Центральний банк стимулювання економіки: як кількісне пом'якшення перетворює фінансові ринки

З огляду на пандемію, сила кількісного пом'якшення

У 2020 році, коли спалахнула епідемія, світова економіка миттєво опинилася в застої. Закриття заводів, безробіття, зупинка споживання — все це сталося занадто раптово. Федеральна резервна система США і Європейський центральний банк не вагалися і відразу ж запровадили “велику міру” — безмежну політику кількісного пом'якшення. Цей крок вразив весь фінансовий ринок, паніка інвесторів поступово вщухла, ринкова ліквідність стала достатньою, а витрати на фінансування для підприємств і фізичних осіб різко знизилися. У той момент кількісне пом'якшення більше не було концепцією з підручника з економіки, а стало справжніми ринковими змінами.

Що таке кількісне пом'якшення?

Простіше кажучи, кількісне пом'якшення - це безпосередня купівля центральним банком державних облігацій, іпотечних цінних паперів та інших активів, щоб ввести готівку в фінансову систему. Уявіть, що економіка - це машина, яка погано працює, кількісне пом'якшення - це додавання їй потужності. Коли традиційні інструменти зниження процентних ставок вже вичерпані (процентні ставки вже близькі до нуля), центральний банк використовує цей прийом для стимулювання економіки.

Великі центральні банки, такі як Федеральна резервна система США та Європейський центральний банк, шляхом масових закупівель державних облігацій та інших цінних паперів забезпечили високу ліквідність на ринку. Банки отримали достатньо готівки, тому вони охоче готові надавати кредити підприємствам і споживачам під нижчі відсоткові ставки. Кредити стали дешевшими, що активізувало інвестиції та споживання.

Ланцюгова реакція, викликана надлишком ліквідності

Ліквідність, яку вивільняє центральний банк, спочатку впливає на фінансові ринки. Доходність державних облігацій знижується, привабливість фондового ринку зростає — врешті-решт, порівняно з цим, дохідність акцій виглядає більш привабливою. Витрати на фінансування для підприємств знижуються, і вони більше готові до розширення та інвестицій. Вся фінансова екосистема працює швидше завдяки стимулюючій політиці центрального банку.

Але це також приносить потенційні ризики. Занадто багато готівки переслідує обмежені активи, ціни на активи зростають; постачання товарів і послуг не встигає за зростанням попиту, ціни починають зростати. Історія вчить нас, що найпоширеніший побічний ефект кількісного пом'якшення – це постійне накопичення інфляційного тиску.

Нові змінні на ринку криптовалют

Вплив кількісного пом'якшення на біткоїн та інші криптоактиви став гарячою темою обговорення в інвестиційному колі. Дехто вважає, що саме надмірна емісія центрального банку підвищила ціну біткоїна — традиційна валюта знецінюється, а криптоактиви, як альтернативи, приваблюють велику кількість капіталу. Інші дотримуються протилежної точки зору, вважаючи, що ринок криптовалют функціонує незалежно, а вплив політики центрального банку є обмеженим.

У будь-якому разі, з моменту пандемії 2020 року біткойн зріс з менш ніж десяти тисяч доларів до кількох десятків тисяч доларів, і цей період співпадає з безпрецедентним періодом кількісного пом'якшення з боку світових центральних банків. Це збіг чи причина, варто задуматися.

Переможці та програвші на ринку

Прямими вигодами кількісного пом'якшення є власники активів — акціонери, власники нерухомості, інвестори в облігації, які спостерігають за постійним зростанням своїх активів. Вартість фінансування для підприємств знижується, розширення стає легшим. Але звичайні працівники і заощаджувачі живуть важко, готівка знецінюється, доходи від заощаджень мізерні, купівельна спроможність знижується.

У довгостроковій перспективі неконтрольоване кількісне пом'якшення може призвести до спекулятивних бульбашок на активи. Ціни на певні акції та ринок нерухомості штучно завищені, і як тільки політика зміниться або економічні основи повернуться, ці бульбашки можуть луснути.

Коли політика вийде - це ключове питання

Кількісне пом'якшення не може тривати вічно. Коли економіка відновлюється, центральний банк стикається з інфляційним тиском, і тоді потрібно розглянути питання про “скорочення балансу” — поступове зменшення покупки активів, а навіть продаж активів для повернення ліквідності. Цей процес сповнений ризиків, оскільки ринок вже звик до підтримки ліквідності з боку центрального банку, і зміна політики часто може спровокувати корекцію на ринку або навіть обвал.

Базова логіка: як кількісне пом'якшення змінює фінансову екосистему

Незалежно від того, наскільки складна назва, суть кількісного пом'якшення полягає в одному: центральний банк масово створює нові гроші, знижує процентні ставки, стимулює споживання та інвестиції. У короткостроковій перспективі це ефективно для термінових потреб, але в довгостроковій перспективі ціною є інфляція, бульбашки активів і поглиблення бідності та багатства. Для інвесторів розуміння циклу кількісного пом'якшення є розумінням логіки функціонування сучасних фінансових ринків.

У період кількісного пом'якшення знайти вигіднуAsset配置; під час зміни політики вчасно коригувати позиції — це ключ до виживання на ринку, що контролюється центральним банком.