Загальний обсяг заблокованих активів у DeFi: чому важливість вашого блокування активів у 2025 році більша, ніж ви думаєте

Коли ви вносите криптовалюту у DeFi-протокол, куди саме йдуть ваші гроші? Вони блокуються у смарт-контрактах — цифрових угодах, що автоматично виконуються на блокчейні. Розуміння того, як саме блок даних на блокчейні потрапляє у стан блокування, є ключовим для розуміння TVL, оскільки Загальна Заблокована Вартість (TVL) в основному вимірює агреговані криптоактиви, що знаходяться всередині цих контрактів у різних протоколах і блокчейнах.

TVL представляє собою сумарну доларову вартість цифрових активів, захищених у платформах DeFi через стейкінг, позики, забезпечення ліквідності або інші ончейн-активності. Чим вищий TVL, тим більше капіталу входить у протокол — що зазвичай сигналізує про більшу довіру користувачів і глибшу ліквідність для торгів. Але ось у чому справа: не весь TVL створений однаковим.

Чому важливий TVL: справжній сигнал, який пропускають інвестори

Уявіть TVL як термометр довіри. Коли тисячі користувачів блокують мільярди у протоколі, вони фактично голосують за безпеку платформи і її вартість для їхнього капіталу. Ця колективна довіра перетворюється на кращі умови на ринку для трейдерів і позичальників.

TVL дає вам чотири важливі сигнали:

1. Залучення спільноти – високий TVL означає реальних користувачів, реальну активність і реальну довіру. Низький TVL може свідчити про труднощі протоколу у здобутті traction.

2. Доступна ліквідність – більше заблокованих активів означає глибші пули для обмінів, звужені спреди і більш плавний процес позик і кредитування.

3. Здоров’я протоколу – тренди TVL за місяцями показують, чи набирає проект обертів або втрачає користувачів. Постійне зростання зазвичай краще за тимчасові спайки через токенові стимули.

4. Підказки щодо ринкової оцінки – порівняння TVL із ринковою капіталізацією (the MC/TVL ratio) допомагає визначити, чи переоцінений або недооцінений протокол.

Інвестори часто використовують TVL разом з іншими метриками, щоб визначити, які DeFi-проекти заслуговують капіталу, а які зникають. Але TVL не має бути єдиним сигналом — це лише частина головоломки.

Як обчислюється TVL: розбір математики

Формула проста: TVL = Сума (Кількості кожного заблокованого активу × Поточна ринкова ціна в USD) по всіх активів у протоколі.

Ось практичний приклад:

Гіпотетичний DeFi-протокол має:

• 500 ETH по $3,000 кожен = $1,500,000
• 20 BTC по $120,000 кожен = $2,400,000
• 10,000 DAI по $1 кожен$1 = $10,000
• 10,000 USDC по $30 кожен$3 = $10,000

Загальний TVL = $3,920,000

Проблема у тому, що ціни токенів постійно змінюються, і TVL оновлюється у реальному часі. Тому вручну відслідковувати TVL — невигідно. Платформи, такі як DeFiLlama і DappRadar, виконують цю важку роботу, постійно моніторячи баланси смарт-контрактів і оновлюючи показники TVL по тисячах протоколів.

Механізм, як саме блоки даних на блокчейні потрапляють у стан блокування, безпосередньо впливає на обчислення TVL — кожен заблокований юніт має бути підтверджений у мережі, щоб враховуватися у загальну суму.

Плюси, мінуси і недоліки метрики TVL

Чому TVL працює:

TVL вимірює справжню залученість у протокол. Це показує, скільки капіталу користувачі довіряють і готові внести, що відображає реальну активність у мережі. Проекти з зростаючим TVL привертають більше трейдерів і провайдерів ліквідності природним шляхом. TVL також дозволяє порівнювати протоколи — наприклад, Aave з $10 мільярдом TVL проти конкурента з (мільярдом — і бачити, хто має більшу частку ринку.

Де TVL руйнується:

1. Інфляція TVL через штучні стимули — протоколи, що пропонують нереальні токенові нагороди, привертають депозити, які зникають, коли нагороди припиняються. На папері TVL виглядає здоровим, але під ним порожньо.

2. Ознака тимчасової втрати (impermanent loss) — високий TVL у пулі ліквідності не гарантує прибутковість LP. Волатильність цін може зменшити доходи, навіть якщо активи безпечно заблоковані.

3. Ілюзія безпеки — TVL не вимірює безпеку. Протокол із )мільярдом заблокованих активів( може бути зламаний завтра, якщо у смарт-контрактах є вразливості. Високий TVL просто означає, що шахраї хотіли б його експлуатувати.

4. Ризик концентрації великих гаманців — якщо кілька великих гаманців тримають більшу частину активів, раптовий вихід може спричинити падіння ліквідності і нестабільність протоколу.

Що насправді рухає TVL: чотири приховані фактори

Доходність (yield rates) — найважливіше. Коли протокол пропонує 20% APY за стейкінг або позики, користувачі вкладають капітал. Коли доходи падають до 2%, вони виходять. TVL коливається залежно від стимулів і реальних можливостей заробітку.

Ринкові цикли миттєво змінюють TVL. Бичі ринок збільшує TVL, бо ціни токенів зростають — та сама кількість заблокованих токенів раптом «вартає» більше у USD. Медведі ринки зменшують TVL, навіть якщо користувачі не виводять активи. Волатильність ринку безпосередньо впливає на активність користувачів.

Токенові стимули — короткострокове паливо для TVL. Проекти регулярно нагороджують провайдерів ліквідності governance-токенами для запуску TVL. Ці програми працюють тимчасово, але часто створюють штучний TVL, що руйнується, коли нагороди закінчуються.

Репутація безпеки — тихий стабілізатор. Протоколи з прозорими командами, професійними аудитами і без історії зломів приваблюють заблокований капітал стабільно. Один інцидент безпеки — і TVL починає падати.

Ethereum домінує, але ландшафт DeFi змінюється

Станом на середину 2025 року провідні протоколи DeFi за TVL — Aave )$30B+(, Lido )$27.8B( і EigenLayer )$14.4B$500M . Ці платформи контролюють більшу частку активності DeFi на відповідних ланцюгах.

Якщо дивитись на блокчейни, Ethereum керує імперією DeFi з $73.2B у нативному TVL — майже у 8 разів більше, ніж другий за величиною Solana з $9.3B. Але швидкість і нижчі комісії на Solana, Bitcoin L2 і інших ланцюгах розпорошують TVL по ширшій екосистемі. Ethereum залишається центром, але DeFi стає все більш мульти-ланцюговим.

Мостовий TVL додає ще один рівень — це криптовалюта, заблокована у крос-ланцюгових мостах для передачі активів. Коли ви використовуєте міст для переміщення ETH з Ethereum у Polygon, ці заблоковані токени враховуються у мостовому TVL. Tron показує величезний мостовий TVL $5B $87.6B$100M , оскільки користувачі часто перетинають активи через нього.

Як справді аналізувати TVL як профі

Крок 1: Порівнюйте яблука з яблуками. Порівнюйте лише протоколи однієї категорії — DEX із DEX, платформи позик із платформами позик. Існує понад 60 категорій DeFi, і порівнювати DEX із протоколом позик — безглуздо.

Крок 2: Відслідковуйте тренди, а не миттєві знімки. Протокол, що зростав з $800M до (TVL за 18 місяців, демонструє справжнє зростання. Той, що різко підскочив з )до $5B за два тижні, а потім впав до $200М, швидше за все, був на стимулювальній хвилі.

Крок 3: Аналізуйте якість ліквідності. TVL може бути статичним або активно використовуваним. Перевірте, де саме знаходиться вартість — у активних пулів позик, торговій ліквідності або у бездіяльних депозитах. Активне використання — здоровіше, ніж пасивний капітал.

Крок 4: Обчисліть співвідношення MC/TVL. Ринкова капіталізація, поділена на TVL, показує оцінку. Значення близько 1.0 — справедлива ціна. Нижче 1.0 — можливо, недооцінка $2B хоча може бути і ризик(. Вище 1.0 — переоцінка або спекулятивна ціна.

Крок 5: Перевірте фундаментальні показники безпеки. Перед довірою до TVL протоколу переконайтеся, що він пройшов професійні аудити, має прозору команду і чисту історію без зломів. DeFiLlama відстежує зламані протоколи — використовуйте це для виявлення ризиків.

Крок 6: Перевіряйте на ончейн-активність. Високий TVL у поєднанні з низьким обсягом транзакцій або малою кількістю щоденних користувачів — тривожний знак. Реальна залученість проявляється у обох метриках.

TVL проти ринкової капіталізації: не одне й те саме

Інвестори часто плутають ці метрики. TVL вимірює, скільки капіталу активно заблоковано у протоколі для роботи. Ринкова капіталізація — це вартість усього обігу токена за поточними цінами. Протокол може мати )TVL, але лише ринкову капіталізацію або навпаки. TVL відображає використання; ринкова капіталізація — спекуляцію і цінність токена. Обидва важливі, але відповідають на різні питання.

Підсумок: TVL — один із багатьох сигналів

TVL важливий для розуміння здоров’я DeFi і залученості протоколів, але сам по собі не є інвестиційною стратегією. Використовуйте його разом із обсягами транзакцій, зростанням користувачів, аудитами безпеки, стабільністю доходів і загальним станом ринку.

Розуміння того, як блок даних на блокчейні потрапляє у стан блокування — через смарт-контракти, що виконуються ончейн — є основою TVL. Кожен заблокований юніт сприяє загальній сумі. Це механізм, що допомагає бачити TVL не як магічне число, а як реальне відображення капіталу, вкладеного у конкретні протоколи, для конкретних цілей і з конкретними ризиками.

Перевіряйте рейтинги і тренди на DeFiLlama або DappRadar. Але пам’ятайте: минулий TVL не гарантує майбутніх прибутків. Перед інвестиціями робіть власне дослідження.