Q2 2025 Сигнали криптовалютного кредитування відроджуються: Tether зміцнює лідерство на ринку

Ринок криптовалютного кредитування зазнав значного відновлення у другому кварталі 2025 року, коли активність повернулася до рівнів, невидимих з часів бичого циклу 2021-2022 років. Дослідження Galaxy Research показує, що цей підйом був спричинений злиттям факторів: зростанням вартості активів та підвищеним попитом на кредитування серед учасників ринку, які шукають ліквідність без ліквідації позицій.

Загальне розширення ринку через кілька каналів

На децентралізованих і централізованих платформах, крипто-заставне кредитування досягло $44,25 мільярда до кінця червня — вражаюча траєкторія відновлення. Сектор DeFi сам по собі залучив $26,47 мільярда в непогашених позиках, що становить зростання на 42,1% порівняно з першим кварталом 2025 року. Це квартальне зростання на $10,12 мільярда є одним із найзначніших з моменту пікових спекулятивних періодів наприкінці 2021 та початку 2022 років, коли загальний обсяг кредитування короткочасно наблизився до $50 мільярдів.

Цей прискорення відображає два взаємопов’язані явища: інституційні та роздрібні позичальники використовують останні прориви Bitcoin та Ethereum, одночасно стаючи більш впевненими у стабільності кредитних контрагентів після кількох років зрілості ринку.

Як Tether закріпив свою позицію на вершині CeFi-кредитування

Централізовані платформи кредитування у фінансовому секторі зафіксували $17,78 мільярда активних позик станом на 30 червня — зростання на 14,66% за квартал і на 147,5% порівняно з дном бичачого ринку Q4 2023, коли обсяг становив $7,18 мільярда. У цьому сегменті Tether став домінуючою силою, контролюючи приблизно 57% ринку з $10,14 мільярда в непогашених позиках. Це 12-й поспіль квартал, коли стабількоін-емітент очолює CeFi-кредитування.

Постійне домінування Tether відображає ліквідацію конкуренції у 2022 році, коли збої в роботі Genesis, Celsius, Silvergate, BlockFi та Voyager змінили ієрархію ринку. Перед цим, Tether контролював менше 20% CeFi-кредитування; його поточна позиція показує, наскільки сильно сектор консолідувався навколо надійних операторів. Наступні за розміром конкуренти — Nexo з $1,96 мільярда та кредитний підрозділ Galaxy Digital з $1,11 мільярда — разом із Tether становлять 74% централізованого ринку кредитування.

Динаміка ринку, що змінює конкуренцію

Незважаючи на домінуючу позицію Tether, дані за останній квартал свідчать про незначне зниження з піку майже 70% наприкінці 2022 року. Galaxy Research пояснює цей зсув кількома тисками, що змінюють конкурентне середовище. Зростання оцінок у базових заставних активах створює цикли самопідсилюваного попиту, змушуючи корпорації дедалі більше спрямовувати ресурси казначейства через платформи CeFi. Одночасно, посилення конкуренції між кредиторами знижує ставки, роблячи позики більш доступними по всій екосистемі.

Ці структурні сили вказують на подальшу переоцінку ієрархій у крипто-кредитуванні, хоча стабільність роботи Tether та його інфраструктурні переваги дозволяють йому зберегти лідерство навіть у міру зростання частки альтернативних гравців на розширюваному ринку.