MEV Crypto: Як Валідатори Витягують Цінність з Твоїх Транзакцій

TL;DR MEV (Максимально витягувана вартість, що перекладається як Максимальна витягувана вартість) є додатковим прибутком, який валідатори, майнери та інші учасники отримують, переробляючи, включаючи або виключаючи транзакції в блоці. Ця практика поширена, зокрема, на блокчейнах з складними смарт-контрактами, таких як Ethereum. З одного боку, MEV прискорює корекції цін на DEX, з іншого боку, створює серйозні проблеми для звичайних користувачів: завищені ціни, більший сліппаж та божевільні комісії за газ.

Як працює MEV: Закулісся блокчейну

Коли ви говорите про блокчейн, хто створює блоки (майнери в Proof of Work, валідатори в Proof of Stake) має величезну владу: вирішувати, які транзакції включити і в якому порядку їх вставити. Цей вибір не випадковий.

Виробники блоків збирають всі непідтверджені транзакції з мемпулу та організовують їх у порядку зручності, в основному на основі комісій за газ. Той, хто платить більше, входить першим. Але тут починається справжня гра: коли транзакції стають складними (позики, обміни на DEX, торгівля деривативами), валідатори можуть робити стратегічні вибори для отримання додаткового прибутку в порівнянні зі стандартними винагородами.

Наприклад, вони можуть впорядковувати транзакції так, щоб посилити коливання цін, або навмисно виключити транзакцію, якщо їм не вигідно її включати. Не існує правила, яке зобов'язує їх дотримуватися фіксованого порядку. Саме тут виникає MEV crypto.

У 2022 році, коли Ethereum перейшов з Proof of Work на Proof of Stake (Merge), термін було оновлено з “Miner Extractable Value” на “Maximal Extractable Value”, оскільки проблема не зникла — валідатори продовжують це робити.

Хто такі дослідники MEV і як вони заробляють

Не тільки валідатори отримують прибуток від MEV. Існують також “searcher”: боти та досвідчені трейдери, які постійно аналізують блокчейн у пошуках вигідних можливостей. Коли вони знаходять таку можливість, вони платять астрономічні комісії за газ, щоб забезпечити свою включеність у правильний блок у правильний час.

Конкуренція між searcher'ами жорстока. У разі арбітражу на DEX searcher'и часто віддають 90-99% свого прибутку у вигляді комісій за газ, виплачуючи їх валідаторам. Це аукціон підвищення, де виграє той, хто платить більше. Максимально вилучена вартість в основному потрапляє в кишені тих, хто контролює порядок транзакцій.

Три стратегії MEV, які безпосередньо вражають твої гаманці

Ліквідації: Тихий ризик DeFi кредитів

У DeFi ви можете позичати криптовалюти, вносячи забезпечення. Якщо ціна обвалюється і ваше забезпечення падає нижче рівня безпеки, ваш кредит ліквідується. Коли це трапляється, смарт-контракт випускає винагороду за ліквідацію.

Дослідники та валідатори використовують боти для виявлення цих наближаючихся ліквідацій і розміщують свою транзакцію ліквідації раніше за всіх у блоці, захоплюючи всю винагороду. Поки ваш кредит закінчується ліквідацією, інші вже отримують прибуток від катастрофи.

Арбітраж: Використання Цінових Різниць

На двох різних DEX один і той самий токен має різні ціни. Бот це помічає і купує за низькою ціною на одному DEX, продає за вищою ціною на іншому. Легітимна можливість, вірно? Але якщо валідатор або пошуковий агент помітить цю транзакцію, він може вставити свою транзакцію арбітражу перед оригінальною, забираючи можливість у користувача, який її виявив першим.

Це MEV. Ти бачиш можливість, але хтось інший з привілейованим доступом її забирає.

Фронт-раннінг і сандвічинг: легалізоване крадіжка

Це найгірше. Великий ордер на покупку завис у мемпулі. Валідатор або пошуковик його бачить і ставить ордер на покупку раніше, підвищуючи ціну. Потім ваш великий ордер купує за вищою ціною. Нарешті, вони ставлять ордер на продаж після вашого, забираючи різницю. Ви платите більше, ціна штучно зростає, а MEV екстрактор заробляє на вашій же транзакції.

Це “sandwiching”: ваше замовлення - це начинка, а ви платите за те, щоб вас стиснули.

Позитивна Сторона (Так, Існує)

Не все погано. MEV відіграє роль у виправленні ринкових неефективностей. Шерінги, які змагаються за можливості арбітражу, зацікавлені в тому, щоб швидко їх реалізувати, виправляючи ціни на DEX в найкоротші терміни. Без стимулу MEV ціни залишалися б розбалансованими довше, завдаючи ще більшої шкоди роздрібним клієнтам.

Аналогічно, ліквідації, зумовлені MEV, у DeFi означають, що ризиковані позики швидко повертаються в безпечний стан, захищаючи систему від каскадних дефолтів. Конкуренція між MEV-ботами, хоч і жорстока, прискорює певні ринкові процеси.

Реальні Проблеми: Чому MEV Загрожує Мережі

Але вигоди не компенсують шкоду.

Перше: Користувачі піддаються грабежу. Фронт-ранінг, сандвічинг, штучний сліпедж — MEV криптовалюти витягує мільярди з гаманців звичайних користувачів щороку. Ethereum бачить мільярди MEV, витягнуті лише з обмінів на Uniswap і MakerDAO.

По-друге: Затори та витрати. Пошуковики змагаються, сплачуючи все вищі комісії за газ, щоб забезпечити свої транзакції. Це роздуває ціну газу для всіх, роблячи блокчейн дорожчим для тих, хто не має жодного інтересу в MEV.

Третій: Основний ризик. Якщо вартість, яку валідатор може отримати, реорганізуючи попередні блоки, перевищує винагороди за створення нових блоків, економічно доцільно буде виконати реорганізацію ланцюга ( “реорг”). Це поставить під загрозу консенсус і безпеку самої блокчейн-технології.

Четверте: Централізація. Єдині, хто може ефективно змагатися в MEV, це великі оператори з найкращими ботами та найбільшими резервами. Роздрібні користувачі та малі дослідники завжди залишаються програшними в цій грі.

Що робить громада для вирішення проблеми

Дослідження рішень MEV стало центральним у криптовалюті. Деякі проекти експериментують з:

• Розділення будівельника та пропозиції (BPS): Розділити тих, хто будує блоки, від тих, хто їх пропонує, зменшуючи владу одного актора.
• MEV burn: Спалити ( знищити ) видобутий MEV замість того, щоб залишати його валідатору
• Приватні мемпули та шифрування мемпулів: Сховати транзакції до моменту їх включення в блок
• PBS (Пропозиція-Будівельник Розділення) на Ethereum: Вже на стадії вивчення для наступних оновлень

Ефіріум та інші блокчейни вкладають значні ресурси в обмеження MEV криптовалюти, але це не проблема, яку можна повністю вирішити. Дослідження тривають.

Реальність: MEV залишиться, але ти можеш захиститися

MEV не зникне. Це логічний наслідок наявності когось, хто впорядковує транзакції, і поки блокчейни працюватимуть таким чином, він існуватиме.

Але ви можете зменшити ризик: використовуйте DEX, які реалізують захист від фронт-ранінгу (, такі як аукціони потоку замовлень ), встановлюйте консервативні допуски до сліппажу, уникайте великих замовлень на одному DEX, та контролюйте свої позиції застави в DeFi, щоб не бути здивованим ліквідаціями.

Максимальна сума, яку можна вивести, тут, щоб залишитися. Зрозуміти це — перший крок, щоб не стати його жертвою.