日本央行最近一次 підвищення ставки викликало ланцюгову реакцію на ринку. Базова ставка була піднята до 0,75%, що є найвищим рівнем з 1995 року. Це здається всього лише технічною корекцією на 25 базисних пунктів, але фактично ознаменовує перехід у нову еру — той арбітражний режим, що базувався на запозиченні японської йени майже безкоштовно для глобального розподілу активів, офіційно починає зворотний відлік.

Чому центральний банк так поспішно підвищує ставку? Відповідь досить проста. Інфляція в Японії вже понад чотири роки перевищує цільовий рівень у 2%, ціни постійно зростають. Але найболючіше — реальна заробітна плата звичайних працівників знижується вже десятий місяць поспіль, а економічні дані не демонструють покращення. Центральний банк опинився перед дилемою: дозволити інфляції продовжувати з’їдати купівельну спроможність, або ж рішуче підвищити ставки, щоб ударити по вже ослабленій економіці? Врешті-решт, обрали перший варіант.

Які наслідки матиме цей політичний поворот? Є кілька ключових моментів, на які варто звернути увагу:

По-перше, руйнується базова логіка глобальних арбітражних операцій. За останні десятиліття дешеві йени були найкращим інструментом фінансування на ринках капіталу. Позичати йени для купівлі американських акцій, золота, криптоактивів — ця модель годувала безліч хедж-фондів. Тепер, коли ставки зростають, ця "вечна машина" починає втрачати свою ефективність.

По-друге, величезний обсяг американських облігацій, якими володіє Японія, може спричинити відтік капіталу. Коли внутрішні ставки стають більш привабливими, іноземні інвестиції зменшують свою маржу прибутковості. Це підвищить глобальні витрати на позики і створить тиск на всі ризикові активи.

По-третє, криптовалютний ринок відчує цей вплив безпосередньо. Одним із факторів цього бичачого циклу була глобальна ліквідність. Зближення циклу посилення монетарної політики означає, що активи, залежні від низьких ставок, потрібно переоцінити. У короткостроковій перспективі можливі технічні відскоки, але це лише інерція — справжнє випробування на міцність ще попереду.

Реакція ринку це підтверджує. Йена не зросла так сильно, як очікувалося, натомість криптовалютний ринок після перепродажу відновився. Чи це сигнал "все погане вже позаду", чи тимчасова тиша перед штормом? Важко сказати. Головне — усвідомити: старий режим низьких ставок руйнується, а нова система ціноутворення ризиків ще формується.