Впровадження політики закриття митниці на острові Хайнань змінює повний промисловий ланцюг. Від безмитного споживання до транскордонної логістики, від авіаперевезення до виробництва енергії — структурні можливості, відкриті цією реформою, набагато ширші, ніж здається.

**Абсолютний переможець безмитного споживання**

Позиція China Duty Free (601888) у цій хвилі ринку майже непохитна. Як найбільший у світі оператор митної безмитної системи, він монополізує понад 80% ринку Хайнані та контролює основні канали Sanya International Duty Free City та Haikou Sun and Moon Plaza. Ще важливіше, після закриття митниці покриття товарів з нульовим тарифом було безпосередньо скорочено з 21% до 74%, а категорії з високою маржею, такі як товари розкоші та дорога побутова техніка, були розблоковані. Накладена політика «купуй і вивіз» оптимізує споживчий досвід, і очікується, що ціна на одиницю клієнтів зросте з 12 000 юанів до 18 000 юанів, що на 50%. Згідно з цим ритмом, дохід Хайнані у 2025 році становитиме близько 45 мільярдів юанів, очікується до 600-65 мільярдів юанів до 2026 року, а чистий прибуток зросте з 11 мільярдів юанів до 155-17 мільярдів юанів, що може бути в межах 40%-55%.

**Монополія логістичних вузлів**

Straits Co., Ltd. (002320) контролює 60%-90% пасажирського та вантажного руху протоки Цюнчжоу (різні статистичні рівні значно різняться) і відповідає за 80% потоку людей і товарів між Хайнанем і материком. Ця монополія стала міцним шляхом після закриття митниці — неминучий сплеск попиту на транскордонну логістику. Очікується, що обсяг вантажних перевезень досягне 30 мільйонів тонн у 2026 році, що на 80% більше, ніж у річному вимірі. Введення в експлуатацію нових енергетичних суден RoRo також тихо підвищує межу вантажної здатності, і очікується, що ціна на вантаж за одиницю зросте на 20%-25%. З точки зору чистих цифр, чистий прибуток у 2026 році очікується збільшитися з 500 мільйонів юанів до 8,5-950 мільйонів юанів, що на 70%-90%, що вважається найвищим показником у всьому логістичному секторі.

**Нова безмитна позиція для пасажирських транспортних мереж**

Ігровий процес Haiqi Group (603069) трохи відрізняється. Після придбання Haitu Duty Free утворилася повна замкнена система «пасажирських перевезень + безмитні покупки» — 152 пасажирські станції в провінції були перетворені на пункти безмитної посадки, що покриває 90% пасажирського потоку мальовничих місць. Це еквівалентно використанню існуючих переваг пасажирських перевезень для прямого перетворення їх на безмитні торгові приміщення. Згідно з даними, коефіцієнт конверсії перенаправлення трафіку може перевищити 30%, а частка доходів від безмитних бізнесів у 2024 році зросла до 40%. Кількість туристів неминуче зросте після закриття митниці, що безпосередньо стимулюватиме попит на безмитне покриття, а загальна еластичність ефективності може перевищити 100%, і установи загалом оптимістично налаштовані щодо простору зростання ринкової вартості.

**Подвійні переваги авіаційних вузлів**

Аеропорт Хайнань (600515) контролює три основні аеропорти — Мейлань, Саня та Боао, контролюючи 90% пасажиропотоку Хайнаня. Ще розумніше те, що він також бере частку в магазині безмитного продажу аеропорту і може щорічно ділити орендний дохід. Політика закриття митниці підвищила щільність міжнародних маршрутів, і очікується, що кількість міжнародних пасажирів у 2025 році перевищить 5 мільйонів, що безпосередньо посилить синергію між авіаційними доходами та безмитним бізнесом. У 2024 році доходи бізнесу від безмитного бізнесу становитимуть понад 30%, а зростання чистого прибутку очікується в межах 30%-50%. Поточна оцінка PB становить лише 2,61 рази, що є відносно розумним рівнем.

**Вартість виробництва фотогальваніки — це прорив**

Junda Co., Ltd. (002865) є ключовим гравцем у ланцюгу фотогальванічної промисловості Хайнані. Політика «нульового тарифу» дозволяє суттєво знизити вартість імпортного обладнання, а база в Данчжоу також може скористатися політикою звільнення від тарифів на переробку з доданою вартістю для експорту до Південно-Східної Азії, а зниження тарифів на деякі товари навіть достигло 80%. Очікується, що потужність виробництва батарей TOPCon досягне 10 ГВт у 2025 році, а технічні переваги в конверсійній ефективності достатні для підтримки постійного розширення частки ринку. Завдяки подвійним перевагам — зниженню витрат і звільненню потужностей — темп зростання продуктивності може перевищити середній показник галузі, який, як очікується, перевищить 50%, а довгострокова впевненість у зростанні досить сильна.

**Короткий опис треку**

Дивіденди закриття митної служби Хайнані — це не просто прорив одного пункту, а систематично проходять через чотири основні лінії: безмитне споживання, транскордонна логістика, модернізація інфраструктури та чиста енергетика. Завдяки монополії на ресурси, адаптивності політики та перевагам першопрохідців, ці підприємства стали подвійними бенефіціарами короткострокової гнучкості продуктивності та довгострокового промислового оновлення. Однак слід пам'ятати, що прогноз зростання деяких компаній (таких як China Duty Free та Strait Shares) все ще базується на рівні відповідності ритму впровадження політики та ринковому попиту, а фактичні результати можуть залежати від змін у макрокліматі. Рекомендується й надалі приділяти увагу подальшому впровадженню правил закриття митниці та реальному стану замовлень, які виконують ці підприємства.