Нещодавно Банк Японії оголосив про підвищення ставки на 25 базисних пунктів до 0,75%. Після цього новина викликала багато обговорень у колі — підвищення відсоткової ставки, за логікою, має призвести до продажу ризикових активів, але натомість Bitcoin і Ethereum навпаки зросли. Яка ж за цим стоїть логіка?

Найпряміша причина — це вже закладена в ринок очікуваність підвищення ставки. Ймовірність цього понад 98%, тож особливих несподіванок не було. Основний момент у тому, що Bitcoin перед підвищенням ставки вже знизився два дні поспіль, загалом на 7,2%, і негативні новини вже були враховані. Коли новина офіційно з’явилася, продавати вже ніхто не хотів — навпаки, ті, хто раніше купував на дні, почали піднімати ціну — типова стратегія "продати очікування, купити факт".

Ще один глибший фактор — логіка арбітражних операцій залишилася незмінною. Зараз у Японії ставка 0,75%, тоді як у США — 5,25%-5,5%, різниця у відсотках досі велика. Багато інституцій позичає йену і вкладає у високоризикові активи, наприклад Bitcoin, щоб заробити на різниці ставок. Хоча Банк Японії підвищив ставку, він одразу заявив, що "реальна ставка все ще від’ємна, грошовий потік залишається слабким", що знімає побоювання масового закриття арбітражних позицій.

Ще один прихований чинник — девальвація ієни. Після підвищення ставки ринок очікував зростання ієни, але в результаті вона почала падати і досягла 156 ієн за долар, встановивши новий річний мінімум. Внутрішні інвестори в Японії, які тримають ієну, відчувають її знецінення і шукають хеджування. Bitcoin і інші криптоактиви стали альтернативними інструментами для захисту. Історичні дані показують, що у періоди девальвації ієни кореляція між Bitcoin і курсом ієни до долара може досягати -0,7, тобто чим більше падає ієна, тим привабливішим стає Bitcoin.

Проте короткострокові ризики залишаються. 26 грудня закінчується опціон на Bitcoin на суму 230 мільярдів доларів, основний рівень — 85 000 доларів, що може спричинити активну боротьбу між покупцями і продавцями і викликати різкі коливання. Безперервні контракти з фінансуванням мають ставку 0,15% (річна 55%), що свідчить про накопичення кредитного плеча і можливий тиск на короткострокове коригування.

У середньостроковій і довгостроковій перспективі слід стежити за двома ключовими змінними: перша — дохідність 10-річних державних облігацій Японії. Якщо вона перевищить 2%, внутрішні інвестори можуть почати повертатися з ринку криптовалют, що тисне на ціну. Друга — політика Федеральної резервної системи США. Якщо очікування зниження ставок у 2024 році посиляться, долар послабне, і це відкриє додаткові можливості для зростання криптовалют.