Наслідки підвищення відсоткової ставки Банку Японії: позиції на арбітражі на суму 9 трильйонів доларів можуть скоротитися, глобальна ліквідність стискається у довгостроковій перспективі

Банк Японії зробив ще один крок. 19 грудня політичну ставку підвищили на 25 базисних пунктів, а ставку підняли до 0,75%. Хоча підвищення ставок не є значним, ланцюгова реакція за ним є головною подією.

Перш за все, давайте розглянемо торгівлю йєнною керрі. До кінця 2024 року світові фінансові ринки все ще перебували на позиції з низькою відсотковою єною близько 9 трильйонів доларів, що стало результатом багаторічних керрі-трейдів. Оскільки різниця у процентних ставках між Японією та США поступово зменшується, це величезне джерело ліквідності поступово висихає. Коли ці позиції будуть змушені закритися, ліквідність глобальних активів зазнає довгострокового пригнічення — це буде випробуванням для ризикових активів і ринків, що розвиваються.

А ще є приховані небезпеки японських облігацій. Японський уряд нещодавно затвердив додатковий бюджет, еквівалентний 2,8% номінального ВВП, а також планує збільшити витрати на оборону до 3% ВВП і назавжди знизити податок на споживання. Хоча це поєднання є політично привабливим, воно підливає масла у вогонь з ринкової точки зору. Борг Японії вже дуже високий, і це все ще фіскальне розширення, що подумає ринок? У середньостроковій та довгостроковій перспективі дохідність японських облігацій, ймовірно, різко зросте, а крива прибутковості прискорить стрімке зростання.

Простіше кажучи, цикл підвищення процентних ставок Банком Японії вплине не лише на саму Японію, а й продовжить чинити тиск на світові фінансові ринки через ліквідність і ринки облігацій.