Розбіжність цін і прослизання: дві витрати, які трейдери повинні розуміти

Основні моменти

• Бід-аск (競價差): Різниця між найвищою ціною покупки та найнижчою ціною продажу, безпосередньо впливає на ваші торгові витрати
• Прослизання (滑點): Відхилення між фактичною ціною виконання та очікуваною ціною, поширене на ринках з високою волатильністю або низькою ліквідністю
• Обидва є прихованими торговими витратами, які часто легше ігнорувати, ніж явні комісії

Розуміння механізму ціноутворення на ринку

Коли ви купуєте або продаєте активи на криптовалютній біржі, ціна визначається попитом і пропозицією. Однак крім самої ціни, є кілька факторів, що впливають на можливість укласти угоду за очікуваною ціною: обсяг торгів, ліквідність ринку, тип замовлення та рівень волатильності на момент торгів.

У реальній практиці ви не завжди можете отримати ціну, яку очікуєте. Це тому, що між покупцями та продавцями тривають постійні переговори щодо ціни, що призводить до розриву між їхніми котируваннями — це і є бід-аск. Крім того, якщо ринок дуже волатильний або доступна ліквідність недостатня, ви можете зіткнутися з прослизанням, тобто фактичною ціною виконання, що відрізняється від ціни при розміщенні ордеру.

Тому глибоке розуміння механізму роботи книги ордерів на біржі є ключовим для мінімізації ризиків перед торгівлею.

Суть і формування бід-аск

Бід-аск — це відстань між найвищою ціною покупки та найнижчою ціною продажу в книзі ордерів. У традиційних фінансових ринках цю різницю зазвичай підтримують маркет-мейкери або брокери. Але на крипторинках бід-аск безпосередньо виникає через різницю між лимітними ордерами покупців і продавців.

Хочете негайно купити актив? Вам потрібно прийняти мінімальну ціну продавця. Хочете швидко продати? Ви отримаєте ціну, яку готовий заплатити покупець.

Зв’язок ліквідності та бід-аск

Активи з високою ліквідністю (наприклад, основні криптовалюти) зазвичай мають вузький бід-аск, оскільки багато покупців і продавців розміщують ордери щільно один до одного, обмежуючи ціновий діапазон. Навпаки, активи з низьким обсягом торгів мають ширший бід-аск, і великі ордери можуть викликати більш значні коливання ціни.

Як маркет-мейкери використовують бід-аск

У фінансових ринках ліквідність — це життєво важливий фактор. Без достатньої ліквідності трейдери можуть чекати довго, щоб знайти контрагента. Маркет-мейкери вирішують цю проблему, пропонуючи ліквідність: їхній бізнес — одночасно купувати і продавати, отримуючи прибуток на різниці.

Наприклад, маркет-мейкер пропонує ціну: купує актив за 800 доларів і продає за 801 долар — ця 1-доларова різниця і є їхнім прибутком. При великому обсязі торгів навіть невеликий прибуток з кожної операції накопичується у значну суму. Популярні активи привертають більше маркет-мейкерів, які змагаються за ціновий діапазон, знижуючи бід-аск і створюючи більш тісний спред.

Як зрозуміти бід-аск за допомогою глибини книги ордерів

Щоб побачити реальну ситуацію з бід-аск, можна переглянути глибину книги ордерів біржі. Цей графік показує:

• Зелену зону: ціни і обсяги ордерів на покупку
• Червону зону: ціни і обсяги ордерів на продаж
• Проміжок між ними: і є бід-аск

Чим далі зелені та червоні зони один від одного, тим ширший бід-аск; чим ближче — тим вже.

Загалом, активи з великим обсягом торгів мають менший бід-аск, а з меншим — ширший. Це ще раз підтверджує пряму залежність між ліквідністю і бід-аск.

Розрахунок відсотка бід-аск

Щоб порівнювати бід-аск різних активів, його потрібно виражати у відсотках:

Бід-аск% = ((Ціна продажу - Ціна покупки)) / Ціна продажу × 100

Приклад:

Актив має ціну продажу 9.44 доларів і ціну покупки 9.43 доларів, абсолютна різниця — 0.01 долара.
Обчислення: (0.01 ÷ 9.44) × 100 ≈ 0.106%

Для біткойна: якщо бід-аск становить 1 долар, здається, що він набагато більший за попередній приклад. Але у відсотках (1 ÷ 50000 × 100) — лише приблизно 0.002%.

Це показує, що активи з великим абсолютним спредом не обов’язково мають високий бід-аск у відсотках; важливо дивитись на відносний показник. Активи з низькою ліквідністю зазвичай мають вищий відсотковий бід-аск.

Що таке прослизання?

Прослизання — поширене явище під час торгівлі, особливо на ринках з високою волатильністю або низькою ліквідністю. Прослизання — це різниця між фактичною ціною виконання і очікуваною ціною.

Припустимо, ви хочете купити актив за 100 доларів, але на ринку немає достатньо ордерів за цю ціну. Ваш ордер буде виконуватися по наступних цінах (можливо, 100.5, 101 долар і т.д.), поки не буде повністю заповнений. В результаті середня ціна покупки може виявитися вище 100 доларів — це і є прослизання.

Простими словами: коли ви ставите ринковий ордер, біржа автоматично підбирає найкращу ціну з книги. Але якщо глибина цієї ціни недостатня, доводиться шукати ціну далі, і в підсумку ви можете отримати ціну, що відрізняється від очікуваної.

Два аспекти прослизання

Негативне прослизання (частіше зустрічається)

Купівля за більш високою ціною, продаж за нижчою. Це характерно для ринків з високою волатильністю або низькою ліквідністю, де прослизання у деяких малих монет може перевищувати 10%.

Позитивне прослизання (рідше)

Може статися, коли ринок рухається у сприятливому напрямку. Наприклад, при розміщенні ордера на купівлю ціна раптово падає, або при продажу — зростає. Це трапляється у дуже волатильних ринках.

Як управляти прослизанням

Встановлюйте ліміт прослизання

Багато автоматизованих платформ дозволяють вручну налаштувати “максимально допустиме прослизання”, повідомляючи систему: “Я приймаю максимум X% відхилення”. Це поширено на платформах з агрегуванням ліквідності.

Зверніть увагу: занизьке налаштування може призвести до того, що ордер довго не буде виконаний або взагалі не спрацює; занадто високе — може бути використане спекулянтами.

Ділимо великі ордери на частини

Не розміщуйте один великий ордер одразу. Розбивайте його на кілька менших, контрольованих за обсягом, щоб не перевищувати глибину книги. Уважно стежте за глибиною, щоб не виходити за межі доступної ліквідності.

Обирайте якісні ринки з високою ліквідністю

Активи з низькою ліквідністю — це ризикованіше. За відсутності особливих причин краще обирати активи з великим обсягом торгів і чисельністю учасників.

Використовуйте лише лимітні ордери

На відміну від ринкових, лимітні ордери виконуються лише за вашою ціною або кращою. Це може зайняти час, але є найнадійнішим способом уникнути негативного прослизання.

Враховуйте ончейн витрати

При торгівлі на децентралізованих платформах не забувайте враховувати комісії мережі. У деяких блокчейнах комісії можуть бути дуже високими і з’їсти вашу прибутковість.

Підсумки

Бід-аск і прослизання — це приховані торгові витрати, які часто ігнорують новачки. Хоча їх повністю уникнути неможливо, розуміння механізмів ринку і правильний підхід допомагають мінімізувати їхній вплив.

Для малих обсягів ці витрати можуть бути незначними, але при великих ордерах середня ціна виконання може значно перевищувати очікувану. Це особливо важливо для інвесторів, що торгують на блокчейні — недостатня підготовка може призвести до великих збитків через прослизання і передчасну торгівлю.

Пам’ятайте: кожна операція повинна враховувати ці приховані витрати, які часто мають більший вплив, ніж явні комісії.