Фіксована дохідність Японії: Як Metaplanet перенаправляє потоки капіталу у накопичення Bitcoin

Metaplanet Inc., провідний публічно торгований депозитарій біткоїнів у країні, поставила перед собою чітку мету — перетворити колосальний ринок фіксованого доходу Японії на драйвер зростання для свого цифрового активного казначейства. З уже в портфелі 18 113 біткоїнів, компанія прокладає амбітний шлях до 210 000 BTC до 2027 року — десятикратне розширення, яке вимагає інноваційних структур капіталу поза межами традиційних залучень через емісію акцій.

Машина капіталу: Постійні преференційні акції як відсутній ланцюг

Компанія вже продемонструвала здатність до реалізації, залучивши ¥242,4 мільярда ($1,7 мільярда) через емісії акцій лише цього року, спрямовуючи кожен долар безпосередньо на придбання біткоїнів. Ця агресивна стратегія купівлі призвела до відчутних прибутків для акціонерів: частка біткоїнів на акцію зросла на 468% з січня 2025 року. Однак традиційне розмивання капіталу має свої обмеження.

Увійшли постійні преференційні акції (Prefs) — фінансовий інструмент, який рідко застосовується в японських ринках капіталу для таких цілей. На позачергових зборах акціонерів 1 вересня Metaplanet прагне отримати схвалення на випуск до ¥555 мільярдів ($3,9 мільярда) цих гібридних цінних паперів у рамках дворічної реєстраційної програми.

Чому мають значення постійні преференційні акції

На відміну від традиційного боргу, постійні Prefs пропонують постійний капітал без навантаження рефінансуванням. Більш стратегічно, вони забезпечують гнучкість у дивідендах: ставки можуть коригуватися у реальному часі відповідно до руху відсоткових ставок, забезпечуючи цінову стабільність навіть під час відомої волатильності біткоїна. Управління сформулювало це елегантно: різниця між очікуваним довгостроковим зростанням біткоїна і скромними ставками дивідендів за префами створює вбудовану цінність для звичайних акціонерів.

Більш широка стратегія — створення першої в Японії кривої доходності, підтримуваної біткоїнами — сигналізує про намір змінити динаміку розподілу багатства домогосподарств країни, що становить $14,9 трлн.

Використання недоиспользованого активного пулу

Інвестори в фіксований дохід у Японії, звиклі до майже нульових доходів за державними облігаціями протягом десятиліть, являють собою незадіяний резервуар. Пропонуючи постійні префи з доходністю трохи вищою за суверенний борг, Metaplanet позиціонує себе як центр капіталовкладень. Компанія встановила обережний ліміт у 25% щодо випусків у порівнянні з чистою вартістю активів біткоїна, забезпечуючи захист у разі непередбачених ситуацій.

Математика переконлива: постійні Prefs фінансують додаткові покупки біткоїнів, які теоретично зростають швидше за зобов’язання з дивідендів, множачи економіку звичайних акціонерів з часом.

Ризики, що можуть зірвати ціль у 210 000 BTC

Управління виділило два основних ризики: волатильність ціни біткоїна може зменшити оцінки в середині циклу, а еволюція регуляторних рамок — як внутрішніх, так і міжнародних — залишається непередбачуваною. Якщо ціна біткоїна різко знизиться або регулятори посилять обмеження щодо випуску цінних паперів, забезпечених криптовалютою, шлях до 210 000 BTC може зазнати значних затримок.

Поточна ціна біткоїна у $88,25K дає уявлення, але стабільність вище цього рівня залишається залежною від макроекономічних чинників і тенденцій інституційного впровадження.

Маневр Metaplanet є складною грою на фінансовому інжинірингу, поєднаною з напрямком біткоїн-тези — ефективно використовуючи особливості капітальної структури Японії для систематичного накопичення у масштабі.