Поточна економічна політика Японії по суті є оборонною національною стратегією. Перед обличчям внутрішнього інфляційного тиску уряд не має можливості продовжувати субсидувати експорт шляхом друку грошей, а підвищення податків впливає на політичний фінансовий показник. Збільшення податкового тягаря означає втрату голосів, чого не хоче жоден правитель.

Проблема в тому, що економічна опора Японії зовсім не може позбутися зовнішньої залежності. Автомобілі, напівпровідникове обладнання, прецизійне обладнання — ці основні галузі залежать від експорту. На відміну від Сполучених Штатів, де іммігранти продовжують поповнювати робочу силу, населення Японії серйозно старіє, і фактично немає місця для уяви у зростанні внутрішнього споживання. Щоб зберегти ВВП, експорт — єдиний спосіб вижити.

Знецінення єни не є випадковим. Це прямий наслідок ультрам'якої монетарної політики Abenomics. Нинішній режим успадкував цю структуру, зробивши економічне зростання ядром політичного звіту. За цією логікою підвищення цінності єни зовсім не відповідає національним умовам і не стане довгостроковою політичною метою.

Остання хвиля підвищення процентних ставок? Інтенсивність обмежена, і очікування ринку щодо таких коригувань давно засвоєні. Я не бачив, щоб так звана «пані Ватанабе» масово ліквідувала закордонні активи і шалено обмінювала єни на погашення боргів. Немає панічного повернення іноземної валюти, і курс єни природно не може зростати.

Те, що дійсно підтримує керрі-трейди, — це не лише показники диференціальної ставки, а й очікування довгострокової слабкості єни щодо долара США. Подальше знецінення єни вигідне для всіх — торговці керрі почуваються комфортно, експортні компанії комфортні, а напрямок політики пом'якшення правлячої команди також може себе виправдати. Це майже ланцюгова реакція, яку важко повернути назад.

Простіше кажучи, загальна тенденція девальвації єни вже визначена.