Стратегії торгівлі з контанго на ринках ф'ючерсів

Світ фінансових деривативів пропонує численні можливості для тих, хто розуміє, як працюють механізми встановлення цін. Один з цих ключових механізмів стосується динамічного зв'язку між контрактами на майбутнє та поточною вартістю базового активу. Щоб опанувати ці можливості, важливо зрозуміти дві протилежні структури ринку, які визначають стратегії переможців.

Різниця між цінами на ф'ючерси та поточною ціною

Коли ми говоримо про ринки ф'ючерсів, ми маємо на увазі стандартизовані контракти, де торгується сировина або фінансовий актив для доставки в майбутньому. Різниця між тим, що ми платимо сьогодні за цей актив, і вартістю ф'ючерсного контракту розкриває важливі динаміки ринку.

Візьмемо Bitcoin як приклад. Якщо BTC наразі торгується по 50,000 USD на спотовому ринку, але контракти з терміном погашення через три місяці котируються по 55,000 USD, ми маємо справу зі специфічною ціновою структурою, де трейдери готові взяти на себе додаткові витрати для отримання майбутньої експозиції.

Чому існує контанго на ринках криптовалют?

Контанго виникає, коли ринок anticipує підвищення вартості базового активу. Різні фактори сходяться, щоб створити цю премію в контрактах на ф'ючерси:

Бичачий настрій ринку: Коли є позитивні новини або більша інституційна адаптація Bitcoin та інших криптоактивів, інвестори готові платити надбавку, щоб забезпечити свої майбутні позиції.

Витрати на фінансування: Хоча зберігання Bitcoin має відносно низькі витрати в порівнянні з фізичними сировинами, такими як нафта або зерно, існує вартість, пов'язана з утриманням позиції, що відображається в ціновому діапазоні.

Логістичні витрати: У випадку традиційних продуктів витрати на транспортування та зберігання можуть бути суттєвими, значно впливаючи на структуру контанго.

Ідентифікація беквардації: Протилежна сторона

Коли ми опиняємося в протилежній ситуації, коли ф'ючерсні контракти торгуються нижче спотової ціни, ми знаходимося в сценарії бэквардації або ринкової інверсії.

Уявімо, що Bitcoin сьогодні торгується за 50,000 USD, але контракти з поставкою через три місяці торгуються за 45,000 USD. Ця знижка відображає песимістичні очікування. Трейдери погоджуються платити менше за майбутню експозицію, оскільки передбачають падіння цін через потенційні регуляції, негативні новини або макроекономічну невизначеність.

Причини беквордації в криптовалютах

Тиск термінової пропозиції: Коли існує терміновий попит на негайний доступ до активу через тимчасову нестачу, виникає ця зворотна структура. Покупці, готові отримати доступ зараз, приймають премії, в той час як ф'ючерсні контракти втрачають вартість у порівнянні.

Очікування корекції ціни: Загальне песимістичне налаштування, оголошені регуляторні зміни або негативні події можуть змусити інвесторів прогнозувати зниження і, відповідно, ринок ф'ючерсів може знецінитися.

Тиск на Закриття Позицій: Коли трейдери з короткими позиціями повинні викупити контракти до закінчення терміну, щоб уникнути фізичної ліквідації, негайний попит на близькі контракти створює цінові дисбаланси, що сприяє беквардації.

Можливості арбітражу з контангою

Різниця між спотовими та ф'ючерсними цінами відкриває можливості для заробітку для досвідчених трейдерів. У ринку контанго, де існує значна премія:

Трейдер може купити Bitcoin за спотовою ціною 50,000 USD і одночасно продати ф'ючерсні контракти за 55,000 USD. Коли контракт закінчується, він виконує поставку та отримує різницю в 5,000 USD за вирахуванням операційних витрат. Це і є суть арбітражу цін.

Для виробників або споживачів базового активу ця структура дозволяє фіксувати майбутні ціни, захищаючи від екстремальної волатильності. Виробник може продавати ф'ючерсні контракти як хеджування проти падіння ціни.

Практичний Додаток для Операторів

У періоди контанго: Оператори можуть розглядати довгі позиції, купуючи ф'ючерсні контракти з очікуванням, що ціна активу зросте в короткостроковій перспективі. Альтернативно, вони можуть реалізувати арбітражні стратегії, якщо спред достатньо широкий, щоб покрити комісії та витрати.

У періоди бекавардації: Короткі позиції стають привабливими, коли очікується падіння цін. Трейдери можуть продавати ф'ючерсні контракти, сподіваючись, що ціна базового активу впаде, отримуючи прибуток, коли закривають свої позиції. Арбітраж також працює в зворотному напрямку: купувати ф'ючерси зі знижкою і продавати спот.

Розуміння цих двох динамік є істотним для побудови стійких стратегій на ринках ф'ючерсів. Незалежно від того, чи шукаєте ви спекуляцію чи хеджування, визначення того, чи знаходиться ринок у контанго або бэквардації, надає вам карту для прийняття обгрунтованих рішень.