та достатній капітал для поглинання збитків без банкрутства.

Якщо ви звичайний інвестор, погано знайомі з глобальними ринками та не розумієте, як працюють рішення центральних банків, то carry trade може здаватись машиною для заробляння грошей, але насправді це більше схоже на фінансову міну, що чекає на вибух у вашому портфелі.

Забрати

Значення carry trade йде набагато далі, ніж просто “позичити дешево і позичити дорого”. Це небезпечний танець із силами глобального ринку, де постійні прибутки можуть перетворитися на монументальні збитки за лічені години. 2024 рік довів, що навіть стратегії, які працювали десятиліттями, можуть зруйнуватися, коли змінюється обстановка. Шануйте ризики, зрозумійте гру, або залишайтеся осторонь.