Ці кілька днів ринок дійсно має відчуття "різкого обвалу". Біткоїн падає, золото падає, навіть американські акції не уникнули цього. Відчувається, що глобальні активи раптово втратили свою привабливість і колективно йдуть вниз.

Багато хто дивується — японія підвищила ставку, і як це може вплинути на світові ринки? Насправді все не так складно, це просто масштабна гра "бегства капіталу".

**Як за 25 років "нульових дивідендів" створити 4 трильйони доларів**

За останні чверть століття Банка Японії тримали близько до нуля або навіть негативні ставки. По суті, великі міжнародні інститути та хедж-фонди могли позичати йену безкоштовно. Як таке можливо пропустити?

Проста схема: позичаєш йену → обмінюєш на долари → купуєш біткоїн, американські акції, золото — високорентабельні активи. Поки ці активи зростають, витрати майже нульові, і вся ланцюг може безперервно працювати. За понад двадцять років цей "порожній" капітал виріс до майже 4 трильйонів доларів. Звучить безумно? Але це дійсно відбувається.

**Зміна політики, змінилися правила гри**

Зараз Банка Японії почали посилювати монетарну політику. Це має кілька значень —

По-перше, вартість позик у йені стрімко зросла. Раніше близько до нуля, тепер потрібно платити реальні гроші. По-друге, йена може зміцнитися. Ті інститути, що позичали йену, при поверненні боргу будуть зазнавати валютних збитків. У результаті — подвійний удар, і міжнародний капітал, що працював десятиліттями, починає панікувати.

Їхня реакція? Не сидіти і аналізувати, а — продавати. Виводити біткоїн, американські акції, швидко обмінювати на йену і погасити борги. Це не через песимізм щодо активів, а через примусове закриття позицій — колективна дія.

**Ринок здається на межі краху, але насправді йде "кровотеча"**

Те падіння, яке ви бачите, — це в основному зворотний потік цих 4 трильйонів доларів. Тоді ці гроші увійшли і підтримали ціни активів, тепер виходять і тиснуть вниз. У короткостроковій перспективі значні зміни на стороні пропозиції не можуть бути швидко засвоєні ринком, і ціна природно знижуватиметься.

У такій ситуації волатильність буде дуже високою. Але важливо розуміти — справжні зміни стосуються не фундаменту активів, а зовнішнього фінансового середовища. Код біткоїна не змінився, бізнес американських компаній не змінився, просто арбітражні фонди більше не можуть отримати таку дешеву фінансування, як раніше.

**Що далі?**

У короткостроковій перспективі, поки Банка Японії продовжує підвищувати ставки, тиск на закриття позицій триватиме. Але це не безкінечно. Коли всі арбітражні позиції закінчаться і ринок засвоїть цей шок, поступово сформується нова рівновага. І тоді з’являться нові логіки і можливості.

Наостанок хочу сказати — розуміння ринку не для того, щоб передбачати зростання чи падіння, а щоб чітко бачити, що відбувається за лаштунками. Ця волатильність — не випадковий феномен, а неминучий результат зміни довгострокових правил гри. Усвідомлення цього допоможе більш спокійно реагувати на подальші коливання ринку.