Розуміння Тейкерів та Мейкерів: Основи Біржової торгівлі

TL;DR Кожна біржа працює через два критично важливі типи учасників. Трейдери-робітники виконують миттєві покупки або продажі за поточними цінами, заповнюючи існуючі ордери з книги ордерів. Трейдери-майстери, навпаки, розміщують очікуючі ордери на купівлю або продаж, які чекають на конкретні цінові умови—наприклад, “купити BTC за $14,500”—створюючи ліквідність у процесі. Ця ліквіднісна інфраструктура дозволяє іншим трейдерам виконувати транзакції миттєво без значних затримок.

Чому важливі учасники біржі

Торгові платформи, чи то криптовалюти, форекс чи ринки акцій, функціонують через основний механізм: узгодження пропозиції з попитом. Без структурованих ринків ви б змушені були публікувати “готовий обміняти Bitcoin на Ethereum” в соціальних мережах і сподіватися знайти контрагентів. Різниця між маркет-мейкерами та маркет-тейкерами визначає, наскільки ефективно відбувається це узгодження.

Кожен активний трейдер протягом своєї торговельної подорожі виконує обидві ролі. Ці дві категорії учасників є важливими для життєздатності біржі — здоров'я та присутність обох сегментів безпосередньо визначають, чи платформа процвітає, чи зазнає невдачі.

Фонд: Розуміння ліквідності

Перед тим як розбиратися з учасниками ринку, важливо зрозуміти ліквідність.

Коли трейдери описують актив як ліквідний, вони мають на увазі, що його можна швидко конвертувати в готівку без значних втрат у вартості. Золотий брусок є прикладом високої ліквідності; навпаки, нішеві колекційні предмети або індивідуальні статуї створюють проблеми з ліквідністю через обмежений інтерес покупців.

Ліквідність ринку поширює цю концепцію на самі торгові майданчики. Ліквідний ринок дозволяє учасникам придбати або реалізувати активи за цінами, що відображають справедливу вартість. Це відбувається, коли суттєвий попит з боку покупців зустрічає надійну пропозицію з боку продавців, що призводить до тісного зближення цін пропозиції (що пропонують покупці) і цін запиту (що запитують продавці).

Різниця між найвищою ставкою та найнижчою пропозицією — відома як спред між ставками та пропозиціями — суттєво зменшується на ліквідних біржах. Неліквідні ринки демонструють протилежне: широкий спред, труднощі з пошуком покупців та часто невигідні ціни виконання.

Подвійні ролі: Визначення учасників ринку і творців ринку

Розуміння учасників ринку

Коли ви подаєте ринковий ордер на будь-якій біржі, запитуючи негайне виконання за існуючими цінами, ви дієте як маркет-мейкер. Ці ордери миттєво відповідають на існуючі пропозиції та запити в книзі ордерів.

Той, хто бере участь на ринку, споживає ліквідність, яку надали інші. Виконуючи замовлення проти наявних ордерів, ви видаляєте доступну глибину з ринку. Однак ця зручність — миттєве виконання без очікування цільових цін — має свою ціну: ті, хто бере участь, зазвичай сплачують вищі торгові збори.

Важливо, що статус учасника ринку не застосовується виключно до ринкових ордерів. Використання лімітних ордерів також може позиціонувати вас як учасника ринку, якщо ваш ордер миттєво заповнює існуючі ордери на книзі.

Як маркет-мейкери створюють ліквідність

Маркет-мейкери працюють інакше. Вони розміщують лімітні ордери з конкретними цільовими цінами—“продаж 500 Ethereum за $2,100”—в книзі ордерів. Ці ордери залишаються в очікуванні, поки рухи цін не викличуть виконання.

Розміщуючи ці ордери на відпочинок, маркет-мейкери збільшують ліквідність біржі. Вони, по суті, кажуть: “Ось запаси, доступні за ціною, готові до покупки.” Це полегшує іншим учасникам ринку виконувати угоди безперешкодно.

Великі трейдери та інституційні компанії, зокрема операції з високочастотної торгівлі, часто займають ролі маркет-мейкерів. Однак роздрібні трейдери також виконують роль маркет-мейкерів, коли вони розміщують ордери, які не виконуються миттєво, за умови, що вони використовують налаштування “Тільки пост” для гарантії розміщення ордерів у книзі ордерів перед виконанням.

Архітектура зборів: Як біржі стимулюють участь

Моделі доходу біржі зазвичай залежать від торгових зборів. Однак структура зборів відрізняється між маркет-мейкерами та тейкерами—умисно.

Біржі винагороджують маркет-мейкерів нижчими комісіями або навіть rebates. Чому? Тому що ліквідність приваблює трейдерів. Місце, відоме вузькими спредами та достатньою глибиною ордерної книги, стає більш привабливим, ніж неліквідні альтернативи. Маркет-мейкери забезпечують цю основну інфраструктуру, що заслуговує на комісійні стимули.

Трейдери ринку, на відміну від них, сплачують преміальні збори. Вони отримують вигоду від ліквідності, яку створюють маркет-мейкери, але не вносять свій внесок у її розвиток. Ця різниця в зборах заохочує моделі участі, які підтримують безперебійну роботу ринків.

Графіки зборів варіюються в залежності від платформи. Окремі біржі публікують детальні структури рівнів, що відображають їхні специфічні системи заохочень.

Основний висновок

Ринкові творці та ринкові учасники формують взаємодоповнюючі половини екосистеми. Творці постачають ліквідність, розміщуючи очікуючі ордери; учасники споживають її, виконуючи їх негайно. Біржі визнають цю симбіозу через асиметричні структури зборів — винагороджуючи творців та стягуючи плату з учасників відповідно. Розуміння вашої ролі в цій динаміці є основоположним для обґрунтованих торгових рішень.