Чому інвестори постійно неправильно оцінюють засновника | Випадок людсько-центрованого венчурного капіталу

План дій скрізь: створіть свою кімнату даних, точно визначте питання та відповіді щодо розміру ринку, оптимізуйте свої KPI, досягайте цільових показників. Це чисто, вимірювано і відчувається науково. Проте інвестори, які вже понад десять років у цій грі, знають секрет, який ніколи не зможуть захопити таблиці: найкращі доходи не приходять від пошуку правильного технологічного стеку або виявлення наступного вірусного токена раніше за інших. Вони приходять від визнання та підтримки засновників, які здатні кардинально змінити спосіб мислення, роботи та адаптації.

Комодитизація всього вимірюваного

Ось що сталося з сучасним венчурним капіталом: набір інструментів став стандартним. Методологія визначення розміру ринку? Шаблони можна знайти скрізь. Аналіз конкурентного середовища? Молодший аналітик з доступом до ChatGPT може зробити це за день. Перевірки досконалості, звіти про тенденції ринку, бенчмарки протоколів — тепер це базовий рівень, а не диференціатор.

Головне питання не в тому, чи правильно ви проаналізували розмір ринку або побудували найскладніші фінансові моделі. Це питання в тому, чи зрозуміли ви людину, яка сидить навпроти — і чи має вона здатність випередити будь-які виклики, з якими її компанія неминуче зіткнеться.

Саме тут більшість планів венчурного капіталу помиляються. Вони вважають технології змінною, яка має значення. Але технологія статична — це заморожений момент у часі. Код, який ви напишете сьогодні, потребуватиме переписування завтра. Протокол, який ви запустите, потребуватиме переосмислення через шість місяців. Що насправді рухає компанію крізь хаос — це здатність засновника еволюціонувати, розучитися старих припущень і переосмислити свій підхід, коли реальність цього вимагає.

Людський рівень залишається дефіцитним

Коли ви заходите у кімнату, повну засновників крипто або AI, багато з них здивують вас своїми технічними можливостями, моделями токеноміки або результатами бенчмарків AI. Це важливо, звичайно. Але це не є вузьким місцем. Вузьке місце завжди було у людській трансформації — у стійкості засновника, емоційній глибині, стратегічній гнучкості та сміливості перебудувати те, що вони щойно створили.

Інвестори, які побудували легендарні треки, — це не ті, хто запам’ятав останні бенчмарки або найточніше слідував циклам трендів криптовалют. Це ті, хто навчився читати сигнали характеру, які не з’являються у жодній кімнаті даних. Вони помітили щось у тому, як засновник поводиться, як реагує на критику, як думає про проблеми, які інші пропустили.

Саме так я і думав, коли вирішив підтримати Романа Циганова та команду Antix.in, які створюють гіперреалістичних AI цифрових людей для Web3-середовищ. Роман не виграв конкурс презентацій завдяки відшліфованим слайдам або вражаючим метрикам. Мене більше зацікавило щось інше — спосіб його участі у зібраннях засновників, відсутність его, щира відкритість до зворотного зв’язку, здатність сприймати критику без захисту.

У цій одній взаємодії я дізнався більше про його майбутню траєкторію, ніж питання та відповіді щодо розміру ринку. Його технічна команда могла створити продукт. Але його характер визначить, чи зможуть вони орієнтуватися у непередбачуваному шляху, щоб принести щось справді нове у світ.

Стійкість — це не про важку працю

Міфологія навколо засновників малює їх як машини — значки недосипання, нескінченних спринтів, безперервної оптимізації. Але ті засновники, які справді перемагають, — це не ті, хто просто працює більше за всіх. Це ті, хто розширює свій емоційний та інтелектуальний діапазон.

Найстійкіші засновники можуть бути непохитними у своїй візії, залишаючись гнучкими у способах її досягнення. Вони можуть витримати удар з ринку, засвоїти, що пішло не так, і з pivot-ом з переконанням — без втрати нитки своєї більшої місії. Вони можуть тримати людей на високому рівні, водночас даючи їм простір для зростання і експериментів.

Ця здатність до парадоксу — тримати протилежні якості одночасно — і є тим, що відрізняє засновників, які створюють довговічні компанії, від тих, хто вигорає або зупиняється на місці. Це приходить з досвідом, так, але ще більше — з готовністю чесно аналізувати себе і еволюціонувати у своєму мисленні.

Що таке венчурний капітал насправді

Зніміть романтичний образ руйнівних змін і зрозумійте: у своїй суті венчурний капітал — це про одне: допомогти засновникам рости швидше, ніж їхні проблеми множаться. Це не бюджетна стаття. Це наставництво. Це стосунки. Це готовність ставити складні питання, що допомагають засновнику побачити те, що раніше було непомітним.

Робота венчурного капіталіста — не давати відповіді, а допомагати засновникам знаходити свої власні, стикаючись із реальністю напряму, проходячи через дискомфорт і розвиваючи здатність справлятися з наступним. Це часто вимагає руйнування усталених шаблонів, сумніву у прийнятій мудрості і сміливості діяти поза межами звичних правил.

Це незвичайна сторона венчурного капіталу — та, що каже: якщо поточні правила не служать вашій візії, зламайте їх і створіть нові. Якщо ваша існуюча бізнес-модель обмежує ваш потенціал, згоріть її і побудуйте знову. Якщо ринок не реагує, не оптимізуйте — переосмислюйте.

Останній важіль

У Web3 і штучному інтелекті технології розвиваються з шаленою швидкістю. Моделі стають застарілими за тижні. Протоколи руйнуються за місяці. Але ті засновники, що керують компаніями, що визначають категорії, — це не ті, хто ганяється за останніми технологічними трендами. Це ті, хто трансформується швидше за сам технологічний ландшафт.

Технологія — це засіб, через який засновники виражають свою візію. Люди — це джерело. Виходи, pivot-и, проривні продукти, відкриття на ринку — все це випливає з здатності засновника мислити і діяти сміливо інакше.

Тому, якщо ви шукаєте справжній важіль у ранніх інвестиціях, припиніть шукати його у коді або бізнес-моделі. Він живе у людях, які можуть еволюціонувати, адаптуватися, керувати і переосмислювати реальність. Все інше — другорядне.